中國基金報(bào) 泰勒

今天，跌破了 3000 點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，股民都淚目了。

今天多個(gè) A 股相關(guān)話題跌上了熱搜。市場擔(dān)憂美聯(lián)儲激進(jìn)加息、內(nèi)地疫情再度嚴(yán)峻，以及人民幣持續(xù)走弱影響，A 股三大指數(shù)低開低走至收盤。

A 股不僅跌破 3000 點(diǎn)，還一路向下，截止收盤，個(gè)股呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，兩市超 4500 股飄綠，超 360 只個(gè)股跌停，近千股跌超 9%，今日成交達(dá) 8969 億元。截止收盤滬指跌 5.13%，深成指跌 6.08%，創(chuàng)業(yè)板指跌 5.56%。北向資金凈賣出 43.97 億元。

近 700 股跌停、兩市僅 147 家公司上漲，4540 家公司下跌。。。

焦點(diǎn)股方面，多個(gè)龍頭慘遭砸盤，寧德時(shí)代現(xiàn)跌 6.08%，股價(jià)跌破 400 元大關(guān)，再創(chuàng)階段新低，公司一季度報(bào)告披露時(shí)間推遲至 4 月 30 日；招商銀行大跌 8%，恒瑞醫(yī)藥跌停，新華保險(xiǎn)跌停。

中融基金稱，近期導(dǎo)致 A 股市場下跌的因素主要有：

一是國內(nèi)疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)走弱，政策放松力度不及預(yù)期，供應(yīng)鏈?zhǔn)軗p，導(dǎo)致部分企業(yè)經(jīng)營困難。

二是中美貨幣政策方向相反，導(dǎo)致中美利差收窄，市場擔(dān)憂資本外流，人民幣定價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格下跌。此外還有一些技術(shù)性因素。

但是站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為市場未來下跌空間相對有限，未來會逐步好轉(zhuǎn)。因?yàn)?:

疫情方面，吉林省已經(jīng)實(shí)現(xiàn)社會面清零，各項(xiàng)生產(chǎn)活動逐漸恢復(fù)正常。上海每日新增人數(shù)已經(jīng)在 4 月 13 日后逐漸減少，目前正在嚴(yán)格封控，推進(jìn)實(shí)現(xiàn)社會面清零的 " 攻堅(jiān)戰(zhàn) "。預(yù)期 4 月底 5 月初能實(shí)現(xiàn)社會面清零，隨后物流將恢復(fù)，企業(yè)將全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，投資和消費(fèi)將會好轉(zhuǎn)。其他城市因?yàn)榧皶r(shí)采取措施，可以有效遏制疫情蔓延。

中美利差方面，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，央行有各種政策工具可以遏制資本外流，維持人民幣資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定。

長期看，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、科技崛起的方向是非常明確的，當(dāng)前的下跌只是偉大歷史進(jìn)程中的小插曲。從估值看，目前新能源、新能源汽車、汽車、機(jī)械、軍工、醫(yī)藥、食品飲料等諸多行業(yè)估值已經(jīng)回到較低水平，有的甚至回到 2018 年底的水平，具備投資價(jià)值。因此，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，無需過度悲觀。

華夏基金稱，當(dāng)前 A 股運(yùn)行環(huán)境較為復(fù)雜，短期不確定性因素持續(xù)擾動。從內(nèi)部來看，疫情仍在努力控制的過程中，多點(diǎn)散發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)擔(dān)憂情緒，同時(shí)經(jīng)濟(jì)基本面下行壓力階段性較為明顯；從外圍來看，美國緊縮預(yù)期進(jìn)程加快，美債收益率持續(xù)上行，人民幣匯率短期下跌也對市場構(gòu)成壓力。

招商基金認(rèn)為，A 股市場開始反應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)厭惡模式。第一，國內(nèi)形成新的經(jīng)濟(jì)沖擊，重點(diǎn)城市出現(xiàn)了封控措施。第二，" 房住不炒 " 與 " 地方政府隱性債務(wù)管控 " 大背景下，寬貨幣 - 寬信用 - 盈利底傳導(dǎo)不暢，經(jīng)濟(jì)底與 A 股盈利底的恢復(fù)需要更長時(shí)間。第三，流動性坍塌使得各類資產(chǎn)的相關(guān)性急劇上升，背后核心的原因在于全球經(jīng)濟(jì)衰退的隱憂開始出現(xiàn)，全球貿(mào)易活動開始放緩，美國為了控制通脹而急劇的壓制需求，美元利率的抬升已經(jīng)使得商業(yè)票據(jù)和垃圾債的利差走擴(kuò)。疊加人民幣的貶值，交易結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定明顯上升。因此，A 股市場出現(xiàn)了廣譜性下跌。

人民幣匯率失守 6.55 關(guān)口

不僅 A 股下殺，人民幣匯率也在不斷貶值，4 月 25 日，在岸人民幣兌美元失守 6.55 關(guān)口，日內(nèi)一度跌超 600 個(gè)基點(diǎn)，離岸人民幣失守 6.59 關(guān)口，日內(nèi)跌超 600 點(diǎn)。

廣發(fā)證券分析，中美經(jīng)濟(jì)和金融周期背離走闊的預(yù)期不斷增強(qiáng)是導(dǎo)致本周人民幣匯率快速貶值的原因。此外，支撐人民幣匯率的中美 3 個(gè)月期實(shí)際利差也出現(xiàn)拐點(diǎn)。短期人民幣匯率仍有貶值壓力，但中期來看有支撐：（1）隨著國內(nèi)疫情防控好轉(zhuǎn)、美國經(jīng)濟(jì)增速下行，中美經(jīng)濟(jì)劈叉將緩解；（2）目前金融機(jī)構(gòu)外匯存款余額較趨勢值約有 3000 億的待結(jié)匯規(guī)模，企業(yè)可擇機(jī)結(jié)匯，有助于外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行。

招商證券分析，人民幣匯率貶值成為市場新的關(guān)注，但是我們認(rèn)為人民幣匯率貶值并不一定會帶來資金流出，核心還是看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利預(yù)期，新增社融加速改善是貶值對 A 股影響的分水嶺，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨弱，匯率貶值更容易引發(fā)資金流出擔(dān)憂，和新增社融加速改善后，匯率貶值更容易被看成是有利于中國出口改善的信號。本次大貶值前的 3 月，北上資金已經(jīng)提前有了預(yù)期較為明顯的流出 A 股，而近期人民幣兌美元加速貶值并未引發(fā)北上資金更大的波動，市場反而更關(guān)注哪些行業(yè)受益于匯率貶值。

國內(nèi)商品期貨收盤普跌 鄭醇主力合約跌停

國內(nèi)商品期貨收盤普跌，鄭醇主力合約跌停，鐵礦石跌超 7%，純堿、滬錫、硅鐵跌超 6%，紙漿、EG 等跌超 5%，錳硅、SS 等跌超 4%，熱卷、LU 等跌超 3%，棉紗、焦炭等跌逾 2%，燃油、菜粕等跌超 1%，鄭棉、花生等小幅下跌；雞蛋漲超 4，棕櫚油漲超 1%，生豬、尿素小幅上漲。

外圍市場也在大跌。。。

歐股集體大幅低開，歐洲斯托克 50 指數(shù)一度跌 2%，法國 CAC40 指數(shù)跌 1.3%，德國 DAX 指數(shù)跌 1.4%，英國富時(shí) 100 指數(shù)跌 1.3%。

由于主要指數(shù)大幅下跌，斯里蘭卡股市停止交易。

越南 VN 指數(shù)跌 5%