全球熱資訊！美債破4%之后，哪里會(huì)是它的極限？

2022-09-28 15:26:45 來(lái)源：指股網(wǎng)

【資料圖】

在緊縮預(yù)期與衰退預(yù)期下美債大幅上行年初以來(lái)，美債收益率出現(xiàn)了大幅的上漲，尤其是8月份開(kāi)始，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期發(fā)酵，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息縮表，美債十年期在短短的一個(gè)多月拉升150bps,這足以讓資本醉生夢(mèng)死的幅度，同時(shí)這波美債收益率上漲也是強(qiáng)勢(shì)美元的縮影，截至9月27日，2年期、5年期和10年期美債收益率較年初分別上行350bp、295bp和249bp，分別收4.31%、4.19%和3.98%。作為全球資產(chǎn)定價(jià)錨的美債收益率大幅上行，對(duì)全球資本市場(chǎng)造成了較大的負(fù)面沖擊，全球股票市場(chǎng)呈現(xiàn)普跌行情，恒生指數(shù)、標(biāo)普500、德國(guó)DAX、法國(guó)CAC40、上證指數(shù)都下跌了15%-25%；美元指數(shù)大漲近20%至114.5的近20年新高；LME銅、鋁等部分供給未受明顯約束的商品、價(jià)格也受到了錯(cuò)殺，全球資產(chǎn)進(jìn)入比慘的階段，跌的少的就算贏家，原油或許是這波潮水中最大的輸家之一，WTI從132美元/桶，最低跌至76美元/桶，跌幅高達(dá)42.5%，用時(shí)僅為3個(gè)月。美債收益率大幅上行可分為上下半場(chǎng)：上半場(chǎng)是1-6月份，隨著市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期不斷上修，10Y美債收益率從1.5%上行至3.5%，上半場(chǎng)的期限利差走陡；下半場(chǎng)是8月份至今，中途經(jīng)過(guò)7月份的中場(chǎng)休息回調(diào)了近100bps，而后8月份10Y美債收益率一路順暢的從2.5%上行至4%。激進(jìn)加息使期限利差走平，其中最大的功臣是8月核心CPI超預(yù)期，緊縮預(yù)期再度升溫，10Y美債收益率也順便破4%，臉都是用來(lái)打的，可怕的是被打了左邊，還要給伸出右邊領(lǐng)打，多少人在6-7月的時(shí)候就預(yù)期美債收益率到頂了，韭菜總是會(huì)發(fā)芽，只要它的跟沒(méi)有被拔起。市場(chǎng)再次出現(xiàn)分歧自從9 月聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議落地之后，市場(chǎng)對(duì)美債收益率高點(diǎn)的討論聲音就不絕于耳，市場(chǎng)觀點(diǎn)也出現(xiàn)了較大分化；部分觀點(diǎn)認(rèn)為緊縮繼續(xù)走強(qiáng)，點(diǎn)陣圖大幅上修，美債長(zhǎng)端收益率遠(yuǎn)未見(jiàn)頂；但也有部分認(rèn)為隨著9月通脹預(yù)期下修，經(jīng)濟(jì)衰退壓力上升，美債收益率已是”強(qiáng)駑之末“?？赡苁袌?chǎng)很多人關(guān)心這波美債收益率會(huì)到哪里，在2.5%的時(shí)候就認(rèn)為3%是頂了，3%的時(shí)候就又認(rèn)為是3.5%極限，3.5%的時(shí)候又信誓旦旦的說(shuō)是4%不可能破，那么現(xiàn)在4%來(lái)了，未來(lái)的極限又會(huì)在哪里呢？如果要硬給一個(gè)極限，我想，天空才是它的高度。那么問(wèn)題來(lái)了，如何操作呢？我覺(jué)得不管結(jié)果是再創(chuàng)新高還是筑頂回落，這都是市場(chǎng)走出來(lái)的，我們要做的就是忠于你的頭寸，知行合一以及做好應(yīng)對(duì)才是一個(gè)合格的交易者。美債收益率會(huì)如何解鈴還須系鈴人，這波能限制美債收益率的高度的也就只有美國(guó)政策利率，兩者高度相關(guān)，政策利率代表的是資金價(jià)格，美債代表的是資產(chǎn)價(jià)格，回顧歷次美國(guó)加息潮，美債10年期的收益率上升的高點(diǎn)都會(huì)高于政策利率的高點(diǎn)（距離最后一次加息時(shí)間節(jié)點(diǎn)），從未沒(méi)有出現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象。從1982年美國(guó)實(shí)行價(jià)格型貨幣市場(chǎng)利率替代數(shù)量型之后，資產(chǎn)端會(huì)提前交易資金到頂，也就是10年期美債收益率會(huì)提前政策利率到頂（距離最后一次加息時(shí)間節(jié)點(diǎn)）。1984-1989-1995-2000-2006-2018年這6次加息潮中，領(lǐng)先的時(shí)間差最短的是2006年，在1周內(nèi)，最長(zhǎng)的是千禧年2000年，長(zhǎng)達(dá)15周，其他幾次都是在5周到12周。9月22日美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，提高今年點(diǎn)陣圖，年底政策利率要到4-4.25%，歷史總是驚人的相似，按照過(guò)去來(lái)推算，即便是年底美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息，那美債10年期收益率高點(diǎn)也會(huì)漲至4-4.25%。那么又有一個(gè)問(wèn)題了，年底美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)結(jié)束加息嗎？結(jié)束加息的條件大致有兩個(gè)，一是通脹回落至合理區(qū)域，實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)，按鮑叔的說(shuō)法，那就是要回到2%了；另外一個(gè)就是經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，影響到就業(yè)穩(wěn)定的目標(biāo)。但是眼前這兩者在年內(nèi)都沒(méi)有看到實(shí)現(xiàn)的可能，首先來(lái)看美國(guó)現(xiàn)在的就業(yè)市場(chǎng)韌性較強(qiáng)，失業(yè)率現(xiàn)在已經(jīng)回歸到近幾十年最低的水平附近了，沒(méi)有出現(xiàn)類似2008年或者2020年那種沖擊，很難在短期使得失業(yè)率持續(xù)惡化；其次，看看通脹，理想固然美好，但是現(xiàn)實(shí)很骨感，老頭想要2%的通脹，在今年來(lái)說(shuō)只有癡人說(shuō)夢(mèng)了，全球都在水深火熱中，但是在高基數(shù)下，或許明年還是有點(diǎn)盼頭。最后，這些都是未考慮作為美債最大持有者的美聯(lián)儲(chǔ)加速縮表，以及國(guó)外減持對(duì)美債的影響，但還是那句話，我們可以去預(yù)測(cè)市場(chǎng)，但不能偏執(zhí)，沒(méi)有誰(shuí)能每次準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到點(diǎn)位的，這就好像黃大仙算命，靠猜。只有你的身體才是最忠于你的頭寸，覺(jué)得已到你的預(yù)期也就沒(méi)什么遺憾。

關(guān)鍵詞：最后一次沒(méi)有出現(xiàn)

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