??這是全球金融市場(chǎng)又一個(gè)動(dòng)蕩的一周，因?yàn)樽罱笞谏唐穬r(jià)格的飆升引發(fā)了人們對(duì)通脹螺旋式上升的擔(dān)憂。本周下半周，市場(chǎng)情緒有所改善，全球股市得以收復(fù)失地。??石油仍然是一個(gè)焦點(diǎn)，在拜登總統(tǒng)宣布禁止進(jìn)口俄羅斯石油之后，WTI周二短暫觸及每桶128美元。由于希望增加歐佩克產(chǎn)量，漲幅后來被逆轉(zhuǎn)。??2月份CPI數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者物價(jià)進(jìn)一步加速，整體通脹率（同比增長(zhǎng)7.9%）和核心通脹率（同比增長(zhǎng)6.4%）均升至40年來新高。由于未來幾個(gè)月價(jià)格壓力可能繼續(xù)增加，F(xiàn)OMC肯定會(huì)在下周加息。??加拿大的亮點(diǎn)??放松公共衛(wèi)生限制導(dǎo)致2月份招聘強(qiáng)勁反彈。勞動(dòng)力市場(chǎng)增加了33.6萬個(gè)就業(yè)崗位，將就業(yè)率推低1個(gè)百分點(diǎn)至5.5%。??本周，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)繼續(xù)在金融市場(chǎng)上回蕩。由于石油和其他商品價(jià)格飆升，沖突的經(jīng)濟(jì)后果正在遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其邊界的地方感受到。??下周的CPI報(bào)告預(yù)計(jì)將顯示2月份消費(fèi)者價(jià)格再次上漲。??美國(guó) —— 穿越動(dòng)蕩，準(zhǔn)備升空??盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員在下周四的FOMC會(huì)議之前進(jìn)入了"安靜的一周"，但全球金融市場(chǎng)的情況并非如此。最近幾周，新的經(jīng)濟(jì)制裁和對(duì)烏克蘭與俄羅斯沖突曠日持久的擔(dān)憂推高了大宗商品價(jià)格，引發(fā)了對(duì)通脹螺旋的擔(dān)憂，這可能會(huì)引發(fā)整個(gè)歐洲的經(jīng)濟(jì)衰退。本周下半年，避險(xiǎn)情緒有所減弱，使全球股票能夠減少損失。在撰寫本文時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)仍下跌了約1.5%。收益率在本周大部分時(shí)間上漲，因?yàn)椴粩嗉觿〉膬r(jià)格壓力推動(dòng)美國(guó)10年期國(guó)債上漲25個(gè)基點(diǎn)至略高于2%。??在整個(gè)大宗商品領(lǐng)域，石油仍然是一個(gè)焦點(diǎn)。周二，WTI和布倫特原油均短暫觸及2008年以來的最低水平，分別觸及每桶128美元和133美元。拜登總統(tǒng)宣布美國(guó)將立即禁止進(jìn)口俄羅斯石油。英國(guó)也做出了類似的承諾，同意在年底前逐步淘汰俄羅斯石油的進(jìn)口。然而，漲幅從周內(nèi)高點(diǎn)逆轉(zhuǎn)，原因是希望歐佩克成員國(guó)將提高產(chǎn)量以幫助彌補(bǔ)部分缺口。在撰寫本文時(shí)，WTI目前本周下跌7%，交易價(jià)格為每桶108美元（圖表1）。??通貨膨脹也仍然是本周的一個(gè)關(guān)鍵主題，因?yàn)橹芩墓嫉?月份CPI數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)者價(jià)格進(jìn)一步上漲。整體CPI環(huán)比上漲0.8%，推動(dòng)同比上漲至7.9%（圖2）。核心通脹率環(huán)比上升0.5%，較1月份略有放緩，但仍足以將年度通脹率推至6.4%的40年新高。較高的燃料價(jià)格（環(huán)比6.4%）、食品（環(huán)比1.0%）和住房成本（環(huán)比0.5%）是2月份價(jià)格上漲的最大因素。同樣值得注意的是，二手車價(jià)格溫和降溫（環(huán)比下降0.2%），這是在連續(xù)四個(gè)月強(qiáng)勁上漲之后出現(xiàn)的。2月份新車價(jià)格仍然較高，盡管即使在這里，我們也看到最近幾個(gè)月價(jià)格增長(zhǎng)出現(xiàn)了有意義的減速，這表明消費(fèi)者可能接近他們?cè)敢鉃樾萝嚮ㄙM(fèi)的上限。??不幸的是，未來幾個(gè)月通脹壓力可能會(huì)繼續(xù)走高，因?yàn)樽罱笞谏唐穬r(jià)格的飆升將繼續(xù)滲透到加油站和雜貨店的價(jià)格上漲。即使汽油價(jià)格在本月剩余時(shí)間內(nèi)保持在今天每加侖4.32美元的水平，僅此一項(xiàng)就將使3月份的整體CPI再上漲0.9個(gè)百分點(diǎn)。??消費(fèi)者錢包受到擠壓可能導(dǎo)致短期內(nèi)可自由支配支出略微疲軟，但這不太可能勸阻美聯(lián)儲(chǔ)官員在下周的會(huì)議上加息。通脹壓力過大，勞動(dòng)力市場(chǎng)變得一如既往地緊張。如果不能繼續(xù)加息，美聯(lián)儲(chǔ)就有可能進(jìn)一步落后于曲線，這將侵蝕其信譽(yù)并危及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。預(yù)計(jì)FOMC將承認(rèn)近期金融市場(chǎng)狀況收緊，但保持其鷹派基調(diào)，為今年剩余時(shí)間的一系列加息奠定基礎(chǔ)。??加拿大 – 勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性為進(jìn)一步加息掃清道路??烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)的影響以及隨后對(duì)俄羅斯的制裁本周繼續(xù)在金融市場(chǎng)上引起反響，股市和大宗商品受到的影響最大。已經(jīng)很高的原油價(jià)格本周進(jìn)一步飆升，在美國(guó)宣布禁止俄羅斯原油和石油產(chǎn)品后，周二短暫觸及每桶128美元。雖然油價(jià)在本周下半段有所回落，但油價(jià)似乎將連續(xù)第二周保持在100美元以上。股市仍然波動(dòng)，但標(biāo)準(zhǔn)普爾/ TSX最終在能源股的支撐下收盤時(shí)小幅走高。??沖突的經(jīng)濟(jì)后果將遠(yuǎn)離其邊界，加劇當(dāng)前的通脹壓力，給供應(yīng)鏈帶來額外的壓力。加拿大和世界各地的消費(fèi)者將感受到加油站汽油價(jià)格上漲的壓力，加拿大的天然氣價(jià)格在1月份已經(jīng)比去年同期上漲了32%。但球不會(huì)止步于此，因?yàn)轭A(yù)計(jì)企業(yè)將把更高的能源成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。同樣值得注意的是，到目前為止，加元并沒有從油價(jià)飆升中獲益太多（圖1）。雖然這對(duì)出口有幫助，但它可能導(dǎo)致進(jìn)口商品成本上升導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步上漲。??高通脹并不是今年家庭面臨的唯一逆風(fēng)。隨著加拿大央行（Bank of Canada）肩負(fù)著降低通脹的使命，利率也將上升，償債成本也將隨之而來。央行上周啟動(dòng)了這一過程，將隔夜利率提高了25個(gè)基點(diǎn)。盡管地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，但它不會(huì)止步于此，預(yù)計(jì)今年將再加息四個(gè)季度。??從好的方面來看，在勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張和職位空缺充足的時(shí)候，家庭正面臨這些逆風(fēng)。這對(duì)求職者以及希望增加收入的工人來說是個(gè)好兆頭。就業(yè)和工資上漲將部分減輕價(jià)格上漲和償債成本的影響。事實(shí)上，加拿大勞動(dòng)力市場(chǎng)在2月份熱情反彈，增加了33.7萬個(gè)頭寸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵消了1月份20萬的損失（圖2）。失業(yè)率下降了一個(gè)百分點(diǎn)至5.5%，低于2020年2月以來的水平。最后但并非最不重要的一點(diǎn)是，工資增長(zhǎng)也從1月份的2.4%明顯加速至3.1%（同比增長(zhǎng)）。??加拿大勞動(dòng)力市場(chǎng)令人難以置信的彈性使加拿大央行能夠在即將召開的會(huì)議上繼續(xù)加息。債券市場(chǎng)也同步波動(dòng)，以反映這一點(diǎn)，收益率在過去幾個(gè)交易日大幅上漲。由于通脹是世行主要關(guān)注的問題，通往更高利率的道路已經(jīng)掃清。