??基本消息面

??周五(3月11日)本周美油價格自高位震蕩回落。俄羅斯和烏克蘭的沖突導致的供應中斷憂慮持續(xù)，但經(jīng)過市場充分消化之后，市場上有出現(xiàn)了一些利空消息。比如OPEC+有望加快增產(chǎn)，IEA有望進一步釋放原油儲備，這使得油價自高位出現(xiàn)回落調整。同時，連續(xù)的大幅度上漲所積累的獲利頭寸，出現(xiàn)平倉的跡象，油價也走出了一波調整走勢。

??不過分析師指出，油價似乎仍然有上漲空間，但這輪漲勢并非是全球經(jīng)濟增長推動，地緣局勢的推動對油價的支持會較為有限，從而限制油價漲幅。

??相關新聞消息

??OPEC+有望加快增產(chǎn)給油價帶來壓力

??阿聯(lián)酋表示將呼吁OPEC+成員國加快提高石油產(chǎn)量，這個戲劇性的反轉可能令阿聯(lián)酋與其他OPEC+產(chǎn)油國形成對立。阿聯(lián)酋駐美國大使周三發(fā)布聲明稱，“我們贊成增產(chǎn)，會鼓勵OPEC考慮提高產(chǎn)量”。

??一位知情人士透露，阿聯(lián)酋在發(fā)表評論前未與其他OPEC+成員國協(xié)商過。初步跡象顯示該國這個提議會在OPEC+內遭到阻力，伊拉克石油部長已經(jīng)表示，現(xiàn)在的產(chǎn)油速度已經(jīng)足夠。

??沙特能源部暫未做出回應。但阿聯(lián)酋的聲明看起來很可能引發(fā)這兩個海灣國家間的緊張關系，去年他們已經(jīng)出現(xiàn)過一場激烈爭斗。

??原油價格聞訊下跌，美國國務卿布林肯對阿聯(lián)酋的決定表示歡迎，稱支持提高產(chǎn)量“是穩(wěn)定全球能源市場的關鍵一環(huán)。確保世界各地有充足的能源供應至關重要。”

??到目前為止，OPEC+對于白宮和其他消費國的增產(chǎn)呼吁持抵制態(tài)度，他們認為近期布倫特油價飆升至近140美元主要是地緣政治局勢推動，并非供應出現(xiàn)真正短缺。

??伊拉克石油部長Ihsan Abdul Jabbar Ismaael周三堅持了這一立場，稱沒有必要改變計劃。他表示，我們認為OPEC+現(xiàn)有的增產(chǎn)計劃已經(jīng)可以滿足需求，額外的釋放石油可能損害市場。

??在最近一次會議上，OPEC+只經(jīng)過13分鐘討論就決定堅持其緩步增產(chǎn)計劃，對于俄烏沖突這個導致油價高漲的主因未置一詞。OPEC+下次會議將于3月31日舉行。

??任何增加產(chǎn)量的建議，特別是被認為能幫助西方戒除對俄羅斯原油依賴性的建議都可能造成OPEC+內部的不合。在上周與沙特王儲Mohammed?bin?Salman的通話中，俄羅斯總統(tǒng)普京對于一切旨在“使全球能源供應政治化”的行動表示譴責。

??Rapid Energy Group的董事總經(jīng)理Scott Modell表示，阿聯(lián)酋在說華盛頓想聽的話，但3月31日的最終決定還是要聽利雅得和莫斯科的，如果阿聯(lián)酋獨自加快增產(chǎn)，OPEC+的團結就會搖搖欲墜，阿布扎比方面可能不愿意為此付出代價。

??國際能源署或可釋放更多原油儲備

??國際能源署署長法提赫·比羅爾9日說，如有必要，國際能源署成員可釋放更多原油儲備，以減輕油價上行壓力。國際能源署總部所在地法國巴黎當天舉行一場能源會議。比羅爾在會上說，國際能源署此前宣布釋放6000萬桶原油儲備，是對當前形勢的“初步回應”。這只占我們庫存的4%。如果有必要且各成員國政府也決定這么做，我們可以向市場提供更多原油。

??比羅爾還說，國際能源署下周將就如何快速減少石油消耗發(fā)布一份“十點行動方案”，著重于交通運輸領域。在原油市場上，最為困難的月份在夏季，就是六七月份的所謂‘駕車季’，屆時需求會增加。

??國際能源署有31個成員國，不包括俄羅斯。本月1日，國際能源署成員決定聯(lián)合釋放6000萬桶原油儲備，包括美國承諾釋放的3000萬桶原油儲備。這一規(guī)模不及市場預期。據(jù)估算，6000萬桶原油相當于俄羅斯6天的原油產(chǎn)量或12天的原油出口量。分析人士認為，在石油輸出國組織（歐佩克）不改變產(chǎn)量政策的情況下，國際能源署這一動作對市場的影響很小。

??隨著烏克蘭危機持續(xù)，市場對能源供應的擔憂加劇，倫敦布倫特原油期貨7日盤中價格一度達到每桶139美元，為近14年來最高，約為去年12月低點的兩倍。法國經(jīng)濟與財政部長布魯諾·勒梅爾9日警告，當前能源形勢堪比1973年石油危機。當年危機造成滯脹，“這是我們在2022年要避免的”。

??第四次中東戰(zhàn)爭1973年10月爆發(fā)，多個歐佩克成員國宣布禁止向美國等支持以色列的國家出口石油，油價暴漲3倍，引發(fā)多國經(jīng)濟衰退和嚴重通貨膨脹。俄羅斯是世界主要產(chǎn)油國之一，也出口大量天然氣和煤炭。美國總統(tǒng)約瑟夫·拜登8日宣布將對俄羅斯實施能源禁運，歐盟當天也宣布將尋求大幅減少從俄羅斯進口油氣。

??歐佩克秘書長穆罕默德·巴爾金多8日在美國劍橋能源周會議上發(fā)表講話，再次強調當前全球產(chǎn)能無法填補剔除掉俄羅斯出口石油份額后的空白，呼吁不要將能源問題“政治化”。

??美國有意從委內瑞拉、沙特和伊朗進口石油 填補供應缺口

??美媒8日報道稱，美國有意從委內瑞拉、沙特阿拉伯和伊朗進口石油，以填補美國國內供應缺口。

??美國有意從委內瑞拉沙特和伊朗進口石油 美國白宮8日在其網(wǎng)站上發(fā)表聲明，稱美國總統(tǒng)拜登正式簽署了禁止美國從俄羅斯進口能源的行政令。

??據(jù)多家美媒報道，為填補俄羅斯原油的缺口，美政府有意與委內瑞拉、沙特和伊朗接觸，恢復或進一步增加石油貿易。 美國有線電視新聞網(wǎng)（CNN）8日報道稱，當?shù)貢r間5日，美國官員訪問委內瑞拉首都加拉加斯，雙方就放松制裁和運送石油展開討論。

??白宮新聞發(fā)言人普薩基7日對此回應稱：“石油只是議題中的一部分。目前，我沒有什么可以預測的?！?對于伊核談判中是否涉及石油問題，普薩基在7日的記者會上予以肯定，并稱談判越來越接近達成協(xié)議。如果協(xié)議達成，對伊朗制裁可能會被解除，屆時伊朗石油將流入全球市場。

??俄羅斯原油出口影響全球市場

??作為全球最大的原油和天然氣生產(chǎn)國之一，俄羅斯的原油出口正在受到諸多阻礙，這也進一步導致了國際市場對于原油供應中斷的擔憂。近期，俄羅斯的主要出口原油種類烏拉爾原油，對即期布倫特貼水持續(xù)走低，在國際市場的銷售屢屢受挫。

??盡管歐美國家并未直接制裁俄羅斯能源出口，但金融手段和資產(chǎn)凍結，也影響到了該國能源出口交易的進行。奚佳蕊介紹稱，近期俄羅斯能源出口在付款和船只供應方面遭遇了困難，俄羅斯石油價格即使遠低于基準布倫特原油價格，也難以成交，市場對于原油供應中斷的擔憂不斷升級。

??截至目前，包括英國石油公司（bp）、挪威國家石油公司、殼牌、埃克森美孚在內的多家國際能源巨頭均宣布將退出在俄的項目投資，道達爾能源也表示不會再為俄羅斯新項目開發(fā)提供資金。

??打折的烏拉爾原油，吸引歐洲石油巨頭前來采購。根據(jù)標普全球普氏公布的數(shù)據(jù)，殼牌近日購入一批烏拉爾原油船貨，該批烏拉爾原油對即期布倫特貼水達到28.5美元/桶。殼牌表示，該批次俄羅斯原油為旗下煉油廠和化工廠所購，用于繼續(xù)生產(chǎn)并確?；救剂虾彤a(chǎn)品的供應。

??OPEC與美國頁巖油就加大能源業(yè)投資達成“聯(lián)盟”

??當?shù)貢r間周一，即將離任的石油輸出國組織歐佩克(OPEC)秘書長Mohammad?Barkindo在標普全球舉辦的年度能源會議CERAWeek上表示，OPEC與美國頁巖油生產(chǎn)商在如何看待投資不足給石油行業(yè)帶來的挑戰(zhàn)方面達成了一致。據(jù)悉，由于美國禁止進口俄羅斯石油的勢頭日益增強，布倫特原油價格周一創(chuàng)下13年多來的最高收盤價，盤中短暫達到130美元以上的高點。

??Barkindo稱，世界正慢慢耗盡閑置產(chǎn)能，而這些閑置產(chǎn)能是工業(yè)和世界絕對需要的保險緩沖。這是過去10年、15年該行業(yè)投資嚴重不足的結果。在這一問題上，他說，OPEC與美國頁巖油生產(chǎn)商"站在同一戰(zhàn)線上"。據(jù)了解，在前幾年，這兩個組織要么警惕地盯著對方，要么為爭奪市場份額而展開直接競爭。

??Barkindo表示：“毫無疑問，我們需要讓投資界和金融界參與進來，以解決那些阻礙我們獲得資金的障礙?！睋?jù)悉，科威特石油高管Haitham?al-Ghais將接替Mohammad?Barkindo，出任該組織的下一任秘書長。

??值得注意的是，全球一些最大石油公司的首席執(zhí)行官和美國政府官員周一警告說，俄烏沖突導致的能源價格上漲和市場動蕩，目前沒有快速解決辦法。其中，赫世首席執(zhí)行官John?Hess認為，政府官員和投資者在化石燃料方面需要更加現(xiàn)實，并從當前的市場動蕩中認識到，世界仍然依賴石油和天然氣。重點確實應該放在能源安全上，石油和天然氣在全球經(jīng)濟中扮演著至關重要的角色。未來幾十年都需要石油和天然氣，而該行業(yè)面臨的關鍵挑戰(zhàn)是投資。

??道達爾能源首席執(zhí)行官Patrick?Pouyanné指出，必須平衡化石燃料和可再生能源方面的投資，并從當前的危機中吸取教訓。歐洲過早地削減了石油和天然氣投資，他表示：不幸的是，需求卻在上升。

??分析師解讀油價后市前景

??高盛在其最新研報中發(fā)出警告稱，在地緣政治局勢日益緊張的背景下，從原油到谷物，全球都將面臨史上最嚴重的沖擊之一。該行分別上調了它們今年的目標價。而在這之前，高盛就是大宗商品的大多頭，近階段不斷重申大宗商品“超級周期”已經(jīng)到來。

??高盛表示，如果俄羅斯因這場沖突而削減三分之二的海上石油出口，那么布倫特原油價格今年可能達到175美元/桶，全球經(jīng)濟正面臨有史以來最嚴重的能源供應沖擊之一。高盛在最新報告中表示，俄羅斯600萬桶/日的海運原油和產(chǎn)品出口中損失200萬桶/日，可能會使布倫特原油現(xiàn)貨期貨價格達到145美元/日，而400萬桶/日的損失將要求價格達到175美元/日。

??高盛表示，其目前的基本預測是，由于俄烏沖突仍在加劇、西方制裁不斷升級，俄羅斯石油出口將受到每日160萬桶的影響。因此，該行表示，已將2022年布倫特原油現(xiàn)貨價格預測上調至135美元/桶，2023年預測為115美元/桶，分別高于此前預計的98美元/桶和105美元/桶。

??海通證券的分析師指出，布倫特原油目前已經(jīng)沖擊上130美元/桶，接近2008年148美元/桶的歷史高位。然而這輪漲勢并不是全球經(jīng)濟復蘇拉動的，而主要是俄烏沖突引發(fā)。市場價格波動還是要取決于戰(zhàn)事發(fā)展的情況。目前第三輪談判無果，能源價格形勢也將瞬息萬變。

??金聯(lián)創(chuàng)分析師奚佳蕊表示，3月7日布倫特原油期貨盤中價格接近每桶140美元，已經(jīng)接近了2008年金融危機之前的最高價位。然而2008年通貨膨脹導致全球經(jīng)濟危機，使得國際油價在短暫“超級暴漲”后迅速慘跌的教訓歷歷在目。當前油價暴漲是地緣政治引發(fā)，而地緣政治具有很大的彈性。如果俄羅斯與烏克蘭達成協(xié)議，西方很可能部分解除對俄羅斯制裁，而且世界也需要依賴俄羅斯能源，如果有這樣的情景發(fā)生，加之伊核問題接近，國際油價可能跌至每桶70美元左右。但如果俄烏局勢始終得不到緩解，那么原油價格將很快刷新2008年的歷史最高價格，并向150美元/桶的位置發(fā)起沖擊。

??香港中?；鹗紫?jīng)濟學家徐陽也認為，目前美歐雖然宣稱禁止俄能源進口，但其實這些國家原油等能源商品從俄羅斯進口的缺口很難通過其他途徑填補?，F(xiàn)實就是美歐等地區(qū)的企業(yè)，仍然還在進口俄羅斯的石油。如果俄烏沖突進一步升級，不排除俄對歐美等地區(qū)商品供給徹底斷供的可能，因此現(xiàn)在市場不確定性較大。

??他認為，目前市場主要是有交易資金在其中投機炒作，使得期貨價格脫離基本面上行。不過未來這些脫離基本面上漲的商品都會逐個回到合理區(qū)間。當前大宗商品的上漲加劇了全球經(jīng)濟通脹預期，使得國內商品價格飆升，尤其是期貨市場，這會對各行業(yè)中下游造成影響，抬高生產(chǎn)經(jīng)營成本，加劇通脹可能，延緩經(jīng)濟發(fā)展速度。

??嘉實基金基金經(jīng)理蘇文杰認為，原油目前看供需處于緊平衡狀態(tài)，美國庫存近期不斷下降，全球原油海上浮倉維持穩(wěn)定，近期更是疊加了地緣政治沖突，使得油價出現(xiàn)了大幅上漲。由于短期地緣政治沖突是造成原油等大宗商品價格上漲的直接原因，如果后續(xù)地緣政治沖突有一定程度緩和，那么原油等大宗商品價格預計將有一定回落。

??華安基金則認為，在錯綜復雜的供應關系下，原油存在較大的配置價值。第一，俄羅斯原油供應量巨大，供應缺口難填補。俄羅斯是全球第三大石油生產(chǎn)國和第二大石油出口國，原油和石油產(chǎn)品日均出口量達到730萬桶，在巨大的供應量面前，美國以及IEA協(xié)調釋放的6000萬桶原油戰(zhàn)略儲備可能杯水車薪。

??第二，原油脆弱的供需緊平衡可能被打破。目前全球原油市場呈現(xiàn)脆弱的供需緊平衡，天然氣、原油、煤炭等各類能源價格居高不下，能源強替代效應下，供給端的下降可能導致原有維持的緊平衡被打破。

??第三，多國疫情管控逐步放松，或提升需求。隨著新冠疫苗接種率的逐步提升，多國將于近期逐步放松疫情管控，有望有效促進原油需求的提升。

??第四，碳中和背景下油氣產(chǎn)業(yè)鏈資本開支收縮，投資者增產(chǎn)意愿薄弱，美國頁巖油產(chǎn)業(yè)也恢復緩慢，供應端的硬約束對油價形成了支撐。

??分析師：原油價格中長期或將回歸理性；有分析師指出，烏克蘭局勢驟然升級，俄羅斯和烏克蘭作為能源和多種大宗商品價格的供應國，供給擾動導致大宗商品價格異動明顯，尤其是能源價格呈現(xiàn)大漲、黃金等避險資產(chǎn)價格進一步上漲。

??從中長期看，當前價格已經(jīng)處在過去30年中10%左右的高分位水平，處在較高溢價狀態(tài)。與此同時，短期內伊核談判較為樂觀的進展或對俄烏沖突起到對沖作用，制裁前伊朗出口原油約200萬桶/天，伊朗恢復石油輸出將會較大地緩解俄烏沖突所帶來的供給沖擊。而從更長遠看，清潔能源的替代是大勢所趨，這或將進一步制約原油價格的上漲空間。此外，從需求端看，100美元的油價或對下游消費端造成打擊，疊加全球經(jīng)濟復蘇中的不確定性，需求的萎縮或加速原油價格的理性回歸。