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我們預(yù)計美國2月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加20萬，失業(yè)率保持在3.4%。1月份的就業(yè)報告看起來相當(dāng)強(qiáng)勁，包括非農(nóng)就業(yè)人數(shù)激增51.7萬人，每周工作時間增加，失業(yè)率下降。但有幾個理由認(rèn)為，1月份的變化夸大了基本情況，2月份的數(shù)據(jù)將會更弱。首先，罷工的結(jié)束使1月份的就業(yè)人數(shù)（在政府教育領(lǐng)域）增加了3.6萬個，這可能是一次性的刺激。其次，1月份的天氣也比正常情況溫暖得多，這可能支持了相對于季節(jié)性標(biāo)準(zhǔn)的勞動力市場狀況。雖然2月份的氣溫仍高于正常水平，但異常天氣沒有上個月那么極端。最后，季節(jié)性因素在1月份是“慷慨的”，因?yàn)樵诩竟?jié)性調(diào)整之前，預(yù)計1月份會有大量的失業(yè)。而季節(jié)性因素在2月份變得更具“挑戰(zhàn)性”，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)需要在季節(jié)性調(diào)整之前增加大量就業(yè)崗位，才能使經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的數(shù)據(jù)走高。盡管如此，各種相關(guān)指標(biāo)仍顯示出勞動力市場強(qiáng)勁的跡象，我們?nèi)灶A(yù)計2月份就業(yè)增長穩(wěn)健，但與1月份相比確實(shí)大幅下滑。從最近幾個月的數(shù)據(jù)來看，我們預(yù)計就業(yè)增長的趨勢將保持強(qiáng)勁。由于勞動力市場持續(xù)緊張的跡象，我們預(yù)計2月份平均時薪將增長0.3%。正如上述所說，1月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)主要受季節(jié)性因素推動，而且僅憑一個月的宏觀數(shù)據(jù)逆轉(zhuǎn)不能完全否定自2022年底以來的通縮趨勢。所以2月份數(shù)據(jù)不太可能像1月那樣強(qiáng)勁。若非農(nóng)數(shù)據(jù)回歸正常，CPI繼續(xù)呈下降趨勢，或會逆轉(zhuǎn)近期收益率的激進(jìn)重新定價。此外，盡管10年期債券收益率超4%，但美股在200日移動均線附近表現(xiàn)出彈性。但2月以來，主要宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)了通脹反彈的跡象。若本周的非農(nóng)數(shù)據(jù)和下周的CPI數(shù)據(jù)都再次意外上行（即非農(nóng)數(shù)據(jù)35萬人，CPI同比高于1月份6.5%或2月份同比錄得6.4%），我們可能會看到利率波動再次飆升，加息50個基點(diǎn)預(yù)期升溫，同時美元走強(qiáng)。