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指股網(wǎng)——核心觀點(diǎn)及策略上周銅價(jià)呈震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，滬倫比價(jià)微跌至7.65一線。下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)在加快推進(jìn)，需求持續(xù)改善，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交有所好轉(zhuǎn)。今年貿(mào)易長(zhǎng)單開(kāi)始交付，當(dāng)前進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，冶煉廠檢修等狀況，流通貨源偏緊；且在近月合約contango結(jié)構(gòu)擴(kuò)大情況下，冶煉廠出貨換現(xiàn)意愿降低，現(xiàn)貨貼水或?qū)⒊掷m(xù)收窄轉(zhuǎn)為升水狀態(tài)。供需方面，目前秘魯暴力抗還在延續(xù)，南美銅礦的供應(yīng)擾動(dòng)仍在，海外銅庫(kù)存持續(xù)走低，國(guó)內(nèi)季節(jié)性疊庫(kù)節(jié)奏也放緩，整體低庫(kù)存對(duì)銅價(jià)依然有較強(qiáng)的支撐。下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快推進(jìn)，穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，預(yù)計(jì)接下來(lái)需求改善會(huì)加速。當(dāng)前南美銅礦擾動(dòng)持續(xù)存在，國(guó)內(nèi)下游企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)快速推進(jìn)，供需面在邊際好轉(zhuǎn)。雖然國(guó)內(nèi)仍在累庫(kù)，但累庫(kù)節(jié)奏放緩，全球低庫(kù)存對(duì)銅價(jià)的支持依然存在。且國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期向好不變，銅價(jià)后市依然看好。策略建議：逢低做多風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期市場(chǎng)分析及展望上周銅價(jià)呈震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，內(nèi)盤(pán)銅價(jià)略強(qiáng)于外盤(pán)，滬倫比價(jià)微跌至7.65一線。元宵節(jié)后，下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快推進(jìn)，需求持續(xù)改善，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交有所好轉(zhuǎn)。在上周現(xiàn)貨換月后，1#電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月2303合約再度轉(zhuǎn)為小幅貼水狀態(tài)。今年貿(mào)易長(zhǎng)單開(kāi)始交付，當(dāng)前進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，冶煉廠檢修等狀況，流通貨源偏緊；且在近月合約contango結(jié)構(gòu)擴(kuò)大情況下，冶煉廠出貨換現(xiàn)意愿降低，現(xiàn)貨貼水或?qū)⒊掷m(xù)收窄轉(zhuǎn)為升水狀態(tài)。庫(kù)存方面:截至2月17日，LME、COMEX、SHFE三大交易所庫(kù)存分別為6.48萬(wàn)噸、2.16萬(wàn)噸和24.2萬(wàn)噸，合計(jì)33.6萬(wàn)噸。上周?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)繼續(xù)累庫(kù)，海外市場(chǎng)持續(xù)去庫(kù)，國(guó)內(nèi)顯性銅庫(kù)存（SHFE+保稅區(qū)）為33.36萬(wàn)噸，較上周增加1.66萬(wàn)噸。上周需求改善，下游補(bǔ)庫(kù)增加，庫(kù)存增加放緩。預(yù)計(jì)接下來(lái)國(guó)內(nèi)累庫(kù)節(jié)奏會(huì)進(jìn)一步放緩，全球銅庫(kù)存依然維持在低位。宏觀方面：上周公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)降幅不及預(yù)期，凸顯通脹頑固高企，支持美聯(lián)進(jìn)一步加息。美國(guó)1月CPI同比漲幅由上月的6.5%回落至6.4%，但高于預(yù)期值6.2%；環(huán)比則上升0.5%，為三個(gè)月最大幅度。美國(guó)1月CPI與核心CPI通脹均超預(yù)期增長(zhǎng)。美國(guó)1月PPI同比升6%，高于市場(chǎng)預(yù)期的5.4%；PPI環(huán)比升0.7%，創(chuàng)去年6月份以來(lái)最大漲幅，且高于市場(chǎng)預(yù)期的0.4%。美國(guó)1月零售銷(xiāo)售環(huán)比升3%，創(chuàng)近兩年最大升幅，發(fā)出經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和高通脹頑固信號(hào)，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息預(yù)期。中國(guó)央行超額續(xù)作4990億元MLF，利率持平上次；市場(chǎng)對(duì)央行降息預(yù)期抬升。供需方面，目前秘魯暴力抗還在延續(xù)，南美銅礦的供應(yīng)擾動(dòng)仍在，海外銅庫(kù)存持續(xù)走低，國(guó)內(nèi)季節(jié)性疊庫(kù)節(jié)奏也放緩，整體低庫(kù)存對(duì)銅價(jià)依然有較強(qiáng)的支撐。元宵節(jié)后，下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快推進(jìn)，穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，預(yù)計(jì)接下來(lái)需求改善會(huì)加速。當(dāng)前南美銅礦擾動(dòng)持續(xù)存在，國(guó)內(nèi)下游企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)快速推進(jìn)，供需面在邊際好轉(zhuǎn)。雖然國(guó)內(nèi)仍在累庫(kù)，但累庫(kù)節(jié)奏放緩，全球低庫(kù)存對(duì)銅價(jià)的支持依然存在。且國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期向好不變，銅價(jià)后市依然看好。行業(yè)要聞1、嘉能可和必和必拓等加碼智利銅礦投資。據(jù)bnamericas消息顯示，礦業(yè)公司嘉能可（Glencore）、凱普斯通銅業(yè)（CapstoneCopper）和必和必拓（BHP）正在加大投資其智利資產(chǎn)以確保銅持續(xù)生產(chǎn)。2、2025年智利銅產(chǎn)量將破600萬(wàn)噸。根據(jù)智利銅業(yè)委員會(huì)（Cochilco）的數(shù)據(jù)，全球最大的銅生產(chǎn)國(guó)智利2022年銅產(chǎn)量下降5.4%，至532.3萬(wàn)噸，低于2021年的562.5萬(wàn)噸。智利銅業(yè)委員會(huì)（Cochilco）近日發(fā)布的該國(guó)2022-2033年銅產(chǎn)量預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，2025年智利銅產(chǎn)量將突破600萬(wàn)噸大關(guān)，并于2033年升至658萬(wàn)噸，產(chǎn)值將較2021年增長(zhǎng)17%，但增幅低于此前幾年預(yù)期。其結(jié)果表明在新冠疫情期間，該國(guó)許多對(duì)于未來(lái)十年重要的礦山項(xiàng)目并未取得進(jìn)展。此外，報(bào)告修正智利銅產(chǎn)量峰值為2030年（較此前預(yù)測(cè)時(shí)間推遲2年）達(dá)714萬(wàn)噸（較此前預(yù)期值減少）。3、全球第二大銅礦因強(qiáng)降水而暫時(shí)停產(chǎn)。印尼的持續(xù)強(qiáng)降水也使得銅礦商印尼自由港公司（FreeportIndonesia）不得不暫停了Grasberg銅礦的部分采礦和加工工作。據(jù)悉，Grasberg礦位于印尼最東部的巴布亞省，該礦是全球最大金礦、第二大銅礦，通常每天生產(chǎn)近500萬(wàn)磅銅和5000盎司黃金。自由港目前預(yù)計(jì)其一季度的銷(xiāo)售將低于1月時(shí)預(yù)估的9億磅銅和30萬(wàn)盎司黃金，但并未給出具體的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。4、SMM統(tǒng)計(jì)顯示，2023年1月份銅板帶開(kāi)工率為53.67%，較此前預(yù)期的63.69%更低10.02個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)處于下行周期伴隨的需求低迷和2023年1月的春節(jié)假期提早，均對(duì)中國(guó)銅板帶企業(yè)生產(chǎn)造成預(yù)期之外的沖擊。