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9月以來，英國金融市場大幅震蕩，除了英鎊對美元匯率的波動明顯加劇，一度跌近“平價”引發(fā)擔(dān)憂之外，英美兩國10年期國債利差曾在不到兩周內(nèi)從-0.22%大幅飆升至0.56%，英國國債更是多次遭遇拋售潮；在股市方面，英國富時100指數(shù)也“風(fēng)雨”不斷，短期內(nèi)的跌幅一度高達(dá)8%。綜合來看，導(dǎo)致英國近期金融市場大幅震蕩的主因在于，英國前首相特拉斯就任后，一系列政策的反復(fù)造成市場預(yù)期混亂，引發(fā)市場信任危機和恐慌情緒。展望未來，歐美經(jīng)濟步入衰退在所難免，疊加能源危機揮之不去，可能會加深英國經(jīng)濟衰退程度，從而對英鎊匯率形成拖累。另外，10月25日，英國新首相蘇納克組建新一屆內(nèi)閣，他能否帶領(lǐng)英國走出遭新冠疫情重創(chuàng)的經(jīng)濟困境，重新贏得市場信心，也是左右英國金融市場走向的關(guān)鍵所在。英國股債匯“三殺”，背后存在多重因素在美聯(lián)儲等發(fā)達(dá)國家央行激進加息的背景下，9月以來，全球金融市場風(fēng)波不止，其中，英國金融市場的震蕩更是明顯。在匯市方面，英鎊匯率的波動明顯加劇，一度跌近“平價”，隨后震蕩反彈。具體而言，9月13日至26日，英鎊出現(xiàn)急速貶值：英鎊對美元匯率由1.17一度貶至1.04，貶值幅度達(dá)11.54%，幾近與美元“平價”；隨后，在9月27日至10月4日期間，英鎊大幅反彈：英鎊對美元匯率由1.07升至1.15，升值7.36%；此后，英鎊陷入震蕩整理期間。在債市方面，9月中旬以來，英美兩國10年期國債利差一度從9月15日的-0.22%大幅上行至9月27日的0.56%；隨后，受困于減稅法案與購債計劃的博弈，英國10年期國債收益率大幅波動。在股市方面，9月13日至29日，英國富時100指數(shù)大幅貶值7.91%，隨后處于震蕩整理期間。英國金融市場大幅震蕩的背后存在多重原因。其一，英國前首相特拉斯上任后，新政府為提振疲軟經(jīng)濟，將國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長目標(biāo)設(shè)定為2.5%，遠(yuǎn)高于前10年1.8%的平均增速。而《2022經(jīng)濟增長計劃》中，減稅成了實現(xiàn)這一目標(biāo)的重要手段。就政策內(nèi)容而言，大規(guī)模的減稅計劃加劇市場對償付能力的不信任。2021年，英國政府債務(wù)占GDP的比重已超過100%，此番減稅計劃如落地或?qū)⒋偈褂哟蟀l(fā)債規(guī)模以維持正常運作。在財政與貿(mào)易雙赤字背景下，減稅方案的規(guī)模之大，造成了市場對英國政府償債能力乃至英鎊的不信任。其二，英美兩國貨幣政策節(jié)奏的分化，同樣也對英鎊匯率構(gòu)成了擾動。9月英國央行溫和加息50個基點，不及市場此前預(yù)期的75個基點。而在9月議息會議上，美聯(lián)儲“鷹”派色彩更濃，使得市場對加息終點利率的預(yù)期不斷攀升。步入10月后，在美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）低于預(yù)期、9月通脹超預(yù)期下，市場對美聯(lián)儲的加息預(yù)期再度大幅波動，也同樣對英鎊匯率造成了拖累。其三，天然氣、石油等能源價格的再度上漲同樣對英國金融市場帶來了一定的沖擊。英鎊未來或大幅波動，蘇納克表現(xiàn)成關(guān)鍵分析人士表示，英國9月以來出現(xiàn)的金融市場震蕩，表面看是一場流動性沖擊，根本原因則在于外部失衡約束下，英國財政融資穩(wěn)定性的下降，引發(fā)投資者的廣泛擔(dān)憂。當(dāng)下，英國財政政策更趨擴張，但貨幣政策卻在反向收緊，這凸顯出英國政策內(nèi)在矛盾，從而打擊市場信心。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，一方面，英國通脹處在歷史高位，勞動力供給不足、薪資同比高企，使英國或進一步面臨工資—通脹螺旋；單一目標(biāo)制下，英國央行應(yīng)進行更大幅度的加息以遏制通脹；另一方面，疫情發(fā)生后英國財政赤字迅速擴張，2021年達(dá)1874億英鎊，若繼續(xù)大幅加息無疑將加重政府債務(wù)負(fù)擔(dān)。政策之間的內(nèi)生矛盾加劇了英國未來政策的不確定性，其對宏觀經(jīng)濟預(yù)期、市場信心的擾動，也將加劇英鎊貶值壓力。另外，中期來看，歐美經(jīng)濟步入衰退疊加能源價格高企，無疑將加深英國經(jīng)濟衰退程度，也將對英鎊匯率形成拖累。2021年，英國進出口總額占GDP比重高達(dá)40.48%，對外依存度較高，其中，歐元區(qū)、美國占英國出口比重的58.4%。歐美經(jīng)濟對英國經(jīng)濟影響巨大。當(dāng)下，美國和歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)幾乎全線處于枯榮線以下，英國經(jīng)濟或難獨善其身。至于英國未來會否重演英鎊危機，經(jīng)濟學(xué)家們看法不一。從歷史來看，英鎊危機往往都是從英國經(jīng)濟基本面或預(yù)期走弱偏軟帶來匯率貶值壓力開始，經(jīng)濟增速放緩、出口競爭力下降、經(jīng)常賬戶逆差、債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇等因素，均是引發(fā)匯率貶值的重要因素。因此，英鎊未來走勢仍然值得投資者關(guān)注。值得一提的是，蘇納克如今執(zhí)掌英國政府，他能否在疫情、烏克蘭危機、高通脹以及能源短缺等因素下，引領(lǐng)英國經(jīng)濟走出困局，也是左右英國金融市場未來走向的關(guān)鍵所在。當(dāng)下而言，蘇納克首要任務(wù)是重振市場對英國經(jīng)濟和英鎊的信心。畢竟在特拉斯激進政策的影響下，市場較為動蕩，一些國際評級機構(gòu)已將英國評級展望調(diào)為負(fù)面，如蘇納克能擱置減稅，實施穩(wěn)健財政政策，將向民眾傳遞信心。反之，英國金融市場可能會再度出現(xiàn)震蕩。