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美國(guó)爆發(fā)銀行危機(jī)，聯(lián)邦政府連番出招接管銀行、提供緊急貸款等，但地區(qū)銀行倒閉的憂慮仍未平息，上周五美國(guó)銀行股仍遭洗倉(cāng)。美國(guó)政府目前只圖平息銀行危機(jī)、追究銀行管理層失責(zé)，根本未有正視造成這次危機(jī)的深層原因，包括美聯(lián)儲(chǔ)濫印鈔票和大幅加息的決策失誤、美國(guó)政府財(cái)赤深重和靠國(guó)債度日，以及國(guó)債評(píng)級(jí)過(guò)高等，這些根本問(wèn)題不解決，金融危機(jī)將會(huì)不斷翻發(fā)。

美國(guó)排名16大的硅谷銀行本月上旬突然爆發(fā)擠提，聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)為免銀行接連倒閉，迅即接管硅谷銀行和全美排名19的Signature銀行，并推動(dòng)華爾街11家大行聯(lián)手注資300億美元（402億新元）、挽救排名14的第一共和銀行。為免擠提風(fēng)波蔓延，美國(guó)財(cái)政部與美聯(lián)儲(chǔ)更破例保證所有存戶可取回百分百存款，又向有困難銀行提供一年期緊急貸款計(jì)劃。為此，美聯(lián)儲(chǔ)在短短一周內(nèi)，已向銀行供應(yīng)3000億美元資金。

然而，硅谷銀行母公司上周五申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家又估算美國(guó)仍有186家銀行極可能存在類似硅谷銀行的問(wèn)題，使銀行危機(jī)仍未平息。硅谷銀行倒閉看似是管理層忽視資產(chǎn)年期的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，將客戶的短期存款大量買入長(zhǎng)年期債券，但背后卻有美聯(lián)儲(chǔ)和政府政策失誤的推動(dòng)力。

硅谷銀行是創(chuàng)科界的明星銀行，美聯(lián)儲(chǔ)為解救遭疫情打擊的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，將利率急降至零，并推出無(wú)限量寬計(jì)劃，使資金供應(yīng)泛濫，硅谷初創(chuàng)企業(yè)乘機(jī)大舉招股，將近半募集資金存入硅谷銀行，使該行客戶存款由2021年初的550億美元，暴增至去年底1750億，銀行資產(chǎn)高達(dá)2090億美元。

存款暴增、貸款需求不高下，該行為賺取息差，大量買入風(fēng)險(xiǎn)極低的長(zhǎng)年期美國(guó)國(guó)債和按揭抵押證券。但在美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息下，債價(jià)急跌，極度安全的國(guó)債也變成“毒債”，初創(chuàng)企業(yè)又因利率高升和融資困難，大舉提款而使硅谷銀行要出售帳面虧損的債券，引爆資產(chǎn)年期錯(cuò)配問(wèn)題。值得留意的是，美國(guó)學(xué)者研究所得，目前有近200家美國(guó)銀行，有類似硅谷銀行的資產(chǎn)年期嚴(yán)重錯(cuò)配，反映這不止是個(gè)別銀行決策失誤，還有更深層的結(jié)構(gòu)性因素。

其一是美聯(lián)儲(chǔ)濫發(fā)鈔票，導(dǎo)致銀行存款激增。自從2008年金融海嘯后，美聯(lián)儲(chǔ)遇到金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)衰退，都會(huì)將息口降至零和猛推量寬政策，美聯(lián)儲(chǔ)在2008至2015年印鈔3.6萬(wàn)億美元救經(jīng)濟(jì)，在2020年初至2022年初更濫發(fā)4.8萬(wàn)億美元資金。過(guò)量資金催生高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)為遏高通脹又在過(guò)去一年大幅加息4厘半。美聯(lián)儲(chǔ)濫發(fā)和大幅收緊資金，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)折騰，硅谷銀行只是美聯(lián)儲(chǔ)大幅收緊資金下，率先出現(xiàn)嚴(yán)重虧損的一家而已。

其二，美國(guó)國(guó)債安全性被高估。硅谷銀行的2090億資產(chǎn)有四成半是持有安全性高的美國(guó)國(guó)債和按揭抵押證券，尤其美國(guó)國(guó)債獲得穆迪、惠譽(yù)等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)AAA的最高評(píng)級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)更屬超低，但在美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息下，國(guó)債價(jià)格暴挫，銀行成為大輸家。美國(guó)政府為免國(guó)債被大量拋售，才不得不迅即接管銀行、提供受困銀行緊急貸款。

然而，外界看不到美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府有解決深層次問(wèn)題的能力。美聯(lián)儲(chǔ)本周議息還可能加息四分一厘，勢(shì)將加大銀行和經(jīng)濟(jì)衰退壓力，但美聯(lián)儲(chǔ)若不加息，外界又擔(dān)心高通脹無(wú)法平息。美聯(lián)儲(chǔ)更大的困局是，濫印鈔票和大幅加息行為，已證明決策粗糙且后遺癥深重，卻苦無(wú)其他方法可穩(wěn)定美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融。

此外，美國(guó)國(guó)債問(wèn)題更加深重。這次危機(jī)暴露美國(guó)國(guó)債的安全風(fēng)險(xiǎn)，加上美國(guó)政府財(cái)赤深重，未來(lái)10年國(guó)債將由31.4萬(wàn)億暴增至51萬(wàn)億美元，賴債風(fēng)險(xiǎn)可能上升，美國(guó)政府能否滅赤減債？美國(guó)國(guó)債是否還值A(chǔ)AA的最高評(píng)級(jí)呢？

若美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府仍忽視其財(cái)金政策的失誤，銀行危機(jī)過(guò)后，其他金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能很快又再爆發(fā)。