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指股網(wǎng)獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，予京東健康(06618)“增持”評(píng)級(jí)，考慮其供應(yīng)鏈獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和集團(tuán)賦能效應(yīng)，目標(biāo)價(jià)90港元。短期：防疫政策優(yōu)化帶動(dòng)線上醫(yī)療業(yè)務(wù)發(fā)展，公司4Q22及1Q23業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。長(zhǎng)期：1)監(jiān)管趨嚴(yán)有望加速淘汰不規(guī)范企業(yè)，頭部平臺(tái)市占率進(jìn)一步提高;2)線上醫(yī)療滲透率提高趨勢(shì)確定，供應(yīng)鏈與品牌效應(yīng)有望打造其核心競(jìng)爭(zhēng)力。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療政策逐步落地，行業(yè)有望進(jìn)入規(guī)范化發(fā)展新階段。

2022年以來《互聯(lián)網(wǎng)診療監(jiān)管細(xì)則(試行)》、《網(wǎng)絡(luò)藥品銷售監(jiān)督管理辦法》等靴子落地，從實(shí)際執(zhí)行角度看，頭部平臺(tái)規(guī)范化程度較高，相應(yīng)整改逐步落地，對(duì)業(yè)務(wù)及產(chǎn)品銷售實(shí)際影響較小。此外，疫情之下消費(fèi)者習(xí)慣加速轉(zhuǎn)變，線上醫(yī)療滲透率有望加速提升。

收入體量最大的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)，公司有望在行業(yè)集中度提升下持續(xù)獲益。

公司借助技術(shù)和供應(yīng)鏈等優(yōu)勢(shì)，與京東集團(tuán)展開深度合作，持續(xù)提升專業(yè)化能力。2017-2021年，公司收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為53%，其中2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入307億元(+58%)，1H22實(shí)現(xiàn)營(yíng)收202億元(+48%)。該行認(rèn)為，隨著行業(yè)規(guī)范化程度逐步提高與競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步激烈，頭部集中度提升為未來發(fā)展方向，公司作為收入體量最大的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)將在長(zhǎng)期發(fā)展中持續(xù)獲益。

醫(yī)藥健康供應(yīng)鏈和醫(yī)療健康服務(wù)雙線并行，推動(dòng)公司穩(wěn)健發(fā)展。

公司打造以產(chǎn)品供應(yīng)鏈為核心、醫(yī)療服務(wù)為抓手、數(shù)字驅(qū)動(dòng)的用戶全生命周期全場(chǎng)景的健康管理平臺(tái)。一方面，通過自營(yíng)醫(yī)藥商品銷售，并積極引入第三方商家拓展全渠道銷售，獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流，確保公司穩(wěn)健發(fā)展，2021年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入262億元，占比85%。另一方面，公司整合醫(yī)療健康價(jià)值鏈，打造健康服務(wù)生態(tài)體系，2021年公司服務(wù)收入45億元(+73%)，通過專業(yè)化的服務(wù)能力打開獲客渠道的同時(shí)提高用戶粘性，從而帶動(dòng)公司長(zhǎng)期發(fā)展。