11月30日，資本邦了解到，貴州振華風(fēng)光半導(dǎo)體股份有限公司(下稱“振華風(fēng)光”)沖刺科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲上交所受理，本次擬募資12億元。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)

公司專注于高可靠集成電路設(shè)計(jì)、封裝、測(cè)試及銷售，主要產(chǎn)品包括信號(hào)鏈及電源管理器等系列產(chǎn)品。公司成立以來(lái)深耕于軍用集成電路市場(chǎng)，通過(guò)不斷研發(fā)創(chuàng)新，目前已擁有完善的芯片設(shè)計(jì)平臺(tái)、SiP全流程設(shè)計(jì)平臺(tái)和高可靠封裝設(shè)計(jì)平臺(tái)，具備陶瓷、金屬、塑料等多種形式的高可靠封裝能力，以及電性能測(cè)試、機(jī)械試驗(yàn)、環(huán)境試驗(yàn)、失效分析等完整的檢測(cè)試驗(yàn)?zāi)芰Α?/p>

公司始終圍繞信號(hào)鏈和電源管理器等產(chǎn)品進(jìn)行設(shè)計(jì)開發(fā)，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品迭代并不斷擴(kuò)展產(chǎn)品種類，現(xiàn)已形成信號(hào)鏈及電源管理器兩大類別共計(jì)150余款產(chǎn)品，主要應(yīng)用于航空、航天、兵器、船舶、電子、核工業(yè)等高精尖領(lǐng)域，為機(jī)載、彈載、艦載、箭載、車載等武器裝備提供配套，滿足以上領(lǐng)域?qū)ε涮桩a(chǎn)品全溫區(qū)、長(zhǎng)壽命、耐腐蝕、抗輻照、抗沖擊等高可靠要求。

圖片來(lái)源：公司招股書

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年、2021年上半年?duì)I收分別為1.75億元、2.57億元、3.61億元、2.68億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為3,634.87萬(wàn)元、7,074.33萬(wàn)元、1.06億元、1.17億元。

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》規(guī)定的上市條件，公司符合上市條件中的“2.1.2(一)預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”。具體分析如下：

(一)預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元

公司根據(jù)所在行業(yè)特性及公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、同行業(yè)可比上市公司情況，對(duì)截至2021年11月5日公司100%股東權(quán)益對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行預(yù)估，預(yù)計(jì)發(fā)行后總市值不低于人民幣10億元。

(二)最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬(wàn)元或最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元

根據(jù)中天運(yùn)會(huì)計(jì)師出具的《審計(jì)報(bào)告》顯示，公司2019年、2020年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù))分別6,842.78萬(wàn)元和10,285.61萬(wàn)元，累計(jì)為17,128.39萬(wàn)元，超過(guò)人民幣5,000萬(wàn)元，發(fā)行人2020年?duì)I業(yè)收入為36,145.86萬(wàn)元。滿足上述上市標(biāo)準(zhǔn)中“最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬(wàn)元”或“最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”的要求。

本次擬募資用于高可靠模擬集成電路晶圓制造及先進(jìn)封測(cè)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

圖片來(lái)源：公司招股書

截至本招股說(shuō)明書簽署日，中國(guó)振華直接持有振華風(fēng)光53.4933%股權(quán)，為振華風(fēng)光的控股股東。中國(guó)電子(國(guó)務(wù)院持股100%)為振華風(fēng)光實(shí)際控制人，其通過(guò)持有中國(guó)電子有限公司與中國(guó)振華股權(quán)間接控制振華風(fēng)光53.4933%的股權(quán)，并通過(guò)中電金投間接控制振華風(fēng)光3.8949%的股權(quán)，合計(jì)控制振華風(fēng)光57.3882%的股權(quán)，中國(guó)電子能夠?qū)φ袢A風(fēng)光股東大會(huì)產(chǎn)生重大影響，因此，中國(guó)電子為振華風(fēng)光的實(shí)際控制人。

振華風(fēng)光坦言公司存在以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新能力不足的風(fēng)險(xiǎn)

公司專注于高可靠集成電路設(shè)計(jì)、封裝、測(cè)試及銷售，主要產(chǎn)品包括信號(hào)鏈及電源管理器等系列產(chǎn)品。隨著集成電路技術(shù)的不斷突破以及客戶對(duì)產(chǎn)品個(gè)性化需求的不斷提高，公司需要根據(jù)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)和客戶需求不斷升級(jí)更新現(xiàn)有產(chǎn)品并研發(fā)新技術(shù)和新產(chǎn)品，從而通過(guò)持續(xù)的研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，保持技術(shù)先進(jìn)性和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為17,536.57萬(wàn)元、25,709.73萬(wàn)元、36,145.86萬(wàn)元和26,766.48萬(wàn)元，研發(fā)投入為2,204.18萬(wàn)元、3,156.96萬(wàn)元、4,225.34萬(wàn)元和4,173.50萬(wàn)元，呈快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，分別占同期營(yíng)業(yè)收入的比例為12.57%、12.28%、11.69%和15.59%。

未來(lái)公司將繼續(xù)投入新產(chǎn)品開發(fā)，但如果公司不能準(zhǔn)確把握市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，不能保持持續(xù)的創(chuàng)新能力及緊跟下游應(yīng)用的發(fā)展方向，產(chǎn)品未能被市場(chǎng)接受導(dǎo)致研發(fā)投入失敗，致使公司不能持續(xù)提供適應(yīng)市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，導(dǎo)致公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降，將給公司未來(lái)業(yè)務(wù)拓展和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。

(二)客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，由于公司下游客戶主要以中航工業(yè)集團(tuán)、航天科技集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、航發(fā)集團(tuán)、兵器集團(tuán)等國(guó)有軍工集團(tuán)的下屬單位為主，使得公司以同一集團(tuán)合并口徑的客戶集中度相對(duì)較高，報(bào)告期內(nèi)，公司前五大合并客戶收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為93.28%、94.62%、91.88%和90.97%。

雖然公司與主要客戶形成了密切配合的合作關(guān)系，按照軍品供應(yīng)的體系，通常定型產(chǎn)品的供應(yīng)商不會(huì)輕易更換，且公司積極研發(fā)滿足現(xiàn)有客戶需求的新產(chǎn)品、積極拓展新客戶、開拓新市場(chǎng)，減少客戶集中度高的潛在不利影響。但若公司在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域開拓、新產(chǎn)品研發(fā)等方面進(jìn)展不利，或現(xiàn)有客戶需求大幅下降，則較高的客戶集中度將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。

(三)供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期，公司向前五大供應(yīng)商采購(gòu)的總金額分別為7,180.93萬(wàn)元、7,128.65萬(wàn)元、6,497.42萬(wàn)元和8,291.30萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的比例分別為82.69%、82.32%、66.65%和72.52%。公司為軍工企業(yè)，對(duì)供應(yīng)商有嚴(yán)格的質(zhì)量控制措施，并執(zhí)行合格供應(yīng)商制度，同類產(chǎn)品采購(gòu)較為集中，因此前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額占比較高。若公司當(dāng)前合作的供應(yīng)商中斷或終止與公司的商業(yè)合作關(guān)系，或大幅提升供貨價(jià)格、付款要求、交貨期限等商業(yè)合作條件，公司可能難以及時(shí)轉(zhuǎn)向合格的替代供應(yīng)商，從而對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和盈利能力造成不利影響。

(四)存貨金額較大及發(fā)生減值風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為13,263.06萬(wàn)元、15,761.40萬(wàn)元、15,313.07萬(wàn)元和23,043.92萬(wàn)元，占同期資產(chǎn)總額的比例分別為29.93%、25.35%、21.32%和20.78%，占比較高。公司期末存貨余額較大，主要受產(chǎn)品種類型號(hào)多、驗(yàn)收程序繁瑣等因素的影響。公司儲(chǔ)備原材料金額較大，客戶尚未驗(yàn)收的發(fā)出商品余額較大，導(dǎo)致存貨余額較高，且會(huì)隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大而有所增加。

另外，公司為積極應(yīng)對(duì)客戶的需求，提升生產(chǎn)靈活性，結(jié)合市場(chǎng)供需情況及預(yù)期的客戶需求，對(duì)部分原材料提前進(jìn)行備貨。若公司無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)客戶需求并管控好存貨規(guī)模，將增加因存貨周轉(zhuǎn)率下降導(dǎo)致計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)。此外，存貨余額較高也將占用公司流動(dòng)資金，增加運(yùn)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

(五)募投項(xiàng)目無(wú)法如期取得環(huán)評(píng)批復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)

公司本次募投項(xiàng)目中的高可靠模擬集成電路晶圓制造及先進(jìn)封測(cè)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目需取得貴陽(yáng)市生態(tài)環(huán)境局的環(huán)評(píng)批復(fù)。截至本招股說(shuō)明書簽署日，公司暫未取得貴陽(yáng)市生態(tài)環(huán)境局環(huán)評(píng)批復(fù)，若公司無(wú)法按時(shí)取得主管部門的環(huán)評(píng)批復(fù)，上述募投項(xiàng)目將面臨無(wú)法按期實(shí)施，進(jìn)而影響募集資金的使用效率。

(六)豁免披露部分信息可能影響投資者對(duì)公司價(jià)值判斷的風(fēng)險(xiǎn)

由于公司主要從事軍品業(yè)務(wù)，部分信息涉及國(guó)家秘密。其中，涉軍供應(yīng)商及客戶名稱、軍品合同、軍品名稱、型號(hào)等涉密信息，經(jīng)國(guó)防科工局批準(zhǔn)，公司對(duì)該等信息予以脫密披露。發(fā)行人獲取的武器裝備科研生產(chǎn)許可證、保密資格證書具體信息等涉密信息，經(jīng)國(guó)防科工局批準(zhǔn)，公司對(duì)該等涉密信息予以豁免披露。

發(fā)行人涉密信息豁免披露系《軍工企業(yè)對(duì)外融資特殊財(cái)務(wù)信息披露管理暫行辦法》之要求，對(duì)投資者作出投資決策不構(gòu)成重大障礙或?qū)嵸|(zhì)性不利影響，但上述部分信息豁免披露或脫密披露可能對(duì)投資者了解公司詳細(xì)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)信息產(chǎn)生一定的影響。

(七)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手信息及相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域數(shù)據(jù)無(wú)法獲取的風(fēng)險(xiǎn)

公司所處軍工電子細(xì)分領(lǐng)域數(shù)據(jù)涉及國(guó)家相關(guān)保密信息，可能無(wú)法獲取公司所處細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)排名情況，市場(chǎng)占有率等信息。公司部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手屬于非上市公司，未公開披露詳細(xì)的財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù);部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手屬于多主業(yè)經(jīng)營(yíng)的上市公司，在年報(bào)中未詳細(xì)披露各細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域數(shù)據(jù)，因此發(fā)行人無(wú)法獲得競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手關(guān)于相關(guān)業(yè)務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù);此外關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的銷售情況、產(chǎn)品性能等信息涉及商業(yè)秘密，公司也無(wú)法獲得。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公開信息及相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域數(shù)據(jù)的缺失，可能對(duì)投資者通過(guò)對(duì)比的方式全面、直觀地了解公司與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的差異造成不利影響。（陳蒙蒙）