中信證券：維持華潤(rùn)啤酒(00291)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升至60港元

中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持華潤(rùn)啤酒(00291)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2022-24年核心凈利潤(rùn)為44.7/57.6/69.7億元，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至60港元。該行預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年核心凈利潤(rùn)將迎來(lái)較高確定性的加速增長(zhǎng)、復(fù)合增速有望保持在20%以上。另于今年年11月18日召開(kāi)了以“舉杯新世界”為題經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)，2017-22年完成兩個(gè)三年高端發(fā)展階段，2023-25年將迎來(lái)高端戰(zhàn)略加速兌現(xiàn)期。該行預(yù)測(cè)今年其次高端以上產(chǎn)品銷(xiāo)量望突破200萬(wàn)千升，2025年有望沖擊400萬(wàn)千升。

報(bào)告中稱，公司渠道高端化能力顯著提升。據(jù)渠道伙伴大會(huì)，(1)經(jīng)銷(xiāo)商高端化能力提升，高端大客戶平臺(tái)(華鼎會(huì)/華尊會(huì)/華爵會(huì))的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量達(dá)到800家，高端銷(xiāo)量貢獻(xiàn)40%。(2)多個(gè)區(qū)域高端化取得明顯突破，西南、浙江、福建、北京上海等。未來(lái)公司將采取措施分別提升三類(lèi)市場(chǎng)的高端市場(chǎng)地位：(1)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)，保障存量穩(wěn)健增長(zhǎng)，主動(dòng)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu);(2)均勢(shì)市場(chǎng)，重點(diǎn)提升中檔以上銷(xiāo)量和各細(xì)分份額優(yōu)勢(shì);(3)弱勢(shì)市場(chǎng)，加速高端布局，終端發(fā)展高端細(xì)分。同時(shí)，積極跟進(jìn)渠道新趨勢(shì)，尤其是線上、非現(xiàn)飲、社區(qū)到家社群團(tuán)購(gòu)和其他新式消費(fèi)場(chǎng)景(露營(yíng))等渠道。

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國(guó)盛證券：維持耐世特(01316)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)8.3港元

國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持耐世特(01316)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2022-24年歸母凈利潤(rùn)為0.6/1.6/2.4億美元，同比-51%/+177%/+48%，目標(biāo)價(jià)8.3港元。該行認(rèn)為公司利潤(rùn)端隨毛利率修復(fù)具備較大彈性，收入端短期有望受益北美及歐洲汽車(chē)市場(chǎng)回暖以及中國(guó)市場(chǎng)多項(xiàng)目落地，長(zhǎng)期有望乘電動(dòng)化及智能化大勢(shì)，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，并有望成為線性轉(zhuǎn)向系統(tǒng)量產(chǎn)第一梯隊(duì)。

報(bào)告引述公司投資者交流會(huì)，2022Q3新增在手訂單10億美元，Q1-Q3新增訂單約54億美元。公司預(yù)計(jì)2022全年新增訂單將達(dá)62億美元，較2021年環(huán)比增加3億美元。Q3新增訂單中，按市場(chǎng)劃分，北美/亞太/歐洲占比為95%/3%/1%，按車(chē)型劃分，新能源車(chē)相關(guān)占比為58%。據(jù)數(shù)據(jù)，北美市場(chǎng)新車(chē)庫(kù)存截至9月提升至40天，但仍低于2021年初60-80天水平，處于歷史低位。耐世特北美基本盤(pán)堅(jiān)實(shí)，短期補(bǔ)庫(kù)需求旺盛，長(zhǎng)期有望緊跟電動(dòng)化趨勢(shì)，驅(qū)動(dòng)收入持續(xù)增長(zhǎng)。

高盛：維持微博-SW(09898)“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)下調(diào)至150港元

高盛發(fā)布研究報(bào)告稱，維持微博-SW(09898)“中性”評(píng)級(jí)，下調(diào)2022-24年收入預(yù)測(cè)3%/12%/12%，但因廣告收入復(fù)蘇溫和，上調(diào)2023/24年凈利潤(rùn)率預(yù)測(cè)30/70個(gè)基點(diǎn)，目標(biāo)價(jià)由167港元下調(diào)至150港元。

報(bào)告中稱，公司22Q3收入同比跌25%，其中廣告收入同比跌27%，低于該行預(yù)測(cè)5%。季內(nèi)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率36%，較去年同期32%改善，高于該行預(yù)測(cè)4個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于第四季，管理層預(yù)計(jì)收入跌幅將收窄，因受惠于電商、3C及餐飲廣告收入貢獻(xiàn)增加。不過(guò)對(duì)明年的品牌廣告增長(zhǎng)仍審慎，因很多品牌仍在去庫(kù)存，加上冬季奧運(yùn)及世界杯令今年餐飲及運(yùn)動(dòng)服裝品牌開(kāi)支較多，形成高基數(shù)。另在進(jìn)一步優(yōu)化成本下，集團(tuán)預(yù)計(jì)明年毛利率將改善。

國(guó)信證券：首予遠(yuǎn)東宏信(03360)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 合理股價(jià)6.9-8.1港元

國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予遠(yuǎn)東宏信(03360)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，盡管融資租賃行業(yè)整體增長(zhǎng)疲弱，但在產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)2022-24年歸屬母公司普通股股東凈利潤(rùn)為61/69/77億元，同比增10.4%/12.6%/12.9%，結(jié)合相對(duì)估值與絕對(duì)估值，合理股價(jià)6.9-8.1港元。公司近幾年收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)收入占比快速提升，盈利能力則長(zhǎng)期保持穩(wěn)定。此外還保持較為穩(wěn)定的分紅記錄，2021年分紅率27%。

報(bào)告中稱，公司直接從事產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)，主要包括設(shè)備和醫(yī)院運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，這使得其與傳統(tǒng)金融企業(yè)差別很大，凸顯特色。從近幾年的收入和凈利潤(rùn)增速來(lái)看，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)板塊有相對(duì)更高的成長(zhǎng)性，尤其是其中的設(shè)備運(yùn)營(yíng)板塊，即子公司宏信建發(fā)，其擴(kuò)張空間明顯大于金融服務(wù)板塊，有望帶來(lái)新增長(zhǎng)動(dòng)力。而公司作為融資租賃行業(yè)龍頭，在行業(yè)整體規(guī)模萎縮的情況下，依然保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。得益于規(guī)范專業(yè)的風(fēng)控體系、長(zhǎng)期專注的行業(yè)積累和積極靈活的資產(chǎn)擺布，近幾年保持穩(wěn)定資產(chǎn)質(zhì)量。

安信國(guó)際：首予君實(shí)生物(01877)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 合理估值46.09港元

安信國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，首予君實(shí)生物(01877)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，隨著新產(chǎn)品上市及特瑞普利單抗新適應(yīng)癥逐漸獲批銷(xiāo)售收入有顯著增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2022-24年收入為17.42/36.27/47.36億元。另考慮其產(chǎn)品管線逐步落地產(chǎn)生收入及生物醫(yī)藥業(yè)前景廣闊，合理估值46.09港元。公司銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)趨于穩(wěn)定，銷(xiāo)售費(fèi)用不斷上升，費(fèi)用率有所下降，研發(fā)持續(xù)高投入，預(yù)計(jì)其2022/23/24年凈利潤(rùn)為-23.17/-4.34/2.86億元。

報(bào)告中稱，公司2022年前三季收入及業(yè)績(jī)符合預(yù)期，核心產(chǎn)品特瑞普利單抗第三季實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約2.18億元，前三季共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約5.15億元(同比+36.9%)，在階段性受到疫情影響情況下仍實(shí)現(xiàn)連續(xù)三季度環(huán)比增長(zhǎng)，目前已累計(jì)在全國(guó)超四千家醫(yī)療機(jī)構(gòu)及近兩千家專業(yè)藥房及社會(huì)藥房銷(xiāo)售。公司將堅(jiān)持建設(shè)專業(yè)化團(tuán)隊(duì)，并對(duì)優(yōu)勢(shì)適應(yīng)癥進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)布局，團(tuán)隊(duì)內(nèi)部對(duì)已進(jìn)行調(diào)整反饋積極。

（亞匯網(wǎng)編輯：熙云 ）