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美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)高企，再度令全球外匯市場驟然波動。10月13日晚，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，9月美國消費者物價指數(shù)(CPI)經(jīng)季調(diào)后環(huán)比上漲0.4%，高于預(yù)期值0.3%；9月CPI同比上漲8.2%，高于預(yù)期值8.1%。“起初市場預(yù)期美聯(lián)儲通脹率高于預(yù)期將迫使美聯(lián)儲繼續(xù)大幅鷹派加息，理應(yīng)推動美元指數(shù)大幅上漲，但沒想到美元指數(shù)卻出現(xiàn)高位回落?！币晃幌愀坫y行外匯交易員表示。這背后，可能是“買預(yù)期、拋事實”交易一度主導(dǎo)市場——鑒于美國通脹高企令美聯(lián)儲在11月加息75個基點變得“鐵板釘釘”，不少華爾街對沖基金紛紛逢高結(jié)清美元多頭獲利了結(jié)。但是，面對美元指數(shù)回落，亞洲主要貨幣走勢悄然出現(xiàn)分化。截至10月14日17時，日元對美元匯率跌至147.74附近，迭創(chuàng)下過去32年以來最低值。韓元日子也不大好過，截至10月14日17時，韓元對美元匯率跌至1433.35附近，距離歷史低點1445.73并不遙遠(yuǎn)。相比而言，人民幣匯率則顯得相對堅挺。盡管10月13日晚美國高企的通脹數(shù)據(jù)一度令境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元跌至7.2229，但截至10月14日17時，境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在7.1965附近，收復(fù)大部分隔夜跌幅?！斑@背后，反映全球資本對不同亞洲貨幣的交易態(tài)度截然不同?！鼻笆鱿愀坫y行外匯交易員指出。隨著市場將美聯(lián)儲最終利率調(diào)高至5%令美元-日元利差優(yōu)勢進(jìn)一步擴大，越來越多國際資本正更有底氣押注日元匯率跌破150整數(shù)關(guān)口。但是，中國跨境資本流動持續(xù)均衡與外匯儲備規(guī)模基本穩(wěn)定，加之中國擁有更豐富的穩(wěn)匯率工具，令外匯市場押注人民幣繼續(xù)單邊下跌的預(yù)期已然降溫。當(dāng)10月13日晚美元指數(shù)回落時，眾多海外投資機構(gòu)迅速結(jié)清人民幣空頭頭寸，令人民幣迅速收復(fù)跌幅。這令人民幣在非美貨幣領(lǐng)域繼續(xù)呈現(xiàn)“強勢貨幣”特征。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，盡管今年以來人民幣對美元匯率跌幅達(dá)到約13%，但人民幣對歐元、英鎊、日元分別升值約5.2%、1.2%與11.3%，是當(dāng)前全球少數(shù)強勢貨幣之一。CIBC資本市場(CIBC Capital markets)的貨幣分析師Jeremy Stretch認(rèn)為，隨著美元指數(shù)在創(chuàng)新高過程中波動加大，未來非美貨幣走勢將呈現(xiàn)更明顯的分化趨勢，一面是經(jīng)濟基本面不佳、外貿(mào)赤字加大、貨幣政策保持寬松的日元等貨幣即便獲得本國央行匯市干預(yù)“力挺”，仍然將延續(xù)下跌走勢；一面是經(jīng)濟基本面穩(wěn)健增長且外匯儲備充裕的人民幣等貨幣憑借自身在非美貨幣的“強勢”表現(xiàn)，可能會迎來階段性的企穩(wěn)反彈。我們獲悉，近期不少全球大型資管機構(gòu)正在加倉人民幣資產(chǎn)，作為對沖其他非美貨幣大幅貶值的重要舉措。日元跌跌不休探因9月美國通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)高企，儼然成為全球資本加碼沽空日元等非美貨幣的重要催化劑?！叭A爾街投資機構(gòu)已篤定美聯(lián)儲會在11月加息75個基點，且12月也可能加息75個基點。甚至部分對沖基金開始押注11月美聯(lián)儲單次加息100個基點。這無疑對日元等非美貨幣構(gòu)成新的下跌壓力?！币晃煌鈪R經(jīng)紀(jì)商表示。受此影響，日元匯率迅速跌至147下方，距離過去32年以來最低點147.67僅有一步之遙。全球投機資本之所以選擇日元作為首要沽空對象，根本原因是日本央行依然堅持極度寬松的貨幣政策，令美日貨幣政策分化驟然加大與日元利差劣勢持續(xù)擴大，導(dǎo)致日元對美元匯率很大幾率跌破150整數(shù)關(guān)口。10月14日，日本央行行長黑田東彥表示，美歐加息是合理的，但日本經(jīng)濟復(fù)蘇一直相對較慢，目前日本不適宜加息?！半S著美日貨幣政策分化持續(xù)擴大，越來越多對沖基金認(rèn)為在11月美聯(lián)儲扣動加息扳機前，日元匯率將跌破150整數(shù)關(guān)口，令日元面臨樹倒猢猻散的壓力?！鼻笆鐾鈪R經(jīng)紀(jì)商指出，尤其是此前日本央行干預(yù)匯市未能有效扭轉(zhuǎn)日元跌勢，令眾多參與沽空日元的投機資本更加有恃無恐。我們獲悉，導(dǎo)致日元無視美元回落而繼續(xù)貶值的另一個關(guān)鍵因素，是日元利差交易再度活躍。隨著9月美國通脹高企令10年/30年期美債收益率紛紛上漲突破4%，大量日元利差交易資本紛紛涌入美債市場獲取更高利息收入，導(dǎo)致美元兌日元需求持續(xù)旺盛，迫使日元匯率被動貶值?！笆聦嵣希灰毡狙胄胸泿耪卟晦D(zhuǎn)向，即便日本當(dāng)局繼續(xù)干預(yù)匯市，也很難扭轉(zhuǎn)日元跌勢。因為全球投機資本都認(rèn)為沽空日元是當(dāng)前勝算最高的外匯套利交易之一?！盉MO Capital Markets全球外匯策略主管Greg Anderson表示。人民幣緣何迅速收復(fù)跌幅相比日元跌跌不休，人民幣面對美國高企通脹數(shù)據(jù)則顯得相當(dāng)堅挺。截至10月14日17時，境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在7.1965附近，收復(fù)大部分隔夜跌幅。前述香港銀行外匯交易員表示，這一方面得益于隔夜美元指數(shù)回落，有效提振了人民幣匯率估值，另一方面是中國相關(guān)部門此前采取的一系列穩(wěn)匯率舉措正發(fā)揮積極作用，令海外投機資本押注人民幣匯率單邊大幅下跌的預(yù)期明顯降低。一位華爾街對沖基金經(jīng)理透露，10月14日，不少海外對沖基金都在削減人民幣空頭頭寸，轉(zhuǎn)而將沽空資金轉(zhuǎn)向日元等其他非美貨幣，因為他們認(rèn)為中國擁有豐富的穩(wěn)匯率工具，任何貿(mào)然沽空舉措都可能遭遇失敗風(fēng)險。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，中國金融管理部門應(yīng)對匯率波動的工具依然充足，政策空間較大。除了遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險準(zhǔn)備金、遠(yuǎn)期合約掉期點、跨境融資和境外放款宏觀審慎參數(shù)、外匯存款準(zhǔn)備金等宏觀審慎工具，金融管理部門還可以通過多種形式釋放匯率預(yù)期管理信號，比如在離岸市場可以通過調(diào)節(jié)離岸央票投放力度等形式調(diào)節(jié)離岸市場人民幣流動性與拆借利率，從而影響離岸匯率。在多位外匯交易員看來，面對美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息與美元指數(shù)繼續(xù)趨于上漲，外匯市場預(yù)計人民幣匯率波動彈性將進(jìn)一步加大，但多數(shù)海外投資機構(gòu)普遍認(rèn)為人民幣不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)。尤其是年底企業(yè)季節(jié)性結(jié)匯需求升溫，無形間給人民幣匯率在均衡匯率平穩(wěn)波動方面提供更強的支撐。