在疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩之后，過去兩年間的通脹危機(jī)撼動了全球大部分國家。突然之間，美國、英國和歐元區(qū)國家就開始需要應(yīng)對接近或超過兩位數(shù)的通脹，而之前，它們享受了長期的低通脹水平。許多新興市場國家和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的物價在2022年上漲得更快。例如，土耳其的通脹率超過80%，阿根廷接近100%。

(資料圖)

2023年，全球通脹情況正在轉(zhuǎn)向。隨著通脹從高位回落，貨幣政策收緊的影響逐步顯現(xiàn)，全球主要央行將更多地在增長和通脹之間進(jìn)行權(quán)衡。

歐盟統(tǒng)計局近日公布的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，受能源價格下降影響，歐元區(qū)1月通脹率按年率計算為8.5%，低于去年12月份的9.2%，連續(xù)3個月放緩。圖為近日德國柏林一家店鋪正在打折促銷。

美國：通脹未結(jié)束 貨幣政策有可能反復(fù)

美國福布斯網(wǎng)站近日刊文報道稱，現(xiàn)在美國長短期國債收益率出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，再次引發(fā)業(yè)界對經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂。

美國前財政部長薩默斯表示，過去一年中，美聯(lián)儲不斷大幅加息，盡管通脹率從2022年的創(chuàng)紀(jì)錄高點有所回落，但今年1月份CPI（消費者價格指數(shù)）仍同比上漲6.4%，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲的目標(biāo)上限。這表明通脹仍然十分頑固，并將持續(xù)損害經(jīng)濟(jì)和民生。為了遏制通脹，如果美聯(lián)儲加息用力過猛，又會使經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險升高。

美國媒體引用一項最新民調(diào)結(jié)果報道稱，27%的美國人表示他們已經(jīng)開始動用儲蓄金，其中超過半數(shù)人把錢用在了填補(bǔ)生活開支缺口上。此外，有60%的美國人認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)將在未來6個月內(nèi)陷入衰退。

美聯(lián)儲已經(jīng)在2022年12月和2023年2月連續(xù)兩次放緩加息步伐，從每次加息75個基點放緩到25個基點。美聯(lián)儲已經(jīng)過了加息最快的時候，預(yù)計2023年3月將維持25個基點的加息幅度。美聯(lián)儲滿意目前“軟著陸”概率上升但通脹下行的短期局面，但后續(xù)的利率走勢取決于經(jīng)濟(jì)增長和通脹數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。

由于美國勞工市場供需仍然十分緊張，失業(yè)率已經(jīng)下降至幾十年未見之3.4%的低點，工資增長壓力仍在。2022年四季度以來，美國消費品價格回落速度可能難以維持，今年1月美國二手車價格環(huán)比再次出現(xiàn)上漲，顯示需求“軟著陸”和通脹快速降溫之間仍有矛盾。

瑞銀分析師認(rèn)為，如果美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，而美聯(lián)儲又不能很快放寬貨幣政策以緩解下行壓力，風(fēng)險資產(chǎn)價格仍有可能補(bǔ)跌。通脹反復(fù)會導(dǎo)致美聯(lián)儲貨幣政策再次反復(fù)。因此，美聯(lián)儲有可能進(jìn)一步收緊貨幣政策，預(yù)計今年5月繼續(xù)加息25基點，6月的議息會議也有進(jìn)一步加息的風(fēng)險。

歐洲：核心通脹壓力仍大 但不會深衰退

英國商業(yè)銀行首席執(zhí)行官Louis Taylor表示，由于高利率和能源危機(jī)可能會結(jié)束，英國企業(yè)正在遠(yuǎn)離違約“世界末日”的威脅。

2022年，歐元區(qū)增長好于預(yù)期，未陷入衰退。不少機(jī)構(gòu)預(yù)測，2023年上半年，歐元區(qū)增長維持疲弱，處于衰退邊緣；但隨著中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、氣溫偏暖、氣價回落，預(yù)計歐洲不會出現(xiàn)此前市場擔(dān)心的深度衰退風(fēng)險。

現(xiàn)在，歐洲能源危機(jī)已經(jīng)明顯緩解，天然氣價格相對高點回落85%，天然氣庫存水平也高于歷史均值。能源價格相關(guān)的“意外指數(shù)”可能下降，歐洲重演2022年天然氣危機(jī)的可能性較小。

由于能源和商品價格回落，2023年歐元區(qū)通脹預(yù)計將逐步回落。但經(jīng)濟(jì)增長好于預(yù)期、居民和企業(yè)的中期通脹預(yù)期回升，則將導(dǎo)致歐元區(qū)核心通脹的壓力仍然較大，難以快速回落至目標(biāo)水平。

德國財政部部長克里斯蒂安·林德納近日表示，德國必須結(jié)束擴(kuò)張性財政政策，否則將面臨通脹加劇的風(fēng)險。他表示，德國正出臺一系列措施來抑制通脹。

疫情期間，主要發(fā)達(dá)國家房價普遍大幅上漲，荷蘭、盧森堡、奧地利房價最大漲幅接近40%。隨著各國央行大幅加息，全球房地產(chǎn)周期逆轉(zhuǎn)，部分國家房地產(chǎn)價格降幅加大。由于各國利率仍然處于高位，房地產(chǎn)周期的下行時間和幅度存在不確定性，歐洲各國將從供需兩方面支持地產(chǎn)市場周期企穩(wěn)回升。

亞洲：經(jīng)濟(jì)有望提速 成為全球增長亮點

IMF（國際貨幣基金組織）近日表示，如果核心通脹沒有顯示出回歸目標(biāo)水平的明顯跡象，亞洲各國央行可能需要進(jìn)一步加息。盡管總體通脹放緩，但政策制定者必須“保持警惕”，因為剔除暫時性和不穩(wěn)定項目的核心指標(biāo)仍然高于目標(biāo)水平。

2023年，日本經(jīng)濟(jì)將迎來較強(qiáng)復(fù)蘇，通脹存在超預(yù)期上行的壓力。日本實行零利率的時間比較長，全球建立在零利率日元之上的市場交易結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，零利率日元終結(jié)帶來的“蝴蝶效應(yīng)”可能涉及面比預(yù)期更廣，日本財政、金融市場潛在脆弱性不小。

截至今年1月，印度的核心通脹率連續(xù)16個月保持在6%以上，引發(fā)了進(jìn)一步收緊貨幣政策的呼聲。匯豐證券和印度研究資本市場的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，隨著農(nóng)村需求的復(fù)蘇，非正規(guī)經(jīng)濟(jì)從疫情的低谷中恢復(fù)過來，印度經(jīng)濟(jì)可能會出現(xiàn)再次通脹，“食品通脹已經(jīng)面臨壓力，尤其是谷物和牛奶”。

印度2022年最后兩個月CPI降到6%以下，但今年1月又回升至6.5%。印度的商品價格膨脹速度超過了服務(wù)業(yè)，而核心價格仍處于高位。匯豐銀行預(yù)計印度央行會將利率從目前的6.5%再提高25個基點。

根據(jù)IMF的最新預(yù)測，雖然通脹抬頭會對亞洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成威脅，但今年亞洲經(jīng)濟(jì)增速有望從2022年的3.8%升至4.7%。IMF表示：“這將使亞洲成為迄今為止全球主要地區(qū)中最具活力的地區(qū)，也是全球經(jīng)濟(jì)放緩中的一個亮點。”

澳洲：通脹觸頂收入下滑

澳洲聯(lián)儲在今年2月初，將借款成本提高到10年來的最高水平，因為2022年第四季度該國核心通脹飆升6.9%，超過了此前預(yù)期的6.5%。澳洲聯(lián)儲近日發(fā)布的2月貨幣政策會議紀(jì)要，作出了加息25個基點的決定，反映了通脹觸頂和收入下滑的狀況。

在澳大利亞，耐用消費品通脹率回升，尤其是服裝和汽車。服務(wù)業(yè)通脹進(jìn)一步上升，反映出強(qiáng)勁的需求和不斷上升的勞動力成本壓力。電力和天然氣價格強(qiáng)勁上漲，部分原因是政府補(bǔ)貼推遲了上一季度的部分漲幅。如今，總體通脹和基礎(chǔ)通脹的前景略微下調(diào)，反映出澳大利亞政府的能源價格緩解計劃已緩解了部分能源成本上漲的預(yù)期。

此外，澳大利亞的工資增長也在繼續(xù)加快。私營部門工資增長在2022年9月比預(yù)期更強(qiáng)勁，12月的結(jié)果也比之前的預(yù)期更強(qiáng)勁，約1/3的私營部門公司報告工資增長超過5%，失業(yè)率保持在3.5%左右。工資增長存在上行風(fēng)險，因為通脹和工資預(yù)期可能會走高，但通脹很可能會在幾個月后達(dá)到頂峰。受益于變好的貿(mào)易環(huán)境及中國的開放，澳大利亞最近的通脹數(shù)據(jù)表明，強(qiáng)勁的需求導(dǎo)致某些領(lǐng)域價格上漲。