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指股網(wǎng)獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，維持維珍妮(02199)“買入”評級，由于海外通脹對訂單負面影響和持續(xù)時長略大于預期，預計2022-24年凈利潤為4.7/7.6/9.7億元(同比-10%/+62%/+28%)，合理估值降至4.8-5.2港元。中長期看，受益女子運動景氣和瑜伽品類的開拓，公司有較好的成長潛力，同時隨著人效和開工率的改善，利潤率提升空間較大，該行看好公司中長期盈利成長彈性。

報告中稱，公司全年收入預計持平或微降，中長期利潤增長潛力大。1)短期指引：高通脹壓力下，核心品牌庫存上升，管理層預計下半財年收入下降近20%(全年持平或微降)，其中貼身內(nèi)衣和運動產(chǎn)品將下滑10-20%低段，其他業(yè)務(wù)下滑30-50%;在美國加息影響下，下半財年財務(wù)費用金額將與上半財年相近。但同時FY24Q1(4-6月份)訂單已趨于穩(wěn)定并相比FY23Q4(1-3月份)明顯改善。

2)中長期看點：第一，產(chǎn)品工藝優(yōu)化和自動化系統(tǒng)的推進將助力人效提升，越南工廠產(chǎn)能利用率爬坡將降低折舊占比，共同驅(qū)動利潤率水平改善。第二，維珍妮與維密中國成立合資公司后，在品牌營銷、產(chǎn)品創(chuàng)新和新零售發(fā)力，助力其在618和雙11收獲靚麗表現(xiàn)(雙11天貓GMV增長139%至1.2億元以上)。第三，上半財年公司瑜伽運動品類實現(xiàn)翻倍增長，運用無縫粘合新型點膠技術(shù)代替?zhèn)鹘y(tǒng)車縫，與耐克、阿迪、Lululemon逐步建立合作，獲得大客戶認可，目前瑜伽占收入比5%，成長空間廣闊。