指股網(wǎng)獲悉，為反映近期資本市場(chǎng)不明朗性的因素，提升風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)假設(shè)，中泰國(guó)際將天倫燃?xì)?01600)DCF估值模型推算的目標(biāo)價(jià)由10.00 港元下調(diào)至9.00 港元，對(duì)應(yīng)6.3 倍2022 年市盈率及63.3%上升空間，并重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

公司近日公布的2021 年業(yè)績(jī)顯示，股東凈利潤(rùn)同比下跌 4.1%至 10.0 億元人民幣，分別比市場(chǎng)及該行預(yù)測(cè)的 10.2 億元及 10.5 億元低出 1.6%及 4.4%。主要的原因在于：一是天然氣上游漲價(jià)但用戶(hù)順價(jià)延遲，導(dǎo)致零售銷(xiāo)氣毛差同比下跌12.5%或 0.07 元至 0.49 元/立方米。毛利率下跌 4.5 個(gè)百分點(diǎn)至 23.3%，二是去年7 月中旬河南省特大水災(zāi)造成鄉(xiāng)鎮(zhèn)9.2 億元。

但是，該行也指出，零售銷(xiāo)氣量同比上漲 28.6%，高于公司去年中公布的 25.0%升幅目標(biāo)。其中，居民及工商用戶(hù)銷(xiāo)氣量分別同比增長(zhǎng)19.3%及34.3%。

此外，公司去年12月公布2022-24 年新發(fā)展戰(zhàn)略綱要，其中提及大力發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其中包括光伏在內(nèi)的低碳能源服務(wù)。中泰國(guó)際預(yù)計(jì)公司將以輕資產(chǎn)模式參與，提供 EPC(工程采購(gòu)施工)及運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)。公司最新定下2022-25 年鄉(xiāng)鎮(zhèn)光伏累計(jì)開(kāi)發(fā)量達(dá)到約1GW 的目標(biāo)，預(yù)期公司于今年內(nèi)落實(shí)展開(kāi)新業(yè)務(wù)，透過(guò)與第三方合作，例如國(guó)家電投集團(tuán)河南電力有限公司或戰(zhàn)略性股東珠海港(000507 SZ)，開(kāi)拓屋頂光伏發(fā)電項(xiàng)目。

中泰國(guó)際強(qiáng)調(diào)，公司就2022 年零售銷(xiāo)氣量定下20-25%同比增長(zhǎng)目標(biāo)，低于2021 年實(shí)際增長(zhǎng)率，但遠(yuǎn)高于中泰國(guó)際原本的14.4%升幅假設(shè)。

綜合地緣政治風(fēng)險(xiǎn)因素，中泰國(guó)際微降 2022 年股東凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)0.8%，但上調(diào)2023 年預(yù)測(cè)3.5%。