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我們的經(jīng)濟學家將美國2023年第四季度的GDP增長預測下調(diào)了0.3個百分點，并將衰退幾率從25%提高到35%，考慮到當前的利率水平和經(jīng)濟增長的下行風險，日元多頭有望迎來更大機會。我們現(xiàn)在似乎進入了這樣一種市場背景：增長預期可能更容易主導政策沖擊，至少在短期內(nèi)是這樣。如果這被證明是正確的，我們應該會看到股票-債券的負相關(guān)性進一步加深，而這對日元來說是最有利的。但貨幣政策也很重要，如果美聯(lián)儲本周決定暫停加息，這應該也會對日元構(gòu)成支撐，尤其是如果市場將暫停加息解讀為美聯(lián)儲預計未來會有更多壞消息的話。在這種情況下，做多日元將是交易首選。不過，美元仍然是一個安全的避風港，如果風險情緒惡化（類似于3月15日的交易），美元應該會恢復其與風險情緒的典型相關(guān)性，這意味著美元相對于其他大多數(shù)貨幣仍有突出表現(xiàn)，除了日元和瑞士法郎。日本春季工資談判的初步結(jié)果也已公布，基本工資增長2.3%，高于預期。這可能會給日元增加一些額外的支撐，因為市場會進一步預期日本央行即將采取鷹派立場。但我們預計，美國實際利率仍將是更大的推動因素，盡管日本國內(nèi)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但美國經(jīng)濟衰退擔憂再度引發(fā)的實際收益率下降實際上可能會推遲日本央行貨幣政策的正?；M程。