??在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和高油價的沖擊下，過去兩年來不斷增長的原油需求如今已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)。??5月12日，歐佩克、國際能源署(IEA)雙雙下調(diào)了今年原油需求預(yù)期。歐佩克將2022年原油需求增速下調(diào)了31萬桶/日，IEA則將需求增速預(yù)測下調(diào)了7萬桶/日。相比之下，一個月前IEA還在重點強調(diào)俄羅斯供應(yīng)減少給市場帶來的巨大沖擊。??但另一方面，國際地緣緊張局勢下供給端依舊緊俏，這給油價提供了重要支撐。從近期市場走勢來看，每當(dāng)需求擔(dān)憂拖累油價跌破100美元關(guān)口后，供應(yīng)端的緊張局勢往往又會將油價重新拉回100美元上方，動蕩不安的局勢下油市暫時找到了動態(tài)平衡點。??歐佩克、IEA雙雙警告能源需求下降??在烏克蘭局勢和央行緊縮浪潮拖累下，國際貨幣基金組織(IMF)已經(jīng)將2022年和2023年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期分別從4.4%和3.8%均下調(diào)至3.6%。IMF總裁格奧爾基耶娃表示，IMF有高達(dá)143個成員GDP預(yù)期出現(xiàn)下降，占到全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的86%。??嘉盛集團(tuán)資深分析師Fiona Cincotta對記者分析稱，原油需求前景與經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期緊密相關(guān)，而目前全球經(jīng)濟(jì)增長前景正在惡化。IMF已經(jīng)將今年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測值下調(diào)至3.6%，相比半年前下調(diào)了0.8%，在烏克蘭局勢、全球疫情、各國央行收緊政策等多重因素拖累下，經(jīng)濟(jì)衰退跡象正在拖累油價。??在經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，世界對能源的需求正在下降。歐佩克將2022年全球原油需求增速預(yù)期從此前的367萬桶/日下調(diào)至336萬桶/日。歐佩克表示，預(yù)計2022年的需求將受到地緣政治以及疫情因素的影響，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測的上升潛力“相當(dāng)有限”。??此外，IEA態(tài)度也發(fā)生大幅轉(zhuǎn)變。在5月12日公布的最新月報中，IEA強調(diào)，即使俄羅斯因受到制裁而降低了石油產(chǎn)量，全球也不會出現(xiàn)石油短缺，將2022年全球石油需求增速預(yù)測下調(diào)7萬桶/日至177萬桶/日。IEA表示，今年剩余時間直至2023年期間，油價飆升和經(jīng)濟(jì)增長放緩將顯著抑制需求復(fù)蘇。??景順首席全球市場策略師Kristina Hooper對記者分析稱，參考世界銀行的數(shù)據(jù)，如果維持目前的油價水平，全球石油消費支出占GDP的比重或?qū)⒊^7%。自1970年以來，7%到10%的水平只出現(xiàn)過兩次。而在這兩次的情境下，石油需求都出現(xiàn)了顯著下降。??盡管原油需求下滑，但總體而言油市供應(yīng)端仍偏緊。IEA預(yù)計，隨著時間的推移，來自歐佩克+和美國的石油產(chǎn)量穩(wěn)步上升，加上需求增長放緩，全球可以避免俄羅斯石油供應(yīng)中斷導(dǎo)致嚴(yán)重的供應(yīng)短缺，但市場供應(yīng)偏緊的局面仍將在一定程度上持續(xù)。??供應(yīng)緊張局勢仍在支撐油價??在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩之際，原油需求已經(jīng)受到打壓。但另一方面，供應(yīng)端的緊俏局面仍在支撐油價。??地緣局勢正威脅全球能源供應(yīng)。當(dāng)?shù)貢r間5月4日，歐盟委員會發(fā)布第六輪對俄制裁方案，計劃在六個月內(nèi)逐步停止進(jìn)口俄羅斯原油，并在年底前停止進(jìn)口成品油。由于匈牙利等國的反對，這一計劃目前仍在歐盟內(nèi)部協(xié)調(diào)。??從目前來看，俄羅斯石油出口受到的影響暫時有限，今年俄羅斯對歐盟的石油出口量減少了53.5萬桶/天，歐盟仍是俄羅斯石油最大的出口市場。IEA數(shù)據(jù)顯示，自2022年年初以來，高油價推動俄羅斯石油出口收入增長了50%，每月的銷售額接近200億美元。4月份俄羅斯石油每日出口量較3月增加62萬桶至810萬桶，回到了1月和2月的平均水平。印度和中國需求的增加抵消了美國和歐洲需求的下降。??但I(xiàn)EA在月報中警告稱，如果未來歐盟就石油禁令達(dá)成一致，俄羅斯生產(chǎn)商將關(guān)閉更多油井。俄羅斯供應(yīng)減少的規(guī)?；?qū)⒃?月升至160萬桶/日，然后在6月升至200萬桶/日，從7月起將升至近300萬桶/日。??而在俄羅斯石油出口受挫之際，歐佩克+也并未打算加速增產(chǎn)。在全球疫情抑制原油需求、產(chǎn)油國閑置產(chǎn)能不足等因素影響下，歐佩克+繼續(xù)按原計劃將6月產(chǎn)量目標(biāo)提高43.2萬桶/日。??更糟糕的是，其實現(xiàn)在的增產(chǎn)目標(biāo)歐佩克也無法達(dá)成。歐佩克月報顯示，4月歐佩克石油產(chǎn)量僅增加15.3萬桶/日至2865萬桶/日，增產(chǎn)幅度仍落后于歐佩克+協(xié)議承諾的規(guī)模。由于不少國家增產(chǎn)困難，4月歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行率高達(dá)162%，整體產(chǎn)量較增產(chǎn)目標(biāo)低了85.1萬桶/日。??2020年疫情暴發(fā)后，歐佩克+通過大規(guī)模減產(chǎn)拯救了全球石油行業(yè)，并在去年通過逐步增產(chǎn)幫助推動了復(fù)蘇。不過，隨著許多歐佩克成員國遭遇產(chǎn)量瓶頸，大部分成員國已經(jīng)在以最大產(chǎn)能生產(chǎn)，影響力也在下降。分析師普遍對歐佩克能否實現(xiàn)逐步增產(chǎn)目標(biāo)持懷疑態(tài)度。??Cincotta對記者分析稱，歐佩克+按原定計劃將日產(chǎn)油量增加43.2萬桶，但實際增產(chǎn)效果并不理想。盡管近期原油需求也有所放緩，但歐佩克+增產(chǎn)乏力、國際緊張局勢等因素仍令油價保持在110美元附近，未來國際局勢走向和全球經(jīng)濟(jì)前景將成為決定油價走勢的關(guān)鍵。??另外，美國增產(chǎn)也不給力。在本周發(fā)布的《短期能源展望》報告中，美國能源信息署(EIA)下調(diào)了今明兩年的產(chǎn)量預(yù)測。EIA預(yù)計今年美國原油產(chǎn)量為1190萬桶/日，低于此前的預(yù)測的1201萬桶/日。明年的產(chǎn)量為1285萬桶/日，也低于此前的預(yù)測1295萬桶/日。??對此達(dá)拉斯聯(lián)儲警告稱：“即使在最樂觀的情況下，美國石油產(chǎn)量的增長也可能僅比當(dāng)前預(yù)測高出幾十萬桶/日。這對于每天1億桶的全球石油市場來說簡直是杯水車薪，俄烏沖突相關(guān)的制裁可能導(dǎo)致俄羅斯石油出口每天減少300萬桶。”??從企業(yè)層面來看，美國大型上市石油公司需要提高回報，目前正將重點放在削減債務(wù)和增加股東派息上。例如，西方石油一季度狂賺逾40億美元，利潤創(chuàng)下歷史新高，但公司高管仍拒絕增產(chǎn)。西方石油首席執(zhí)行官Vicki Hollub解釋稱，如果現(xiàn)在試圖加快生產(chǎn)，肯定會影響股東回報。而且在全球范圍內(nèi)增產(chǎn)有很多阻力，一些長期項目因為成本問題無法啟動，服務(wù)和材料成本的上升限制了快速增產(chǎn)的能力。??而供應(yīng)端的緊俏局面也讓油價居高不下。根據(jù)美國汽車協(xié)會(AAA)的數(shù)據(jù)，5月11日美國汽油均價已經(jīng)觸及每加侖4.4美元，再次刷新歷史新高。