3月3日，資本邦了解到，江蘇微導(dǎo)納米科技股份有限公司(下稱“微導(dǎo)納米”)沖刺科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資10億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

值得一提的是，這不是微導(dǎo)納米第一次闖關(guān)科創(chuàng)板IPO，微導(dǎo)納米此前闖關(guān)科創(chuàng)板IPO，公司擬募資5億元，上海證券交易所于2020年6月22日受理了微導(dǎo)納米首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的申請文件，并按照規(guī)定進(jìn)行了審核。

經(jīng)過三輪問詢回復(fù)后，2020年12月15日，公司和保薦人中信證券提交撤回科創(chuàng)板上市申請文件，申請撤回申請文件，根據(jù)規(guī)定，上交所終止對該公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的審核。

而2020年12月23日，微導(dǎo)納米又與中信證券簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議，2020年12月28日，中信證券向證監(jiān)局報送了微導(dǎo)納米的輔導(dǎo)備案申請材料并獲得受理。

2021年8月，公司公告稱，綜合考慮微導(dǎo)納米的上市計劃安排，經(jīng)中信證券與微導(dǎo)納米友好協(xié)商，雙方一致同意終止輔導(dǎo)，并簽署了《江蘇微導(dǎo)納米科技股份有限公司與中信證券股份有限公司關(guān)于<首次公開發(fā)行股票之輔導(dǎo)協(xié)議>之終止協(xié)議》，因此中信證券終止擔(dān)任微導(dǎo)納米首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)的機(jī)構(gòu)，并終止相關(guān)輔導(dǎo)工作。

微導(dǎo)納米以原子層沉積(ALD)技術(shù)為核心，主要從事先進(jìn)微、納米級薄膜沉積設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，向下游客戶提供先進(jìn)薄膜沉積設(shè)備、配套產(chǎn)品及服務(wù)。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年、2021年前9月營收分別為4,191.06萬元、2.16億元、3.13億元、2.31億元;同期對應(yīng)的凈利潤分別為-2,827.47萬元、5,455.11萬元、5,701.44萬元、2,055.48萬元。

發(fā)行人2021年9月底引入投資者，投后估值為75.40億元。綜合外部股權(quán)融資估值以及采用可比上市公司比較法得到的評估結(jié)果，發(fā)行人預(yù)計市值不低于30億元。

2020年度、2021年1-9月，發(fā)行人的營業(yè)收入分別為31,255.41萬元、23,084.44萬元。

發(fā)行人選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第三章第二十二條第(四)項：預(yù)計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元。根據(jù)本節(jié)之分析，發(fā)行人滿足其所選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)。

萬海盈投資直接持有公司23,258.1624萬股股份，占公司總股本的比例為56.86%，為公司控股股東。

王燕清、倪亞蘭、王磊組成的家族通過萬海盈投資、聚海盈管理、德厚盈投資間接控制公司67.34%的股份，同時王磊擔(dān)任公司董事長、倪亞蘭擔(dān)任公司董事。王燕清、倪亞蘭系夫妻關(guān)系，王磊系王燕清、倪亞蘭之子，王燕清、倪亞蘭、王磊系公司的實際控制人。

微導(dǎo)納米坦言公司存在以下風(fēng)險：

一、技術(shù)迭代及新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險

公司所生產(chǎn)的薄膜沉積設(shè)備屬于技術(shù)密集型產(chǎn)品，產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值高。隨著技術(shù)和應(yīng)用領(lǐng)域的不斷發(fā)展，下游客戶對薄膜沉積設(shè)備工藝路線、材料類型、技術(shù)指標(biāo)等要求也不斷變化，因此會對產(chǎn)品提出新的要求。公司只有不斷緊跟行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢、及時研發(fā)可滿足行業(yè)技術(shù)要求的產(chǎn)品，方能在競爭中保持優(yōu)勢地位。

如果公司未能準(zhǔn)確理解下游客戶的產(chǎn)線設(shè)備及工藝技術(shù)演進(jìn)需求，或者技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品不能契合客戶需求，如無法持續(xù)提供滿足PERC電池降本增效的產(chǎn)品、無法適應(yīng)未來新型高效電池(TOPCon、HJT等)或半導(dǎo)體制造工藝制程繼續(xù)提高等新的應(yīng)用需求，可能導(dǎo)致公司設(shè)備無法滿足下游生產(chǎn)制造商的需要，從而可能對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

二、新產(chǎn)品驗證進(jìn)度及市場發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險

公司薄膜沉積設(shè)備已經(jīng)在光伏領(lǐng)域PERC電池鍍膜上實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，配套新型高效電池的設(shè)備產(chǎn)品處于產(chǎn)線驗證階段。半導(dǎo)體領(lǐng)域中，公司用于集成電路28nm制程中的高k柵介質(zhì)層鍍膜設(shè)備已經(jīng)實現(xiàn)銷售，其他如金屬柵極、存儲芯片的電容介質(zhì)和金屬電極等應(yīng)用均處于工藝驗證或產(chǎn)線驗證階段，尚需經(jīng)過客戶的驗證才能形成批量銷售。

太陽能電池片生產(chǎn)中PERC技術(shù)仍是當(dāng)前主流，新型高效電池技術(shù)如TOPCon、HJT可以獲得較高的電池光電轉(zhuǎn)換效率，有望成為未來產(chǎn)業(yè)化主流技術(shù)，但因技術(shù)成熟度、投資成本等限制性因素，導(dǎo)致其規(guī)模化量產(chǎn)還需要一定的時間。由于上下游產(chǎn)業(yè)相關(guān)技術(shù)仍在持續(xù)優(yōu)化，公司配套新型高效電池的設(shè)備產(chǎn)品存在驗證進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險。

ALD設(shè)備系集成電路先進(jìn)制程晶圓制造的關(guān)鍵設(shè)備，在28nm及以下制程邏輯芯片、17nm及以下DRAM芯片、3DNAND以及新型存儲器、新型應(yīng)用市場中有著廣泛應(yīng)用空間。晶圓制造產(chǎn)線制程越先進(jìn)、存儲芯片結(jié)構(gòu)越復(fù)雜，對于ALD設(shè)備數(shù)量的需求越多。目前國內(nèi)先進(jìn)產(chǎn)線處于發(fā)展建設(shè)階段，ALD設(shè)備長期處于國外企業(yè)壟斷狀態(tài)。我國在先進(jìn)制程的設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)起步較晚，公司應(yīng)用于半導(dǎo)體領(lǐng)域的部分ALD設(shè)備處于產(chǎn)品驗證階段，存在產(chǎn)品驗證進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險。同時，如果國內(nèi)先進(jìn)制程晶圓制造產(chǎn)線發(fā)展和新型應(yīng)用市場發(fā)展不及預(yù)期，公司未來銷售增長將受到限制。

三、業(yè)績波動風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司的營業(yè)收入分別為4,191.06萬元、21,581.56萬元、31,255.41萬元和23,084.44萬元，公司營業(yè)收入增速較快主要受行業(yè)總體需求不斷增長、公司持續(xù)研發(fā)推出高性能產(chǎn)品等因素影響。報告期內(nèi)，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-1,419.07萬元、5,289.30萬元、5,098.54萬元和650.36萬元。

報告期內(nèi)，公司在光伏領(lǐng)域持續(xù)投入的同時，在半導(dǎo)體等其他領(lǐng)域也加大了新產(chǎn)品的研發(fā)力度，因此研發(fā)投入和費(fèi)用規(guī)模持續(xù)增加。如果未來由于新產(chǎn)品開發(fā)持續(xù)投入但未能及時實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化，或出現(xiàn)市場競爭加劇、下游客戶投資需求變化等情形，可能使公司面臨一定的經(jīng)營壓力，從而導(dǎo)致公司未來業(yè)績存在大幅波動甚至出現(xiàn)虧損的風(fēng)險。

四、應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)無法回收的風(fēng)險

報告期內(nèi)，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模及營業(yè)收入的快速增長，應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)也大幅增加。報告期各期末，公司應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)分別為1,249.92萬元、6,809.03萬元、6,876.58萬元和6,290.82萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為2.79%、11.33%、6.22%和4.47%;2018年末、2019年末、2020年末和2021年9月末，發(fā)行人賬齡為1年以上的應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)賬面余額分別為0.00萬元、402.30萬元、3,126.47萬元和1,811.37萬元，占同期應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)賬面余額的比例分別為0.00%、5.56%、40.43%和22.22%。

隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司的客戶數(shù)量逐步增加，應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)的金額及占比可能會進(jìn)一步增加。如果出現(xiàn)下游行業(yè)波動、客戶自身財務(wù)狀況惡化等因素導(dǎo)致應(yīng)收賬款不能按期回收，并導(dǎo)致需要計提較大金額的壞賬準(zhǔn)備或無法回收發(fā)生壞賬的情況，將對公司經(jīng)營業(yè)績、經(jīng)營性現(xiàn)金流等產(chǎn)生不利影響。

五、存貨跌價的風(fēng)險

報告期各期末，公司存貨分別為23,254.10萬元、27,355.57萬元、34,315.42萬元和44,255.40萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為51.83%、45.51%、31.06%和31.43%;發(fā)出商品分別為16,789.49萬元、19,565.09萬元、28,805.98萬元和32,125.81萬元，占期末存貨的比例分別為72.20%、71.52%、83.94%和72.59%，為存貨的主要組成部分。

公司存貨賬面價值較高，主要是由于公司發(fā)出商品的驗收周期相對較長導(dǎo)致。公司已按照會計政策的要求并結(jié)合存貨的實際狀況計提了存貨跌價準(zhǔn)備，但仍不能排除市場環(huán)境發(fā)生變化，或其他難以預(yù)計的原因，導(dǎo)致存貨無法順利實現(xiàn)銷售，或者存貨價格出現(xiàn)大幅下跌的情況，使得公司面臨存貨跌價風(fēng)險。

六、毛利率下降的風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為52.09%、53.97%、51.89%、54.02%。

公司產(chǎn)品毛利率整體維持在較高水平。公司主營業(yè)務(wù)毛利率變動主要受產(chǎn)品銷售價格、原材料采購價格、產(chǎn)品市場表現(xiàn)、市場競爭程度、技術(shù)更新?lián)Q代及政策變動等因素的影響。若未來上述影響因素發(fā)生重大不利變化，公司毛利率將會面臨下降的風(fēng)險，從而對公司盈利能力造成不利影響。（陳蒙蒙）