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??放眼全球，無論從經(jīng)濟還是石油需求角度來看，發(fā)達市場都將迎來一段艱難時期，這一點毫無疑問。我們的經(jīng)濟團隊預(yù)計，2023年和2024年新興經(jīng)濟體的GDP增速將超過發(fā)達市場3.8%（如附圖左圖所示），而10年平均增速將超過2.6%。毫不奇怪，我們對2023年石油需求的預(yù)測在很大程度上依賴于中國和印度需求的強勁增長（附圖右圖所示），但預(yù)計中印的石油需求反彈很大程度上要到23年下半年才可能發(fā)生。

??油價當前面臨的另一個不利因素來自于交易員本身。首先，WTI和布倫特原油的未平倉合約總額已大幅下降至320萬份，這是2015年以來的最低水平。隨著流動性下降，市場的投機興趣也消失了。盡管仍未達到歷史低點，但布倫特原油和WTI原油有管理的凈投機性多頭頭寸近幾個月大幅下降，目前僅為26萬份，而2020年的低點為18萬份。