滬深三大股指全天震蕩攀升經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期

2022-05-18 10:40:57 來源：資本邦

滬深三大股指全天震蕩攀升。大市成交0.79萬億元，環(huán)比持平。上證指數(shù)收盤報3093.7點(diǎn)，漲0.65%;創(chuàng)業(yè)板指報2369.09點(diǎn)，漲1.62%;深證成指報11230.16點(diǎn)，漲1.23%;滬深300報4005.89點(diǎn)，漲1.25%;科創(chuàng)50報1010.37點(diǎn)，漲1.39%;上證50報2756.74點(diǎn)，漲1.34%;萬得全A報4731.86點(diǎn)，漲0.84%。北向資金全天凈買入59.6億元;其中滬股通凈買入32.83億元，深股通凈買入26.77億元。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期。2021年4月工業(yè)增加值同比增速從3月的5%下跌至-2.9%，大幅低于Wind市場一致預(yù)期1.1%，4月工業(yè)增加值月環(huán)比增速為-7.08%。全國疫情形勢嚴(yán)峻、物流顯著受阻，大部分行業(yè)同比增速均減速;此外，由于上海和吉林為汽車和半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)鏈中心，4月汽車和機(jī)械等行業(yè)生產(chǎn)增速降幅最為顯著——汽車、通用設(shè)備、電器機(jī)械行業(yè)4月工業(yè)增加值同比為-31.8%/-15.8%/1.6%，比3月下降30.8/15.1/9.0個百分點(diǎn)。

華泰證券指出，從絕對降幅來看，4月工業(yè)和消費(fèi)增速的降幅大致相當(dāng)于2020年首輪疫情爆發(fā)后、1-2月增速降幅的4-5成左右，但考慮到經(jīng)濟(jì)增速的下降已持續(xù)兩個月、且5月大概率也會受影響，疫情對增長的影響時間可能會明顯更長，對6月、甚至3季度增長都有明顯的沖擊。

美聯(lián)儲加息有望四季度停止。從歷史看，10年和3個月美債倒掛后聯(lián)儲快速降息是避免衰退的有效方法，如果歷史重演，聯(lián)儲有望在今年Q4停止加息。目前看6-7月是核心通脹同比增速進(jìn)一步確認(rèn)拐點(diǎn)的時間，可能是地緣政治沖突和上海疫情等事件的拐點(diǎn)，也是美國二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美股二季報的密集披露期。這是一個關(guān)鍵的窗口期，如果通脹同比增速回落較快，可能是美聯(lián)儲開始改變態(tài)度的時間。

雖然處于當(dāng)前美國持續(xù)加息背景，但是對于真正業(yè)績爆發(fā)的科技成長方向而言，其超額收益的核心，不在于宏觀環(huán)境的變化(利率、通脹、流動性)，而主要還是取決于自身的景氣度能否持續(xù)爆發(fā)。自去年12月以來芯片、新能源車、光伏等科技板塊整體回撤較大，4月更是呈現(xiàn)加速下跌行情。長期景氣度無虞，又快速下跌后，這些板塊迎來持續(xù)兩周的大幅反彈。

新能源車ETF自四月底底部以來已經(jīng)反彈超25%，5月17日收漲4.47%。板塊長期景氣度高，估值近期快速回落到五年均值附近，不少資金看好其長期投資價值逢低布局。

受疫情影響，新能源汽車銷量環(huán)比走勢同樣受到生產(chǎn)影響，新能源車供不應(yīng)求局面加劇，導(dǎo)致未交付訂單拖期嚴(yán)重。4月新能源乘用車零售26.3萬輛，同比增長59.0%，環(huán)比下降40.9%。但是新能源車?yán)^續(xù)延續(xù)了其在整個汽車板塊的領(lǐng)先地位。相比燃油車，新能源車零部件數(shù)量少于燃油車，因此能更好地對供應(yīng)鏈擾動實(shí)現(xiàn)管控，因此，受疫情影響相對較小，年初至今新能源車銷155.6萬輛，同增112.2%，累計(jì)滲透率20.3%，4月新能源車滲透率達(dá)到25%。

一季度市場關(guān)心的成本問題有望在下半年好轉(zhuǎn)。一方面原材料價格開始松動，另一方面龍頭廠商漲價陸續(xù)落地。

國內(nèi)電池廠商2022年一季度毛利率均由于原材料價格大幅上漲而被顯著侵蝕。考慮到電池材料價格在一季度觸頂，4月份核心電池材料價格略有下降。部分廠商上調(diào)產(chǎn)品價格的影響將在之后逐漸顯現(xiàn)，從利潤端來看，下半年國內(nèi)電池廠商有望實(shí)現(xiàn)營收增長加速和毛利率恢復(fù)。從產(chǎn)銷量來看，東吳電新團(tuán)隊(duì)指出，新能源汽車二季度整體行業(yè)排產(chǎn)增速預(yù)計(jì)下修5~20%，即便如此，全年行業(yè)依然可維持60~100%的高增長。投資者可以持續(xù)關(guān)注新能源車ETF(159806)。

再看芯片行業(yè)，芯片ETF4月底以來漲幅超15%，5月17日收漲3.89%。高彈性一方面來自于前期板塊調(diào)整幅度較深、整體估值進(jìn)入性價比區(qū)間，一方面來自于市場對芯片行業(yè)今年全年業(yè)績的良好展望。5月10日，臺積電在不到一年的時間里第二次告知客戶，計(jì)劃提高價格，理由是迫在眉睫的通脹擔(dān)憂、成本上升以及其大規(guī)模擴(kuò)張計(jì)劃，以幫助緩解全球供應(yīng)緊張。行業(yè)整體供需依然是供給緊張的狀態(tài)，2022年國產(chǎn)替代有望持續(xù)深度演繹。伴隨疫情影響的逐步緩解，行業(yè)業(yè)績有望呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢，投資者可以持續(xù)關(guān)注芯片ETF(512760)。

光伏行業(yè)也坐了一個過山車，光伏50ETF四月底部反彈了超20%，5月17日漲超3%。受益于板塊需求向好+漲價。一季度業(yè)績也驗(yàn)證了光伏板塊的高景氣，光伏2022一季度歸母凈利潤創(chuàng)歷史新高。微觀來看，4月組件漲價和疫情影響，排產(chǎn)環(huán)比小降或持平，5月排產(chǎn)有所好轉(zhuǎn)，二季度同環(huán)比預(yù)計(jì)均會改善。東吳電新團(tuán)隊(duì)指出，歐洲今年及中期需求有望超預(yù)期，戶用儲能火爆，美國因針對東南亞反規(guī)避調(diào)查短期存不確定性，預(yù)計(jì)2022年全球光伏裝機(jī)近50%增長，其中國內(nèi)增65%+。投資者可以持續(xù)關(guān)注光伏50ETF(159864)。

隨著近期高層會議多次強(qiáng)調(diào)對互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管實(shí)施常態(tài)化，5月17日高層再次表態(tài)支持平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，中概股中占比較大的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管最嚴(yán)格的時期可能也已經(jīng)過去。

而中長期來看，港股科技龍頭企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢并未改變。比如港股科技指數(shù)前十大權(quán)重股都是互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥、芯片和新能源車等龍頭企業(yè)，包含騰訊、美團(tuán)、小米、比亞迪、中芯國際、藥明生物等等，這些代表的都是科技發(fā)展的方向。相對于傳統(tǒng)行業(yè)還具有較高的效率優(yōu)勢，甚至有些企業(yè)在全球范圍內(nèi)都極具競爭力。中長期成長性顯著。

最近港股也迎來了內(nèi)資的大舉抄底。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日，5月以來南向資金合計(jì)凈流入超265億元人民幣。從個股來看，醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、新能源等板塊的龍頭股成為內(nèi)資“掃貨”的主要標(biāo)的。