中行的三類個人黃金期權(quán)

黃金期權(quán)是買賣雙方在未來約定的價位具有購買一定數(shù)量標(biāo)的的權(quán)利，而非義務(wù)，如果價格走勢對期權(quán)買賣者有利，則會行使其權(quán)利而獲利，如果價格走勢對其不利，則放棄購買的權(quán)利，損失只有當(dāng)時購買期權(quán)時的費(fèi)用。買賣期權(quán)的費(fèi)用（或稱期權(quán)的價格）由市場供求雙方力量決定。由于黃金期權(quán)買賣涉及內(nèi)容比較多，期權(quán)買賣投資戰(zhàn)術(shù)也比較多且復(fù)雜，不易掌握，世界上黃金期權(quán)市場并不多。黃金期權(quán)投資的優(yōu)點(diǎn)也不少，如具有較強(qiáng)的杠桿性，以少量資金進(jìn)行大額的投資；如是標(biāo)準(zhǔn)合約的買賣，投資者則不必為儲存和黃金成色擔(dān)心；具有降低風(fēng)險的功能等等。

黃金期權(quán)概述

黃金期權(quán)合同是指規(guī)定按事先商定的價格、期限買賣數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金的權(quán)利。

黃金期權(quán)合同也同其他商品和金融工具的期權(quán)合同一樣，分為看漲黃金期權(quán)和看跌黃金期權(quán)?？礉q期權(quán)的買者交付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)，獲得在有效期內(nèi)按商定價格買入數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金權(quán)利，賣者收取了期權(quán)費(fèi)必須承擔(dān)滿足買者需求，隨時按商品價格賣出數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金的義務(wù)?？吹跈?quán)的買者交付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)，獲得了在有效期內(nèi)按商定價格賣出數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金權(quán)利，賣出者收取期權(quán)費(fèi)，必須承擔(dān)買者要求隨時按約定價格買入數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金的義務(wù)。

黃金期權(quán)交易是10年來出現(xiàn)的一種黃金交易。最早開辦黃金期權(quán)交易是荷蘭的阿姆斯特丹交易所，1981年4月開始公開交易。期權(quán)以美元計價，黃金的成色為99％的10盎司黃金合同，一年可買賣四期。之后，加拿大的溫尼伯交易所引進(jìn)黃金期權(quán)交易。后來，英國、瑞士、美國都開始經(jīng)營黃金或其他某些貴金屬的期權(quán)交易。

標(biāo)準(zhǔn)黃金期權(quán)合約的內(nèi)容

標(biāo)準(zhǔn)黃金期權(quán)合約的內(nèi)容主要包括：

1、交易標(biāo)的。主要指交易黃金的成色與單位，如成色為995的黃金，每手100盎司。

2、當(dāng)事人。包括期權(quán)的購買方與出售方，雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系一般不進(jìn)入合約。

3、權(quán)利金。期權(quán)買方支付給期權(quán)賣方以換取期權(quán)的費(fèi)用。權(quán)利金是期權(quán)合約中唯一變化的量，其大小受很多因素的制約。就黃金來看，其價格大小受該合約收交易量、整個市場買賣成交量、黃金自身價格走勢及合約有效期等多種因素影響。

4、約定價格。指買賣雙方依據(jù)規(guī)定買賣商品的價格。約定價格通常由交易所規(guī)定。約定價格又稱“敲定價格”、“協(xié)定價格’或“履約價格”。

5.通知日。指期權(quán)買方在決定履行期權(quán)合同時，應(yīng)在到期預(yù)先通知期權(quán)賣方，以便賣方能有充分時間做好履約準(zhǔn)備。

6.到期日。指期權(quán)合約雙方當(dāng)事入預(yù)先訂立的期權(quán)買方可以行使期權(quán)的最終有效期。

7.停板額。指期權(quán)合約每日價格波動幅度與上一交易日價格的限度。

8.合約月份。買賣雙方交付、接受實(shí)物以履行合約的月份。

9.交易時間。指每天買賣期權(quán)合約的規(guī)定時間。

期權(quán)是一項選擇權(quán)。期權(quán)的買方（支付期權(quán)費(fèi)的一方）有權(quán)利在到期（美式期權(quán)）或到期日（歐式期權(quán)）以一定的價格向?qū)Ψ劫u出或買入約定數(shù)量的產(chǎn)品的權(quán)利。

中國銀行有1周、2周、1個月、3個月四種期限的黃金期權(quán)產(chǎn)品，而且這些產(chǎn)品均為歐式期權(quán)，即到期日才能執(zhí)行。我們就以該行的Ａ、Ｂ、Ｃ三類產(chǎn)品來說明產(chǎn)品的投資過程和投資方法。

假設(shè)當(dāng)前國際現(xiàn)貨黃金的價格為915美元/盎司。

Ａ類，即平價期權(quán)。即買權(quán)和賣權(quán)的執(zhí)行價都定為915美元，期權(quán)費(fèi)由銀行報價給出，例如1個月買權(quán)為26美元，1個月賣權(quán)也為26美元?？春命S金價格未來一月走勢的投資者可以考慮購買這類產(chǎn)品的買權(quán)，而看空黃金1月走勢的投資者則可以買入賣出期權(quán)。期權(quán)費(fèi)就可以看作對未來走勢的一個投資，如果判斷失誤，期權(quán)費(fèi)就作為判斷失誤的成本，如果判斷正確就可以獲得因此帶來的預(yù)期年化預(yù)期收益（當(dāng)然如果期權(quán)獲得利潤不夠多，綜合來看還是會有虧損）。

Ｂ類，價內(nèi)期權(quán)（相對買權(quán)）。即買權(quán)和賣權(quán)的執(zhí)行價都定為比當(dāng)前價格稍低的價格，比如為910美元/盎司，從而使得當(dāng)前的買權(quán)變?yōu)閮r內(nèi)期權(quán)（即當(dāng)前執(zhí)行即有價值），與此同時賣權(quán)則為價外權(quán)證，因此買權(quán)的報價比平價期權(quán)的買權(quán)價格要高比如為32美元（大于26美元）；賣權(quán)則比平價賣權(quán)要低比如為20美元（小于26美元）。

Ｃ類，價外期權(quán)（相對買權(quán)）。即買權(quán)和買權(quán)的執(zhí)行價都定為比當(dāng)前價格稍高的價格，比如為920美元/盎司，從而使得當(dāng)前的買權(quán)變?yōu)閮r外權(quán)證（當(dāng)前執(zhí)行的預(yù)期年化預(yù)期收益為負(fù)），同時賣權(quán)則成為價內(nèi)期權(quán)。因此買權(quán)的報價比平價期權(quán)的買權(quán)價格要低比如為22美元（小于26美元）；賣權(quán)則比平價買權(quán)要高比如為30美元（大于26美元）。

按照以上數(shù)據(jù)，購買一份50盎司面額，期限為1個月的平價買入期權(quán)需要的資金為：50盎司×26美元/盎司＝1300美元，投資者可以獲得在這一個月中黃金價格上漲獲得的預(yù)期年化預(yù)期收益。如果投資實(shí)物黃金需要的投資額為50盎司×915美元/盎司＝4575美元。不過需要注意的是，如果判斷失誤，到期后該份期權(quán)的價值就變?yōu)榱慊蛘唠y以彌補(bǔ)期權(quán)費(fèi)的支出，那時投資者就會虧損，而且虧損的金額可以是全部的期權(quán)費(fèi)。