2015年是飛魚科技(01022)上市的第二年，在這一年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.66億元（人民幣，下同），在此之后，打造出國民休閑手游——《保衛(wèi)蘿卜》的飛魚科技便再也沒有嘗過年度盈利的滋味。

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2023年2月14日，飛魚科技發(fā)布盈警公告，預期集團于截至2022年12月31日止年度取得虧損凈額介于約1500萬元至2500萬元，較2021年同期虧損凈額約7660萬元下降不少于約67.4%。

這則盈警公告為飛魚科技業(yè)績連虧七年蓋棺定論，但公司的投資者并未借機大手筆做空股價。相反，飛魚科技股價自2022年10月底的低點0.212港元，上漲至2023年2月3日高點0.5港元，期間最高漲幅達到135.8%。公司發(fā)布盈警公告后股價仍有大幅反彈的動作。

飛魚科技的投資者似乎有著執(zhí)念：這家公司有望在2023年結(jié)束與業(yè)績虧損的“七年之癢”。

連虧7年之謎，《保衛(wèi)蘿卜》難保業(yè)績

飛魚科技業(yè)績能否在2023年“虧轉(zhuǎn)盈”，一大看點是剖析公司核心游戲的成長潛能。縱觀飛魚科技近十余年發(fā)展，2011年至2014年公司相繼發(fā)布的《神仙道》、《保衛(wèi)蘿卜》、《保衛(wèi)蘿卜2》和《三國之刃》等游戲為其奠基之作。

飛魚科技的核心游戲中，《神仙道》公司是運營的首款網(wǎng)絡(luò)游戲，這款游戲曾“俘獲”近3億玩家，迄今已經(jīng)有逾10年歷史。公司另一款國民級手游《保衛(wèi)蘿卜》自2012年首發(fā)以來已經(jīng)更新到第四代。上述兩款游戲至今仍在飛魚科技的財報中占據(jù)主要版面。據(jù)飛魚科技2022年半年報，公司主打游戲系列《神仙道》的最新款，于2022年6月30日有累計注冊用戶約1.6億戶；《保衛(wèi)蘿卜》游戲系列同期累計注冊用戶達到6億戶。

據(jù)指股網(wǎng)觀察，飛魚科技核心游戲產(chǎn)品雖然累積了龐大的用戶群體，但未能避免游戲老化造成的盈利能力下滑。公司2022年中報顯示，公司RPG網(wǎng)絡(luò)游戲的平均MPU（月付費用戶）僅為7000名，ARPPU（平均每付費用戶收入）同比下滑0.6個百分點至160.8元。休閑游戲方面，MPU僅為7.2萬名，ARPPU僅為22.2元。期內(nèi)，網(wǎng)絡(luò)游戲創(chuàng)造的收入低至700.4萬元，占比9.4%，同比下滑4.4個百分點；休閑游戲?qū)崿F(xiàn)收入965.5萬元，占比13%，同比下滑1.5個百分點。

在此背景下，飛魚科技曾著力打造新的力作來升級游戲矩陣，以期突破業(yè)績虧損桎梏。例如2017年9月，飛魚科技發(fā)布的《靈妖記－神仙道外傳》一度被視為繼《神仙道》之后的又一力作。遺憾的是《靈妖記》并未達到預期效果。飛魚科技在2018年財報中表示，《靈妖記》推出以來，公司努力提高玩家對游戲的興趣，但由于其表現(xiàn)未達預期，所以于2018年減少了有關(guān)游戲的推廣活動，并稱《靈妖記》在2018年初就達到生命周期晚期。2019年，飛魚科技決定正式將《靈妖記》等數(shù)款RPG游戲終止運營。

游戲業(yè)務陷入“青黃不接”的窘境，飛魚科技的業(yè)績虧損也就延續(xù)了下來。不過需要注意的是，如果飛魚科技如果能高效發(fā)掘老款核心游戲，在游戲之外的“剩余價值”，并再度打造具有較長生命周期的爆款RPG手游，公司有望在2023年實現(xiàn)盈利，公司的投資價值也有望發(fā)生質(zhì)的變化。

知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)+RPG手游協(xié)同發(fā)力

飛魚科技2021年年報顯示，公司的廣告收益達到2019萬元，同比增長20.1%，廣告業(yè)務收入占比同比提升4.9個百分點至19.3%。公司稱，主要由于與新廣告平臺展開合作，令《保衛(wèi)蘿卜3》的廣告收益增加。2022年上半年，飛魚科技的廣告收益進一步增加約26.0%至約1110萬元，主要由于期內(nèi)《保衛(wèi)蘿卜3》成功留住現(xiàn)有游戲玩家并吸引新玩家，令廣告收益增加。

為提升《保衛(wèi)蘿卜》游戲系列的商業(yè)價值，飛魚科技在2022年增加了知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)活動，包括：與主流電動汽車制造商合作，于《保衛(wèi)蘿卜》游戲提供其汽車展示及交互系統(tǒng)的入口以及在線線下營銷活動的共同參與；在網(wǎng)劇節(jié)目中，進行《保衛(wèi)蘿卜》形象及相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)品植入；與更多代理商合作，將《保衛(wèi)蘿卜》知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)予越來越多的商品類別，包括服裝、化妝品、日用化學品及汽車產(chǎn)品等。

嘗到了《保衛(wèi)蘿卜》在游戲之外影響力的甜頭后，飛魚科技時隔6年時間在2022年6月推出了新款《保衛(wèi)蘿卜4》，并從推出之日開始就開展了一系列商業(yè)合作。指股網(wǎng)注意到，《保衛(wèi)蘿卜4》位列各大App平臺免費游戲下載榜前列，目前在蘋果中國AppStore免費休閑游戲下載榜名列第17位。

近日，據(jù)QuestMobile、艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，飛魚科技旗下《保衛(wèi)蘿卜4》成功進入2022年新上線APP月日均活躍用戶規(guī)模TOP10，日活達到170萬。而在2022年中國云游戲熱門產(chǎn)品TOP10中，《保衛(wèi)蘿卜4》位列第6名。

新游戲開發(fā)方面，飛魚科技在2022年上半年還推出了《斗詭》和《蘑菇戰(zhàn)爭2》兩款游戲。其中，《斗詭》為公司開發(fā)的一款角色扮演(RPG)手機游戲，于2022年五月推出。游戲不僅獲得蘋果中國應用商店的精選推薦，并于在商店首發(fā)之日即成為免費下載量前三的應用程序之一，于推出的首周獲得超過100萬名用戶，充值消費額超過1000萬元。

《斗詭》的推出為飛魚科技的RPG手游業(yè)務帶來非常大改觀。2022年上半年，公司RPG手游的ARPPU同比下降53.6%至42.5元，但平均MPU提升534.8%至14.6萬名，RPG手游實現(xiàn)收入3715.6萬元，同比增長198%，占比提升25.9個百分點至50%。

目前，飛魚科技有七款游戲待面市，涵蓋的題材廣泛，鎖定于2023年及之后推出。另外，2022年12月，飛魚科技旗下手游《神仙道3》獲得版號。按照飛魚科技規(guī)劃，無論是“量”還是“質(zhì)”，2023年都有望成為公司游戲推出的大年，下一步將重點關(guān)注新游戲能將公司業(yè)績推向何種高度，若盈利能力重現(xiàn)“當打之年”的情景，公司估值也望真正“飛魚翻身”。