周一(4月11日)倫敦金開盤報(bào)1946.14美元/盎司，截至發(fā)稿，倫敦金暫錄得1943.52美元/盎司，跌幅0.21%。

本輪緊縮周期以來，美聯(lián)儲在“臺面上”的鷹派表現(xiàn)可謂讓市場頗為意外。上周四晚些時(shí)候，美聯(lián)儲“鷹王”布拉德再度為緊縮貨幣政策火上澆油。布拉德稱，以泰勒規(guī)則定價(jià)，“目前的政策利率低了約300個基點(diǎn)”。這表明美聯(lián)儲應(yīng)該加息至3.5%左右才能擺脫通脹失控，這意味著還有很長的路要走。

如下圖所示，當(dāng)前美國通脹高達(dá)8%左右，而上一次通脹達(dá)到如此高的水平時(shí)，聯(lián)邦基金利率為12%，這使布拉德的提議聽起來是理智的。

不過，布拉德的言論可能帶給市場的驚嚇程度有限，他向來立場激進(jìn)，曾在3月份建議加息50個基點(diǎn)。然而，周二，此前被認(rèn)為是所有美聯(lián)儲理事中最為鴿派的布雷納德的態(tài)度出現(xiàn)大轉(zhuǎn)變。她強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲可能會以比市場預(yù)期更快的速度縮減資產(chǎn)負(fù)債表。這著實(shí)讓市場嗅到了危險(xiǎn)氣息。

目前不止一位華爾街策略師認(rèn)為，聯(lián)邦基金利率不會攀升到1%以上。法國興業(yè)銀行的常駐專家阿爾伯特?愛德華茲(Albert Edwards)寫道：“美聯(lián)儲迅速收縮資產(chǎn)負(fù)債表的前景已經(jīng)嚇壞了市場?！?/p>

美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表從2018年底的不足4萬億美元擴(kuò)大到近9萬億美元，相當(dāng)于“影子利率”降至-5%。隨著美聯(lián)儲結(jié)束量化寬松，加上加息25個基點(diǎn)，這意味著“影子利率”從-5%上升2.5%，即已經(jīng)加息225個基點(diǎn)。

市場普遍預(yù)期，在美聯(lián)儲下次衰退與開始降息前，利率將升至3%的高位。如果所羅門關(guān)于美聯(lián)儲將難以將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至1%或以上的預(yù)測是正確的，這顯然與市場普遍預(yù)期存在巨大分歧。從下圖可以看出，美聯(lián)儲在疫情期間的寬松政策相當(dāng)于降息了約800個基點(diǎn)。

如果按照70%的MTE比率，前一個周期政策寬松800個基點(diǎn)，這意味著接下來的收緊幅度應(yīng)該達(dá)到約550個基點(diǎn)，那么“影子利率”將很可能躍升至峰值。這將迫使美聯(lián)儲不僅提前結(jié)束緊縮政策，而且匆忙進(jìn)入下一輪寬松周期。

俄羅斯日前似乎對其入侵烏克蘭作出了迄今為止最嚴(yán)重的評估，稱部隊(duì)損失慘重是“悲劇”，并稱經(jīng)濟(jì)遭遇30年來最嚴(yán)重的沖擊。與此同時(shí)烏克蘭人正從東部城市撤離，預(yù)期俄羅斯將在那里展開大規(guī)模進(jìn)攻。

俄烏戰(zhàn)爭及其引發(fā)的大宗商品價(jià)格震蕩，加上新冠疫情對供應(yīng)鏈的影響?yīng)q存，令消費(fèi)者物價(jià)面臨更多壓力，許多趨勢出現(xiàn)重大變化。

Kitco Metals高級分析師Jim Wycoff表示：“一旦通脹開始再度升溫，形勢將(對倫敦金)有利，即便在美聯(lián)儲采取激進(jìn)貨幣政策的情況下?！?/p>

但Fitch Solutions在4月7日的報(bào)告中卻持有相反意見，金價(jià)因?yàn)闉蹩颂m局勢不確定性、快速通脹和新冠疫情持續(xù)而受到支持，但美聯(lián)儲打壓通脹的積極立場、債券收益率回升、美元走強(qiáng)和疫苗接種率上升促使疫情管控限制放寬，這些因素將對金價(jià)形成壓制。

圖為倫敦金15分鐘走勢圖，價(jià)格持續(xù)走高，且正交投于斐波那契61.8%延展位1941.59上方，若價(jià)格繼續(xù)上行，短線或測試斐波那契78.6%延展位1945.39阻力，突破后后市或?qū)⑦M(jìn)一步看漲至斐波那契100.0%延展位1950.23。

若價(jià)格下行，短線或測試1941.59支撐，跌破后盤中需關(guān)注甘氏基準(zhǔn)線，未來或?qū)⑦M(jìn)一步測試斐波那契50.0%延展位1938.92支撐。

圖為倫敦金日線走勢圖，價(jià)格短線走高，且正交投于斐波那契23.6%回調(diào)位1932.66上方，若價(jià)格持續(xù)上行，上方較近阻力位為斐波那契38.2%回調(diào)位1958.98，突破后或?qū)⑦M(jìn)一步看漲至斐波那契50.0%回調(diào)位1980.24。

若價(jià)格下行，下方較近支撐位為1932.66，跌破后或?qū)y試前低1890.12支撐。