基本消息面

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北京時5月9日，美元指數(shù)微漲，目前交投于101.52附近。周一美元指數(shù)小幅走高，擺脫了早些時候的疲軟，因為交易員將注意力從一項毫無意外的貸款狀況調(diào)查結(jié)果轉(zhuǎn)移到其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)上，這些數(shù)據(jù)可能為美聯(lián)儲的加息路徑提供新的線索。

美聯(lián)儲對銀行貸款專員進行的季度調(diào)查顯示，銀行繼續(xù)收緊信貸，對商業(yè)貸款的需求減弱。調(diào)查結(jié)果公布后，美元指數(shù)一度升至，最后收漲101.42，最后收漲0.11%，報101.39。

OANDA駐紐約的高級市場分析師Ed Moya表示：“人們現(xiàn)在終于能夠只關(guān)注通脹報告，這可能是我們看到美元走強的原因。但我認為這份報告支持了這樣的觀點，即貸款需求疲軟主要是因美聯(lián)儲激進加息所致?！盡oya稱，信貸緊縮可能會持續(xù)下去，這可能證明經(jīng)濟衰退的說法是合理的，并使美聯(lián)儲決策者在發(fā)表講話時預(yù)計軟著陸可能是不可能的。

美聯(lián)儲上周加息25個基點，但在未來是否加息的問題上比其他央行略顯謹慎，放棄了未來有必要進一步降息的指引。因此，利率期貨交易員現(xiàn)在預(yù)計美聯(lián)儲不會在6月份加息，而聯(lián)邦基金利率將在今年晚些時候下降。美聯(lián)儲的聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間目前為5%-5.25%，自2022年3月以來已從0%迅速上升。

貸款狀況調(diào)查是本周一系列受到密切關(guān)注的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)中的第一個。周三公布的通脹數(shù)據(jù)可能為美聯(lián)儲是否必須采取更多措施來控制通脹提供線索。交易員仍在關(guān)注國會山的債務(wù)上限僵局，美國財長警告說，到6月1日政府就可能無法償還債務(wù)。

周二歐元兌美元收跌0.14%，報1.1002，此前匯價從9月低點反彈了近16%，受歐洲央行將比美聯(lián)儲更長時間保持高利率的預(yù)期支撐。歐洲央行上周也放緩了加息步伐，但暗示將采取更多的緊縮措施。

北歐聯(lián)合銀行的經(jīng)濟學家繼續(xù)認為，歐洲央行至少會進一步加息，并認為金融市場過度計價未來降息的預(yù)期。早些時候的緊縮措施對融資環(huán)境產(chǎn)生了明顯的影響，美國銀行業(yè)的擔憂仍在繼續(xù)，但與此同時，通脹數(shù)字仍然過高。顯然，這兩方面都會帶來潛在風險，但該行認為，歐洲央行至少會進一步加息幾次，而且利率下降的速度不會像金融市場所預(yù)期的那樣快。

北歐聯(lián)合銀行的經(jīng)濟學家表示：“拉加德明確表示，歐洲央行不會暫停（加息），我們預(yù)計歐洲央行在6月和7月還會各加息25個基點，存款利率達到3.75%?！?/p>

英鎊兌美元周一觸及逾一年峰值，升至1.2668的高位，為2022年4月以來的最高水平。在英國央行周四宣布利率決定之前，英鎊本周仍是焦點，市場預(yù)計英國央行周四將會加息。

英鎊在2023年仍然是表現(xiàn)最好的G10貨幣，而且是迄今為止第二季度表現(xiàn)最好的貨幣。

三菱日聯(lián)的經(jīng)濟學家預(yù)計，英國央行會議不會對英鎊造成壓力。英國經(jīng)濟繼續(xù)顯示出韌性，能源價格帶來的貿(mào)易條件的改善是英鎊的一個關(guān)鍵的積極動態(tài)。英國央行首席經(jīng)濟學家皮爾已經(jīng)談到了“積極的需求沖擊”。因此，三菱日聯(lián)預(yù)計英國央行不會打亂目前英鎊的積極表現(xiàn)。

基本面利空因素

1.美元兌一籃子貨幣周一小幅走高，擺脫了早些時候的疲軟，因為交易員將注意力從一項毫無意外的貸款狀況調(diào)查結(jié)果轉(zhuǎn)移到其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)上，這些數(shù)據(jù)可能為美聯(lián)儲的加息路徑提供新的線索。

2.美聯(lián)儲對銀行貸款專員進行的季度調(diào)查顯示，銀行繼續(xù)收緊信貸，對商業(yè)貸款的需求減弱。

基本面利多因素

1.Moya稱，信貸緊縮可能會持續(xù)下去，這可能證明經(jīng)濟衰退的說法是合理的，并使美聯(lián)儲決策者在發(fā)表講話時預(yù)計軟著陸可能是不可能的?！暗艺J為這份報告支持了這樣的觀點，即貸款需求疲軟主要是因美聯(lián)儲激進加息所致。”

2.美聯(lián)儲上周加息25個基點，但在未來是否加息的問題上比其他央行略顯謹慎，放棄了未來有必要進一步降息的指引。

機構(gòu)觀點匯總

1.高盛加入巴克萊陣營，不看好美聯(lián)儲年內(nèi)大幅降息

①繼巴克萊之后，高盛美國利率策略師也建議客戶為美聯(lián)儲今年不會大幅降息做好準備。與美聯(lián)儲會期掛鉤的互換合約價格顯示，市場預(yù)期政策利率到年末會比目前水平低約70基點。而Praveen Korapaty等高盛策略師建議投資者做12月互換合約支付方，押注利率會上；

②他們在一份報告中說，從歷史上看，當美聯(lián)儲進行了一系列加息（上周是2022年3月以來第10次加息）會在后面兩次會議上維持利率不變，接下來六個月里最常見的后續(xù)做法是美聯(lián)儲按兵不動。該行認為，以上歷史觀察結(jié)果“與市場消化的降息背道而馳”。

2.德商銀行：由于面臨債務(wù)上限風險，美元漲幅有限

①德國商業(yè)銀行外匯分析師Leuchtmann在一份報告中說，風險平衡預(yù)測表明，美國國會將就提高債務(wù)上限達成協(xié)議，但這方面的不確定性可能會讓交易員對目前過度押注美元持謹慎態(tài)度。如果國會議員未能就債務(wù)上限達成一致，美元的后果將是“戲劇性的”；

②Leuchtmann說：“任何考慮美元風險的人都必須權(quán)衡可能性與后果，違約風險可能是美元目前幾乎沒有升值潛力的原因之一”。

3.法興銀行：料英國央行加息25基點，英鎊有望獲提振

①法興銀行經(jīng)濟學家預(yù)計，英國央行本周加息25個基點的鷹派舉措，有望為英鎊提供支撐，并對抗看跌的季節(jié)性趨勢；

②上月公布薪資和通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期后，不排除一些委員再次呼吁加息50個基點，從而面臨三方分歧。我們預(yù)測英國央行將加息25個基點至4.50%，并針對部分委員4.5%的終端利率呼吁進行評估。

4.德商銀行：美元暫時反彈無力 原因還是債務(wù)上限

①德商銀行外匯和商品研究主管Ulrich Leuchtmann認為，目前有充分理由對做多美元持謹慎態(tài)度。越來越清楚的是，當談到迫在眉睫的美國債務(wù)上限時，“最后總是好的”的說法沒有什么用。那些向我們講述“最后總是好的”故事的經(jīng)濟學家和政治分析家，與那些必須管理美元風險的人有天壤之別。如果這些經(jīng)濟學家和政治分析家錯了，對他們的影響微乎其微；

②因此，從他們的角度來看，押注概率最高的情況才是理性的。但如果這一點出錯，美元的潛在沖擊將是巨大的。任何關(guān)注美元風險的人都必須權(quán)衡可能性與后果。違約風險是如此關(guān)鍵，以至于可能會讓許多投資者變得更加謹慎。這可能是美元目前幾乎沒有走強潛力的原因之一。

5.北歐聯(lián)合銀行：歐元兌美元或在年底溫和走高

①北歐聯(lián)合銀行的經(jīng)濟學家們認為美聯(lián)儲正處于或接近暫停加息的狀態(tài)，歐洲央行仍計劃加息，這意味著歐元兌美元將走高；

②然而，考慮到市場對美聯(lián)儲在夏季后降息的預(yù)期，還遠不能確定歐元兌美元會明顯走高。如果市場感到失望，美元的負面押注可能會減少。因此，預(yù)計明年歐元兌美元將出現(xiàn)橫盤走勢。未來幾年全球經(jīng)濟衰退的可能性極大，是美元走勢的不確定因素，但衰退可能對美元有利。（指股網(wǎng)編輯：章天）

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