4月25日，資本邦了解到，中信科移動通信技術股份有限公司(下稱“信科移動”)回復科創(chuàng)板IPO二輪問詢。

圖片來源：上交所官網

在二輪問詢中，上交所主要關注信科移動市場空間和前瞻性信息、收入確認、收入波動和收入核查、應收賬款、存貨跌價準備、同業(yè)競爭等八方面的問題。

關于市場空間和前瞻性信息，根據首輪問詢回復：(1)發(fā)行人預計2021-2023年5G系統(tǒng)設備毛利率分別為4.86%、16.50%、26.38%，呈逐年上漲趨勢;(2)4G設備報告期內銷量持續(xù)下滑，公司在東南亞4G市場的規(guī)模突破會帶來4G業(yè)務的海外收入增長;(3)截至2021年12月31日，發(fā)行人室分設備、行業(yè)專網及其他、移動通信網絡運維服務的在手訂單分別為1,911.07萬元、2,591.11萬元、2,721.24萬元，較報告期各期相應產品的銷售收入差異較大。

上交所要求發(fā)行人說明：(1)結合報告期內發(fā)行人5G系統(tǒng)設備產品中標單價、產品成本變動等情況，進一步說明未來5G系統(tǒng)設備業(yè)務毛利率測算的依據，并說明其增長是否具有持續(xù)性;(2)結合目前4G產品海外在手訂單、未來市場空間及業(yè)務拓展情況，說明 4G業(yè)務未來海外收入增長的依據;(3)室分設備、行業(yè)專網及其他業(yè)務、移動通信網絡運維服務的在手訂單較少的原因，前述業(yè)務未來的發(fā)展趨勢。

信科移動回復稱，報告期內，發(fā)行人5G系統(tǒng)設備的產品中標單價、產品成本及毛利率的變動主要受發(fā)行人銷售策略、5G系統(tǒng)設備的產品型號變化的影響。

2020年度，發(fā)行人中標“中國移動2020年5G二期無線網主設備集中采購項目”和“電信聯(lián)通2020年5GSA新建工程無線主設備聯(lián)合集中采購項目”，實現(xiàn)銷售的5G系統(tǒng)設備是2.6G和3.5G中頻段產品，上述中頻段5G系統(tǒng)設備產品采用TDD大規(guī)模天線形態(tài)，產品復雜度高，產品初始成本較高。為突破運營商主設備市場現(xiàn)有競爭格局，發(fā)行人采取市場份額優(yōu)先的戰(zhàn)略性定價策略，導致發(fā)行人中頻段產品的中標價格與主要競爭對手的中標價格差距較大，因此，2020年，發(fā)行人5G系統(tǒng)設備的毛利率為-57.31%。

2021年度，發(fā)行人中標“中國移動廣電5G700M無線網主設備集中采購項目”和“電信聯(lián)通2021年5GSA建設工程無線主設備(2.1G)聯(lián)合集中采購項目”，上述中標項目對應的是700M和2.1G中低頻段系統(tǒng)設備。2021年度，發(fā)行人的5G系統(tǒng)設備銷售收入快速增長，700M和2.1G中低頻段系統(tǒng)設備銷售收入占比較高。上述發(fā)行人中低頻段5G系統(tǒng)設備的中標價格與主要競爭對手的中標價格差異較小。盡管中低頻段5G系統(tǒng)設備的中標單價相對更低，但與中頻段5G系統(tǒng)設備相比，中低頻段5G系統(tǒng)設備采用FDD制式，頻段低，通道數更少，所需的集成電路、射頻器件、無源器件等各類原材料減少;同時，發(fā)行人持續(xù)優(yōu)化產品設計，提高原材料使用效率，有效降低系統(tǒng)設備的材料采購成本和生產成本，帶來產品成本顯著下降。因此，2021年，發(fā)行人5G系統(tǒng)設備的毛利率上升至5.10%。

此外，盡管2021年度發(fā)行人中標的5G系統(tǒng)設備產品單價有所下降，但發(fā)行人5G系統(tǒng)設備產品的中標站數和銷量較2020年分別大幅上升123.21%、197.20%，帶來5G系統(tǒng)設備的銷售收入明顯增長;同時，隨著銷售規(guī)模的提升，單位產品分攤到的固定成本下降，也有利于產品毛利率的提升。

基于前述分析，前期毛利率較低，中期逐步提升并維持穩(wěn)定水平，是移動通信系統(tǒng)設備毛利率變動的基本趨勢。發(fā)行人預計未來5G系統(tǒng)設備業(yè)務毛利率持續(xù)增長的依據主要如下：

(1)5G系統(tǒng)設備的價格進入穩(wěn)定期，同型號的設備價格盡管將呈現(xiàn)小幅下降，但隨著 5G承載移動互聯(lián)網業(yè)務量的快速提升，以及垂直應用場景和“物物”連接數量的急劇增多，未來 5G需要支持更多中頻和更高頻段的擴容，甚至5G毫米波頻段的熱點補充，高頻產品的價格較中低頻段更高;

(2)在5G初期，由于技術指標要求高、市場尚未充分展開規(guī)模部署，前端元器件價格昂貴，如GaN功放、FPGA、CPU、高速光模塊等。而隨著5G在中國乃至全球的建設規(guī)模擴大，5G產業(yè)鏈的能力逐漸提升，核心元器件采購價格將持續(xù)下降;另一方面，5G基站中大部分無源器件以及中低端的有源射頻器件，國內已經具備量產能力，并且具備價格優(yōu)勢，如中低功率的功放器件、各種濾波器件等;同時，國內芯片和器件廠家正在逐步推出國產高端器件，如高集成度收發(fā)信機、數字中頻芯片、FPGA、CPU等，基帶處理芯片也已有布局。隨著國內產業(yè)鏈能力的提升，5G系統(tǒng)設備的成本會隨國產化替代的逐步深入具備持續(xù)下降的空間;

(3)隨著發(fā)行人的市場份額和出貨量的提升，未來將通過自身儲備、集團內部合作、外部合作伙伴聯(lián)合開發(fā)定制等多種方式，提升 5G系統(tǒng)設備中專用芯片的使用比例，專用芯片的使用將極大提升設備集成度、降低功耗和成本;

(4)5G系統(tǒng)設備產品是一個復雜的軟硬件綜合系統(tǒng)，隨著技術和標準的成熟穩(wěn)定、算法的優(yōu)化和簡化，產品在設計過程中有持續(xù)優(yōu)化、提升效率的余地。以BBU設備的基帶板卡為例，通過算法優(yōu)化、CPU處理資源共享、內存共享等多種手段，2021年將基帶板卡的容量由3載波提升至6載波，有效提升了產品的毛利率;

(5)從海外市場來看，海外新興市場國家目前的4G建設仍方興未艾，大量海外發(fā)展中國家和地區(qū)的4/5G建設周期至少落后中國5年左右，再疊加新冠疫情對海外國家的影響，預計海外5G市場的建設周期將延續(xù)更長的時間，有利于拉長發(fā)行人5G系統(tǒng)設備產品的生命周期。

綜上，與發(fā)行人4G網絡建設周期內系統(tǒng)設備的毛利率變動邏輯和趨勢一致，發(fā)行人的5G系統(tǒng)設備的毛利率將呈現(xiàn)先低后升并維持較為穩(wěn)定的水平，毛利率增長具有持續(xù)性。

根據上述發(fā)行人4G產品海外在手訂單、未來市場空間及海外業(yè)務拓展情況，發(fā)行人未來海外收入增長具備較強的可實現(xiàn)性及合理性。

保薦機構認為，在國內外4/5G廣闊市場空間的機遇下，發(fā)行人報告期內的主營業(yè)務收入持續(xù)增長，且業(yè)務開拓情況良好，在手項目和訂單充足，未來主營業(yè)務收入增長具有可持續(xù)性。

關于存貨跌價準備，根據首輪問詢回復：(1)2019年起，發(fā)行人對5G相關設備的存貨跌價準備計提比例分別為49.47%、16.83%、13.09%，報告期內計提比例變動主要受產品價格影響;( 2) 2019年起，發(fā)行人對 4G及以下的存貨計提比例分別為

32.26%、49.74%，42.49%，最近1期末，預計受海外市場拓展影響，4G產品銷售狀況預期好轉，存貨跌價準備計提比例有所降低。

上交所要求發(fā)行人說明：(1)結合5G產品的中標情況和單價變動趨勢，說明發(fā)行人現(xiàn)有的5G存貨未來是否存在虧損銷售的風險，5G相關存貨跌價準備計提的充分性;(2)結合報告期內發(fā)行人4G產品的銷售和存貨結轉情況，說明發(fā)行人2021年1-6月降低4G及以下產品存貨跌價計提比例的原因，4G相關存貨跌價準備計提的充分性。

信科移動回復稱，發(fā)行人5G產品主要由5G系統(tǒng)設備、5G天饋設備、5G室分設備和5G行業(yè)專網及其他等四類構成。2021年12月31日，發(fā)行人5G產品相關存貨賬面余額為 91,596.53萬元，計提的跌價準備為 10,290.52萬元，計提比例為11.23%。其中，5G系統(tǒng)設備相關存貨余額占比為76.99%，是5G產品相關存貨的主要組成部分。

發(fā)行人5G產品的中標情況和單價變動趨勢參見本回復“3.1關于收入波動”之“一、發(fā)行人說明”的相關內容。

2020年，發(fā)行人中標“中國移動2020年5G二期無線網主設備集中采購項目”和“電信聯(lián)通2020年5GSA新建工程無線主設備聯(lián)合集中采購項目”，對應銷售的5G系統(tǒng)設備為2.6G和3.5G中頻段產品，產品復雜度高，單位成本較高，且發(fā)行人采取市場份額優(yōu)先的戰(zhàn)略性定價策略，導致中標單價較低，產品毛利為負。2020年、2021年，發(fā)行人銷售2.6G和3.5G中頻段系統(tǒng)設備的毛利率為-57.31%、***。2021年12月31日，上述中頻段5G系統(tǒng)產品相關存貨余額為21,396.10萬元，該部分存貨存在一定的虧損銷售風險，發(fā)行人按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低的原則對該部分存貨進行計量，發(fā)行人參考中標價格確定相關

存貨的估計售價，用估計售價減去至完工時估計將要發(fā)生的成本、估計的銷售費用以及相關稅費后的金額作為相關存貨的可變現(xiàn)凈值，據此，發(fā)行人對該部分存貨計提了8,881.12萬元的跌價準備，計提比例為41.51%。

2021年度，發(fā)行人中標“中國移動廣電5G700M無線網主設備集中采購項目”和“電信聯(lián)通2021年5GSA建設工程無線主設備(2.1G)聯(lián)合集中采購項目”，對應銷售的5G系統(tǒng)設備為700M和2.1G的中低頻段產品，上述兩款中低頻段5G系統(tǒng)設備的通道數較少，所需耗用的各類原材料更少，單位成本顯著下降，發(fā)行人2021年銷售上述兩類產品的毛利率為***，產品毛利足以覆蓋銷售費用和相關稅費，相關存貨的可變現(xiàn)凈值高于成本，發(fā)生虧損銷售的風險較低。

報告期內，發(fā)行人5G天饋設備、5G室分設備、5G行業(yè)專網及其他類業(yè)務的毛利率較高，相關存貨的可變現(xiàn)凈值總體高于成本，發(fā)生虧損銷售的風險較低。

綜上，截至2021年12月31日，發(fā)行人現(xiàn)有的700M和2.1G的中低頻段5G系統(tǒng)設備、5G天饋設備、5G室分設備和5G行業(yè)專網及其他相關存貨發(fā)生虧損銷售的風險較低，2.6G和3.5G中頻段5G系統(tǒng)設備相關存貨存在一定的虧損銷售風險，發(fā)行人對其計提了41.51%的跌價準備。發(fā)行人5G產品相關存貨跌價準備的計提情況與發(fā)行人的產品結構和經營狀況相適應，跌價準備計提充分。

報告期各期末，發(fā)行人存貨余額分別為161,566.91萬元、190,626.62萬元和192,146.73萬元，呈增長趨勢。受移動通信行業(yè)技術迭代影響，報告期各期末，5G相關的存貨占比呈快速上升趨勢，4G及以下相關各類存貨呈下降趨勢。

截至2022年2月28日，報告期各期末各類存貨期后結轉或銷售情況良好，其中，5G相關各類型存貨期后結轉或銷售比例整體優(yōu)于4G及以下相關各類型存貨。

2021年6月30日，發(fā)行人4G及以下產品存貨跌價準備計提比例有所下降，主要原因一是2020年12月31日的部分4G及以下產品于2021年1-6月期間實現(xiàn)銷售，該部分存貨計提的跌價準備已隨存貨結轉至主營業(yè)務成本;二是2021年上半年，發(fā)行人與烽火國際(印度尼西亞)有限責任公司簽訂4G系統(tǒng)設備《框架采購合同》。為履行該合同，發(fā)行人于2021年上半年進行了備貨，發(fā)行人參考該合同售價確定相關新增4G系統(tǒng)設備存貨的可變現(xiàn)凈值，預計該合同毛利率較高，相關存貨可變現(xiàn)凈值高于成本，2021年6月30日，發(fā)行人未對與該合同相關的3,562.84萬元4G系統(tǒng)設備存貨計提跌價準備，導致4G及

以下產品存貨跌價計提比例有所下降。

2021年6月30日，發(fā)行人4G及以下產品存貨跌價計提比例有所下降，主要是由于上述原因導致4G系統(tǒng)設備相關存貨跌價計提比例下降，2021年7-12月，發(fā)行人4G系統(tǒng)設備實現(xiàn)銷售收入14,777.05萬元，結轉成本10,645.61萬元，毛利率達27.96%。因此，2021年6月30日，發(fā)行人4G及以下產品存貨跌價準備計提充分。

發(fā)行人4G及以下產品主要由4G及以下系統(tǒng)設備、4G及以下天饋設備、4G及以下室分設備和4G及以下行業(yè)專網及其他等四類構成。2021年6月30日、2021年12月31日，發(fā)行人4G及以下相關產品存貨余額分別為54,916.13萬元、51,217.78萬元，計提的跌價準備分別為32,490.54萬元、32,578.15萬元，計提比例分別為59.16%、63.61%。其中，4G系統(tǒng)設備相關存貨余額分別為39,553.57萬元、37,067.91萬元，存貨余額占4G及以下相關產品的比例分別為72.03%、72.37%，跌價準備占4G及以下相關產品存貨跌價準備的比例分別為94.53%、96.65%，是4G及以下相關產品存貨及跌價準備的主要組成部分。

2021年6月30日、2021年12月31日，發(fā)行人與《框架采購合同》相關的4G系統(tǒng)設備在手訂單分別為5,200.00萬元、12,300.00萬元，與該合同相關的存貨余額分別為3,562.84萬元、3,756.77萬元，發(fā)行人參考該合同售價

確定相關存貨的可變現(xiàn)凈值，預計該合同毛利率較高，相關存貨可變現(xiàn)凈值高于成本，發(fā)行人未對該部分存貨計提跌價準備。

2021年6月30日、2021年12月31日，預計可實現(xiàn)銷售的國內4G系統(tǒng)設備相關存貨余額分別為10,427.14萬元、6,476.12萬元，發(fā)行人按照預計銷售價格確定其可變現(xiàn)凈值，并按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低的原則對其分別計提了5,149.93 萬元、4,650.23 萬元的跌價準備，計提比例分別為 49.39%、71.81%;2021年6月30日、2021年12月31日，預計難以實現(xiàn)銷售的國內4G系統(tǒng)設備相關存貨余額分別為25,563.59萬元、26,835.03萬元，發(fā)行人將其可變現(xiàn)凈值確定為0萬元，跌價計提比例為100%。

報告期內，發(fā)行人4G天饋設備、4G室分設備和4G行業(yè)專網及其他等三類4G產品毛利率波動較小，發(fā)行人已結合相關存貨的銷售和結轉情況，按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低的原則對相關存貨計提了跌價準備。

綜上，2021年6月30日、2021年12月31日，發(fā)行人4G相關存貨跌價準備計提充分。（陳蒙蒙）