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原標(biāo)題：同業(yè)存單熱度持續(xù)，11月前半月發(fā)行規(guī)模達(dá)6299.4億元

銀行發(fā)行同業(yè)存單熱情不減，近期，多家銀行陸續(xù)發(fā)布同業(yè)存單發(fā)行公告。Wind數(shù)據(jù)顯示，11月1日至16日，銀行同業(yè)存單實(shí)際發(fā)行規(guī)模已達(dá)6299.4億元，延續(xù)了10月份的發(fā)行熱度。此外，銀行同業(yè)存單平均發(fā)行利率為2.09%，較10月份的1.97%小幅上漲。

東方金誠(chéng)金融業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理李茜接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模保持強(qiáng)勢(shì)，主要是因?yàn)槿径纫詠砩虡I(yè)銀行信貸投放邊際改善疊加年末MPA考核等壓力上升，商業(yè)銀行負(fù)債端資金需求增加，同業(yè)存單發(fā)行數(shù)量和規(guī)模放量增長(zhǎng)。未來基于商業(yè)銀行信貸投放放緩、攬儲(chǔ)壓力上升、負(fù)債端結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整等背景，預(yù)計(jì)銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模將維持高位。

從發(fā)行主體來看，中小銀行仍是發(fā)行主力軍。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日，11月份以來，國(guó)有行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行同業(yè)存單實(shí)際發(fā)行量分別為1018億元、1854.3億元、2637.5億元、661.3億元。對(duì)此，李茜表示，同業(yè)存單發(fā)行以中小銀行為主，主要系商業(yè)銀行間流動(dòng)性分層的影響。部分中小銀行存在客戶黏性不高、非標(biāo)占比較高、同業(yè)負(fù)債依賴度高等問題，負(fù)債端壓力較為突出。

利率方面，11月份以來，銀行同業(yè)存單發(fā)行利率繼續(xù)保持上升趨勢(shì)。多數(shù)銀行同業(yè)存單利率維持在2%左右，也有個(gè)別銀行發(fā)行的同業(yè)存單利率已經(jīng)超過5%。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日，11月份以來，銀行同業(yè)存單平均發(fā)行利率為2.09%，較10月份的1.97%小幅上漲。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，三季度以來，隨著信貸持續(xù)修復(fù)，淤積在銀行間的資金得到疏通，短端利率逐步上行；央行8月份、9月份以及11月份縮量續(xù)作MLF，引發(fā)銀行對(duì)未來利率上行的擔(dān)憂，因此加快發(fā)行同業(yè)存單，提前鎖定負(fù)債成本。

除此之外，一些市場(chǎng)化的因素也是誘發(fā)同業(yè)存單利率上行的驅(qū)動(dòng)力。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，隨著央行利潤(rùn)上繳以及留抵退稅結(jié)束，財(cái)政支出力度放緩，加之10月份是繳稅大月、5000億元專項(xiàng)債發(fā)行，流動(dòng)性開始邊際收緊。可以看到，9月份和10月下旬，央行分別凈投放了9600億元和9000億元OMO維穩(wěn)流動(dòng)性，每個(gè)月近萬(wàn)億元投放也僅僅使得月末資金面處于中性偏緊狀態(tài)，說明銀行體系基礎(chǔ)貨幣“蓄水池”已較前期“變淺”。

中國(guó)銀行研究院博士后杜陽(yáng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，同業(yè)存單量?jī)r(jià)齊升主要受兩方面因素影響。首先，信貸投放增加，銀行負(fù)債端進(jìn)行流動(dòng)性補(bǔ)充的需求強(qiáng)烈。實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)需要銀行提供資金支持，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入加速修復(fù)階段，信貸投放規(guī)模預(yù)計(jì)繼續(xù)保持高增態(tài)勢(shì)，在這一預(yù)期下，銀行通過發(fā)行同業(yè)存單這種靈活性較強(qiáng)的負(fù)債工具進(jìn)行主動(dòng)負(fù)債的意愿有所增強(qiáng)。其次，存款利率下調(diào)，銀行攬儲(chǔ)壓力有所上升。隨著存款利率市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)，各銀行先后下調(diào)存款利率，降低負(fù)債管理成本。同業(yè)存單發(fā)行價(jià)格上升一定程度上反映了當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的競(jìng)爭(zhēng)加劇。

未來，對(duì)于同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模以及利率是否存有增長(zhǎng)空間。杜陽(yáng)認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍將需要信貸投放的支持，銀行業(yè)尤其是中小銀行中長(zhǎng)期負(fù)債壓力猶存，預(yù)計(jì)同業(yè)存單熱度仍將延續(xù)，同業(yè)存單規(guī)?；?qū)⒗^續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)勢(shì)頭，利率水平同樣存在上漲空間。

在明明看來，目前同業(yè)存單收益率仍低于MLF利率，考慮上述量?jī)r(jià)反轉(zhuǎn)因素，且四季度存單到期量較大，后續(xù)存單利率仍有上行空間，發(fā)行量也會(huì)有所增加，凈融資額或小幅上行。

不過，李茜認(rèn)為，利率方面，2022年三季度以來貨幣政策維持合理寬松，市場(chǎng)流動(dòng)性較為充足，同業(yè)存單利率變化幅度整體有限，在月末、季末受流動(dòng)性擾動(dòng)可能會(huì)有所波動(dòng)，整體將維持較低水平，大幅上行空間不大。