1月12日，資本邦了解到，上海芯龍半導(dǎo)體技術(shù)股份有限公司(下稱“芯龍技術(shù)”)答復(fù)科創(chuàng)板二輪問詢。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

在科創(chuàng)板二輪問詢中，上交所主要關(guān)注公司市場(chǎng)份額和應(yīng)用領(lǐng)域、核心技術(shù)、發(fā)明專利、經(jīng)銷商、信息披露、媒體質(zhì)疑等六方面的問題。

關(guān)于市場(chǎng)份額和應(yīng)用領(lǐng)域根據(jù)反饋回復(fù)：(1)發(fā)行人假設(shè)下游每臺(tái)機(jī)器使用1顆芯片，因此以自身銷售芯片數(shù)/下游用戶出貨量換算出在該領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，發(fā)行人通過經(jīng)銷商向電動(dòng)自行車控制器模組廠商出售芯片5,053,400顆，按每輛電動(dòng)自行車使用1顆電源芯片計(jì)算，發(fā)行人在全國電動(dòng)自行車市場(chǎng)的占有率為17.04%;(2)發(fā)行人將DC/DC芯片按照中高壓進(jìn)行分類，發(fā)行人在汽車電子領(lǐng)域的應(yīng)用主要在行駛記錄儀、行車記錄儀、GPS定位系統(tǒng)、汽車照明等。

上交所要求發(fā)行人說明：(1)假設(shè)下游每臺(tái)機(jī)器使用1顆芯片計(jì)算市場(chǎng)份額的合理性，并采用其他方式結(jié)合下游應(yīng)用領(lǐng)域重新測(cè)算市場(chǎng)空間和市場(chǎng)份額;(2)電動(dòng)自行車是否為發(fā)行人主要下游應(yīng)用市場(chǎng)，并說明報(bào)告期內(nèi)銷量較高的主要產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域、終端客戶名稱、應(yīng)用于何種產(chǎn)品、銷售金額和毛利率情況，并結(jié)合主要下游應(yīng)用市場(chǎng)說明毛利率偏高的合理性;(3)將DC/DC芯片按照中高壓進(jìn)行分類的合理性以及是否符合行業(yè)慣例，在行駛記錄儀、行車記錄儀等汽車電子領(lǐng)域的應(yīng)用通過了哪些汽車行業(yè)技術(shù)安全標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，將其歸類在汽車領(lǐng)域芯片的合理性以及是否符合行業(yè)慣例;(4)結(jié)合上述情況修改或完善關(guān)于市場(chǎng)份額及應(yīng)用領(lǐng)域等的信息披露。

芯龍技術(shù)回復(fù)稱，電源管理芯片在設(shè)備中起到電源管理、控制、轉(zhuǎn)換、處理等功能，其性能優(yōu)劣對(duì)電子設(shè)備或產(chǎn)品的性能及可靠性有直接影響，一旦失效將導(dǎo)致電子產(chǎn)品停止工作甚至損毀，因此，被稱為電子設(shè)備/產(chǎn)品的電能供應(yīng)“心臟”。

電子設(shè)備內(nèi)部不同模塊需要的電壓不同，因此單臺(tái)設(shè)備需要多層級(jí)的電源變換。例如，在搭載了正常工作電壓48V(最高耐壓100V)車載電子裝備電源系統(tǒng)的汽車中，部分車載設(shè)備需要12V電源供電，此時(shí)就需要電源芯片將48V電源降壓轉(zhuǎn)換成12V;而車載設(shè)備內(nèi)部的MCU、傳感器等一般工作在5V或3.3V的電壓環(huán)境下，因此需要另外的電源芯片將12V電壓降壓轉(zhuǎn)換成5V或3.3V。

發(fā)行人產(chǎn)品主要為中高電壓、中大功率的DC-DC電源芯片，一般用于電子設(shè)備前端或第一層級(jí)的電源變換，如上述舉例中將48V電源降壓轉(zhuǎn)換成12V的電源芯片即為發(fā)行人提供的產(chǎn)品，其他層級(jí)的低壓電源芯片一般為其他廠商的產(chǎn)品，因此，發(fā)行人下游終端產(chǎn)品單臺(tái)設(shè)備使用1顆發(fā)行人電源芯片的情形較多，但不排除單臺(tái)設(shè)備使用多顆發(fā)行人芯片的情況。

首輪問詢回復(fù)中，發(fā)行人以細(xì)分領(lǐng)域部分知名客戶為例，按其單臺(tái)終端產(chǎn)品使用1顆發(fā)行人芯片測(cè)算發(fā)行人產(chǎn)品在部分知名客戶、細(xì)分市場(chǎng)的占有率，是基于發(fā)行人通過咨詢終端客戶或經(jīng)銷商、獲取終端客戶產(chǎn)品實(shí)物或照片以及參考可比公司案例等方式，確認(rèn)所列舉的細(xì)分領(lǐng)域知名終端客戶的每個(gè)產(chǎn)品僅使用1顆發(fā)行人芯片，且以知名終端客戶使用發(fā)行人產(chǎn)品的比率推測(cè)發(fā)行人產(chǎn)品在該細(xì)分市場(chǎng)的占有率具有一定的合理性。具體說明如下：

1、如首輪問詢回復(fù)中提及：“在車載電子裝置領(lǐng)域，2020年宇通客車的客車產(chǎn)量為41,979輛，發(fā)行人通過經(jīng)銷商向其出售17,500顆用于車聯(lián)網(wǎng)智能終端的芯片，按每臺(tái)車聯(lián)網(wǎng)智能終端使用1顆電源芯片計(jì)算，則發(fā)行人占宇通客車的份額為41.69%;汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年中國貨車產(chǎn)量為477.80萬輛，發(fā)行人通過經(jīng)銷商向北京中交興路信息科技有限公司出售342,500顆用于貨車行駛記錄儀的電源芯片，按每臺(tái)行駛記錄儀使用1顆電源芯片計(jì)算，則發(fā)行人在全國貨車行駛記錄儀市場(chǎng)的占有率為7.17%”，發(fā)行人已通過經(jīng)銷商、中間廠商獲取宇通客車、北京中交興路信息科技有限公司的最終產(chǎn)品的電源管理模塊，確認(rèn)單臺(tái)設(shè)備僅使用一顆發(fā)行人芯片(參見附件1：實(shí)物照片)。

2、同行業(yè)可比公司中，芯朋微使用了同樣方式計(jì)算市場(chǎng)占有率，其申請(qǐng)文件中提及“根據(jù)美的集團(tuán)(000333.SZ)披露的《2018年年度報(bào)告》，美的集團(tuán)2017年和2018年家用電器的生產(chǎn)量分別為42,073.93萬臺(tái)和42,193.84萬臺(tái)，芯朋微通過主要經(jīng)銷商直接銷售給美的集團(tuán)(不包括銷售給美的集團(tuán)板卡供應(yīng)商的芯片)的電源管理芯片為3,293.30萬顆和3,176.39萬顆，按每臺(tái)家用電器使用1顆電源管理芯片計(jì)算，在美的集團(tuán)家用電器市場(chǎng)的占有率為7.83%和7.53%”(參見附件2：截圖)。

綜上，發(fā)行人按下游每臺(tái)機(jī)器使用1顆發(fā)行人芯片計(jì)算市場(chǎng)份額具有合理性。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2018～2020年中國電源管理芯片市場(chǎng)規(guī)模分別為681.53億元、743.00億元和763.00億元;另據(jù)方正證券的電源管理芯片行業(yè)研究報(bào)告，DC-DC電源芯片約占電源管理芯片市場(chǎng)規(guī)模的13.12%，則2018～2020年中國DC-DC電源芯片市場(chǎng)規(guī)模分別約為89.42億元、97.48億元和100.11億元。

2018年、2019年和2020年，發(fā)行人分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10,208.80萬元、11,133.32萬元、15,793.70萬元，占中國DC-DC電源芯片的市場(chǎng)份額分別為1.14%、1.14%和1.58%。發(fā)行人是目前已知的國內(nèi)中高電壓、中大功率DC-DC電源芯片領(lǐng)域產(chǎn)品種類最為齊全、市場(chǎng)占有率領(lǐng)先的企業(yè)。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院2021年9月26日出具的報(bào)告《2021年中國電源管理IC行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及發(fā)展前景分析》，中國電源管理IC市場(chǎng)中汽車電子、工業(yè)控制及其他、通訊設(shè)備和消費(fèi)電子等細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域所占的比例分別是9%、23%、25%和18%，按2018～2020年中國DC-DC電源芯片的市場(chǎng)規(guī)模分別約89.42億元、97.48億元和100.11億元測(cè)算，中國汽車電子、工業(yè)控制(含醫(yī)療設(shè)備、其他)、通訊設(shè)備和消費(fèi)電子領(lǐng)域DC-DC電源芯片的市場(chǎng)規(guī)模如下：

2018～2020年，發(fā)行人產(chǎn)品占中國汽車電子、工業(yè)控制/家用電器、通訊設(shè)備和消費(fèi)電子等細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域DC-DC電源管理芯片的市場(chǎng)份額列示如下：

整體而言，發(fā)行人同類型產(chǎn)品在不同應(yīng)用領(lǐng)域的毛利率差異不大，主要原因系發(fā)行人以經(jīng)銷模式為主，經(jīng)銷商采購發(fā)行人產(chǎn)品后自主銷往各應(yīng)用領(lǐng)域，發(fā)行人產(chǎn)品的銷售價(jià)格不因終端應(yīng)用領(lǐng)域、終端客戶改變，產(chǎn)品的終端銷售價(jià)格由經(jīng)銷商在發(fā)行人指導(dǎo)價(jià)的基礎(chǔ)上自行決定。

由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及主要下游市場(chǎng)應(yīng)用領(lǐng)域不同，發(fā)行人與其他可比公司電源芯片產(chǎn)品的毛利率變動(dòng)趨勢(shì)不盡相同。發(fā)行人主要從事中高電壓、中大功率的DCDC電源芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售，該類產(chǎn)品國產(chǎn)化程度較低。據(jù)方正證券研究報(bào)告，國內(nèi)電源管理芯片市場(chǎng)80%以上由德州儀器等歐美日國際巨頭占領(lǐng)，中高端DC-DC電源芯片領(lǐng)域更甚，國內(nèi)企業(yè)處于與國外知名品牌相競(jìng)爭的地位，產(chǎn)品售價(jià)相對(duì)穩(wěn)定;而其他同行業(yè)可比公司的相關(guān)產(chǎn)品以中低電壓或非DC-DC電源芯片為主，國內(nèi)企業(yè)之間的市場(chǎng)競(jìng)爭較為激烈，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較大。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人分產(chǎn)品類別及綜合毛利率與同行業(yè)可比上市公司電源芯片相關(guān)產(chǎn)品毛利率的對(duì)比情況如下：

從上表可以看出，2018年至2020年，發(fā)行人與同行業(yè)公司可比產(chǎn)品的毛利率均較為穩(wěn)定，且由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的差異，發(fā)行人的綜合毛利率相比其他公司較高;2021年上半年，受下游市場(chǎng)需求旺盛和上游晶圓、封裝產(chǎn)能不足的影響，國內(nèi)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)紛紛上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，導(dǎo)致同行業(yè)產(chǎn)品的毛利率均有不同程度的上升。

但由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的差異，低端產(chǎn)品或單價(jià)較低的電源芯片受上游供應(yīng)產(chǎn)能減少的影響較大，導(dǎo)致2021年上半年產(chǎn)品價(jià)格及毛利率漲幅較大，市場(chǎng)中具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)例如晶豐明源、富滿電子等，綜合毛利率分別從2020年的25.44%、25.76%增長至46.76%、53.08%，幾近成倍增長;而發(fā)行人產(chǎn)品屬于單價(jià)較高的中高端電源芯片，晶圓、封裝等上游產(chǎn)能得到供應(yīng)商的保障，因而產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，經(jīng)過小幅上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，2021年上半年，發(fā)行人綜合毛利率從2020年的42.18%提升至46.08%，毛利率漲升幅度約10%，與圣邦股份、芯朋微等前三年

毛利率相近的企業(yè)情況類似。

總之，2021年上半年，發(fā)行人與同行業(yè)可比上市公司綜合毛利率相當(dāng);2018年至2020年，發(fā)行人綜合毛利率高于部分同行業(yè)可比公司，系由于合計(jì)占公司年銷售收入分別達(dá)32.96%、34.08%、37.26%的高壓電源芯片、LED照明驅(qū)動(dòng)芯片的毛利率較高，且產(chǎn)品主要面向下游市場(chǎng)中的車載電子裝置、工業(yè)控制、通訊設(shè)備等工業(yè)級(jí)應(yīng)用領(lǐng)域，具體分析如下：

(1)中壓電源芯片與可比公司的毛利率相近

2018年至2020年，公司中壓電源芯片的毛利率分別為39.65%、39.47%、38.60%，略低于圣邦股份的電源管理芯片毛利率，略高于明微電子的相關(guān)產(chǎn)品綜合毛利率，與芯朋微的綜合毛利率基本相同。整體而言，公司中壓電源芯片毛利率與可比公司類似產(chǎn)品毛利率差異不大，主要系受到發(fā)行人及可比公司的產(chǎn)品定價(jià)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異等多重因素的影響。

(2)高壓電源芯片毛利率較高

2018年至2020年，發(fā)行人高壓電源芯片的毛利率分別為52.72%、53.01%、50.36%，相比同行業(yè)可比公司毛利率較高，主要原因系：

①公司的高壓電源芯片主要應(yīng)用于車載電子裝置、工業(yè)控制和通訊設(shè)備等工業(yè)級(jí)和車規(guī)級(jí)應(yīng)用領(lǐng)域，報(bào)告期前三年公司高壓電源芯片在該類領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)的合計(jì)收入占比分別為67.16%、69.54%、78.82%(見下表)。上述應(yīng)用領(lǐng)域?qū)τ陔娫葱酒囊筝^高，例如汽車在啟動(dòng)/急停的瞬間可能產(chǎn)生較大的電壓波動(dòng)，需要高耐壓的電源芯片為之供電;工業(yè)設(shè)備長期處于極高/低溫、高濕度等惡劣環(huán)境下，對(duì)芯片的性能一致性、封裝可靠性、產(chǎn)品穩(wěn)定性、使用壽命等皆有較高要求。

同時(shí)，高電壓類電源芯片的研發(fā)對(duì)電路設(shè)計(jì)能力、晶圓制程的耐壓技術(shù)水平、封裝工藝的可靠性等要求更高，比低電壓產(chǎn)品的技術(shù)難度更大，因此整體價(jià)格和毛利率相對(duì)較高。

報(bào)告期內(nèi)，公司高壓電源芯片按照應(yīng)用領(lǐng)域的銷售情況列示如下：

報(bào)告期內(nèi)，公司高壓電源芯片主要應(yīng)用于車載電子裝置、工業(yè)控制和通訊設(shè)備等中高端領(lǐng)域，且占比不斷上升。公司高壓電源芯片在五大細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域的累計(jì)收入占比情況如下：

②發(fā)行人高壓電源芯片主要競(jìng)品為國際知名廠商產(chǎn)品，性能指標(biāo)已達(dá)到或超過國際知名廠商同等水平，國內(nèi)同行業(yè)可比公司暫無同類型產(chǎn)品，此類產(chǎn)品主要依賴進(jìn)口，國內(nèi)市場(chǎng)主要為德州儀器等國際知名廠商占據(jù)，整體的價(jià)格和毛利率相對(duì)較高。(3)LED照明驅(qū)動(dòng)芯片毛利率較高發(fā)行人LED照明驅(qū)動(dòng)芯片毛利率高于晶豐明源、明微電子的LED驅(qū)動(dòng)芯片，主要原因系各家產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域不同?？杀裙镜漠a(chǎn)品主要應(yīng)用于通用照明領(lǐng)域，發(fā)行人的LED照明驅(qū)動(dòng)芯片主要應(yīng)用于對(duì)其性能要求更高的汽車、地鐵、礦燈照明等特殊領(lǐng)域，因而價(jià)格高于普通照明用LED驅(qū)動(dòng)芯片。報(bào)告期前三年公司LED照明驅(qū)動(dòng)芯片在車載電子裝置、工業(yè)控制和通訊設(shè)備三大應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)的合計(jì)收入占比分別為66.90%、73.51%、82.13%(見下表)：

報(bào)告期內(nèi)，公司LED照明驅(qū)動(dòng)芯片主要應(yīng)用于車載電子裝置、工業(yè)控制和通訊設(shè)備等中高端領(lǐng)域，且占比不斷上升。公司LED照明驅(qū)動(dòng)芯片在五大細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域的累計(jì)收入占比情況如下：

發(fā)行人LED照明驅(qū)動(dòng)芯片的性能指標(biāo)達(dá)到國際知名廠商同等水平，主要競(jìng)品為國際知名廠商產(chǎn)品，國內(nèi)市場(chǎng)此類產(chǎn)品主要依賴進(jìn)口，知名廠商以海外廠商為主，因此整體價(jià)格和毛利率相對(duì)較高。發(fā)行人的降壓型LED照明驅(qū)動(dòng)芯片最高工作電壓達(dá)到100V，單顆芯片最大輸出功率達(dá)50W，屬于目前業(yè)內(nèi)已知量產(chǎn)產(chǎn)品中的最高水平，國內(nèi)可比公司暫無同類型產(chǎn)品;發(fā)行人的升壓型LED照明驅(qū)動(dòng)芯片最高輸出電壓達(dá)60V，最大輸入電流為5A，最大輸出功率50W，核心參數(shù)優(yōu)于國際知名廠商的同類型產(chǎn)品，較國內(nèi)可比公司的個(gè)別產(chǎn)品更早達(dá)到最高輸出電壓60V的技術(shù)水平。發(fā)行人已根據(jù)上述信息，在招股說明書“第八節(jié)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與管理層分析”之“十、盈利能力分析”之“(三)毛利率分析”之“2、主營業(yè)務(wù)毛利率分析”進(jìn)行修訂及補(bǔ)充披露。（陳蒙蒙）