??由于通脹創(chuàng)新高、經(jīng)濟(jì)前景惡化以及極端波動(dòng)性所導(dǎo)致的衍生品頭寸持有成本上升，市場(chǎng)投資者上周削減了對(duì)石油的多頭押注。

??在截至3月8日的一周內(nèi)，對(duì)沖基金和其他基金經(jīng)理賣(mài)出了六種主要石油期貨和期權(quán)合約，其交易量相當(dāng)于1.42億桶石油。

??據(jù)洲際交易所歐洲期貨交易委員會(huì)和美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的記錄，上周的石油賣(mài)出額是自2013年3月以來(lái)469周中的第11位，高于98%時(shí)間的水平。

??其中，投資者賣(mài)出了約9700萬(wàn)桶布倫特原油、2300萬(wàn)桶歐洲汽油、1300萬(wàn)桶美國(guó)汽油和1100萬(wàn)桶美國(guó)柴油；只有WTI原油錄得了小幅買(mǎi)入，為200萬(wàn)桶。??總的來(lái)說(shuō)，有相當(dāng)于1.14億桶原油的多頭頭寸被平倉(cāng)，另有相當(dāng)于2800萬(wàn)桶的空頭頭寸開(kāi)倉(cāng)，前者是上周出現(xiàn)拋售的主要原因，與投資者降低風(fēng)險(xiǎn)的策略一致。

??對(duì)沖基金在六份合約中的石油凈頭寸僅為5.88億桶（自2013年以來(lái)所有周的第45個(gè)百分位），低于1月18日的近期峰值7.61億桶（第70個(gè)百分位）。其中，看漲多頭頭寸數(shù)量相對(duì)于看跌空頭頭寸的數(shù)量之比從1月中旬的6.24（第80個(gè)百分位）下降到4.76（第61個(gè)百分位）。

??路透社高級(jí)能源市場(chǎng)分析師John Kemp表示，近幾周原油期貨市場(chǎng)中的現(xiàn)貨溢價(jià)創(chuàng)下歷史新高、現(xiàn)貨價(jià)格加速上行以及震蕩加劇的現(xiàn)象，都是市場(chǎng)處于極度壓力之下并可能逆轉(zhuǎn)的跡象。油價(jià)飆升是原材料、成品和運(yùn)費(fèi)價(jià)格普遍上漲的部分表現(xiàn)，這增大了未來(lái)一年內(nèi)內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。

??由于經(jīng)濟(jì)前景惡化和市場(chǎng)波動(dòng)加劇，上周餾分油的凈頭寸從五周前的1.44億桶（第85個(gè)百分位）的近期峰值降至8500萬(wàn)桶（第67個(gè)百分位）。

??Kemp認(rèn)為，波動(dòng)性上升也是市場(chǎng)流動(dòng)性降低的一個(gè)征兆，看漲和看跌的投資者都不太愿意承擔(dān)新的風(fēng)險(xiǎn)敞口，而是減少頭寸，直到市場(chǎng)變得平靜。

??波動(dòng)加劇也增加了經(jīng)紀(jì)人和清算所對(duì)交易保證金的要求，并使期貨和期權(quán)頭寸的持有成本越來(lái)越高，這使得基金經(jīng)理更傾向于削減頭寸。

??極端的波動(dòng)和迅速減緩的流動(dòng)性讓人想起2008年二季度的石油市場(chǎng)交易狀況。當(dāng)時(shí)油價(jià)在7月上半月攀升至歷史新高，隨后暴跌。??總的來(lái)說(shuō)，俄烏沖突以及對(duì)俄石油出口的制裁，使得石油面臨著供應(yīng)短缺帶來(lái)的上行風(fēng)險(xiǎn)，而通脹和經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)也導(dǎo)致石油需求下降的風(fēng)險(xiǎn)上升。??在市場(chǎng)日益混亂的情況下，許多對(duì)沖基金經(jīng)理在風(fēng)險(xiǎn)平衡變得更加清晰之前，將此前的看漲頭寸獲利了結(jié)并減少風(fēng)險(xiǎn)敞口。