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美國勞工統(tǒng)計局上周五公布的非農(nóng)報告顯示，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)26.3萬，略好于市場所預期的25萬。此外，7月非農(nóng)從52.6萬上修至53.7萬；8月非農(nóng)維持31.5萬不變；三個月平均值為37.2（前值修正為38.2），目前來看，該數(shù)值大致可分為兩個階段，一個是年初至6月的“50萬時代”，另一個就是至今的“30萬時代”。可以說，只要三個月平均值保持在30萬以上，均未達到美聯(lián)儲所期望的放緩。10月4日公布的8月JOLTS職位空缺顯示，每一個失業(yè)者對應(yīng)1.67個職位空缺，較上月的1.90大幅回落，也創(chuàng)下了有記錄以來的最大單月降幅，更是自去年9月以來首次跌破1100萬大關(guān)，這份數(shù)據(jù)的爆冷讓市場似乎看到了勞動力需求放緩的曙光，然而職位空缺的回落主要集中在用工需求波動較大的醫(yī)療服務(wù)和零售銷售部門，這意味著本次職位空缺的下降并沒有太大意義，整體來看求人倍率仍居高不下。本次非農(nóng)就很好的證明了這點，也從側(cè)面證明，雖然勞動力市場熱度有所緩和，但遠未達到美聯(lián)儲的標準。從勞工統(tǒng)計局公布的非農(nóng)分項來看，多次“上榜”的休旅住宿行業(yè)（leisure and hospitality）新增就業(yè)8.3萬，大幅高于前值3.1萬，有從新抬頭的跡象。而從6月非農(nóng)開始上“嶄露頭角”的幾個行業(yè)中，專業(yè)和商業(yè)服務(wù)（professional and business services）新增就業(yè)4.6萬（前值為6.8萬）；教育與醫(yī)療服務(wù)部門（education and health services）新增就業(yè)9.0萬（前值為6.8萬）。此外，住宿和餐飲服務(wù)新增就業(yè)6.67萬，大幅高于上月的2.25萬；其分項中，同樣經(jīng)常在非農(nóng)中表現(xiàn)亮眼的餐飲服務(wù)依舊占據(jù)大頭，新增就業(yè)6.0萬（前值1.82萬），完全蓋過整個商品生產(chǎn)部門的新增就業(yè)總和，反映出穩(wěn)定的外出就餐需求。相比于餐飲，住宿行業(yè)則要稍顯平淡，新增就業(yè)6700人（前值4300人），但考慮到7月非農(nóng)時，該行業(yè)不僅沒有新增，反而減少就業(yè)200人的大環(huán)境，能有這樣的表現(xiàn)也算可圈可點。值得注意的是，教育和醫(yī)療服務(wù)行業(yè)新增就業(yè)9萬，主要集中在醫(yī)療保障和社會援助部門（healthcare and social assistance），新增就業(yè)7.54萬，其分項下門診醫(yī)療服務(wù)新增就業(yè)2.81萬，醫(yī)院新增就業(yè)2.75萬，個人與家庭護理新增就業(yè)1.91萬。在美國公眾接受“與新冠共存”的新常態(tài)之后，拜登白宮乃至州和地方各級政府很難再度推行嚴格的抗疫措施（如保持社交距離、室內(nèi)口罩令和疫苗接種要求），年初接種的第三劑加強針的效力也衰減臨近閾值。也從一個側(cè)面反映了美國進入“與新冠共存”的新常態(tài)之后，新冠長期癥狀的隱含經(jīng)濟與社會成本。加之后遺癥的不斷出現(xiàn)，很可能成為服務(wù)消費需求的長期驅(qū)動因素。失業(yè)率從上月的3.7%回落至3.5%，回到7月非農(nóng)時的水平；勞動力參與率回落至62.3%。上次非農(nóng)時，失業(yè)率的罕見回升，對于渴望看到勞動力市場變松、加速衰退倒逼降息的市場宛如一根救命稻草，也正是因為如此，市場當時對美聯(lián)儲放緩加息的預期迅速升溫，之后也曾反復出現(xiàn)，但本次參與率和失業(yè)率的下降再次證明勞動力市場或許相比之前有所緩和，但其放緩的程度還遠遠未能達到令美聯(lián)儲滿意的程度，給了美聯(lián)儲繼續(xù)激進加息的理由。時薪數(shù)據(jù)從5.2%下降至5.0%；環(huán)比上漲0.3%，與前值持平。整體薪資上漲10美分至32.46%。許多雇主仍人手短缺，繼續(xù)以穩(wěn)健的速度招聘。這種強勁勢頭不僅支撐了消費者支出，還推動了工資的增長，因為企業(yè)在爭奪有限的勞動力資源。這也表明美聯(lián)儲將繼續(xù)加息，以遏制工資增長，畢竟美聯(lián)儲最大的擔憂之一是緊張的勞動力市場引發(fā)的工資上漲，更高的工資可能會使通脹變得更難控制。隨著第四季度拉開帷幕，萬圣節(jié)、感恩節(jié)、平安夜等美國重大節(jié)假日接踵而至。尤其是以黑色星期五為開端、一直持續(xù)到來年元旦的圣誕休旅季，將是商品及服務(wù)消費需求的高峰期；而奧密克戎新變體及新冠長期癥狀的隱含經(jīng)濟與社會成本，用工短缺問題很可能再度加劇，對于緊張的勞動力市場無異于火上澆油。目前期權(quán)定價反映的11月加息75基點概率已經(jīng)壓過了50基點，而12月FOMC會議仍偏向加息50基點，75基點的概率僅為23.4%，終端利率再度抬升，但隨著10月及11月非農(nóng)的公布，預計12月會議加息75基點的概率也將所有提升。