上市險(xiǎn)企于近日披露了截至2021年11月的原保費(fèi)收入情況。

對(duì)總保費(fèi)的分析應(yīng)從新單、續(xù)期兩個(gè)維度來(lái)看：1)新單：開門紅較去年推遲的公司，11月新單受“分流”的影響不大;2)續(xù)期：上年新單高增的公司、當(dāng)前續(xù)期保費(fèi)增速較優(yōu)。部分滿足條件的險(xiǎn)企，累計(jì)總保費(fèi)增速將優(yōu)于同業(yè)，因此：新華>國(guó)壽>太保>平安。車險(xiǎn)格局愈發(fā)明朗，車險(xiǎn)保費(fèi)增速提升將帶動(dòng)行業(yè)整體增速的回暖，龍頭險(xiǎn)企的控費(fèi)能力強(qiáng)、亦將實(shí)現(xiàn)規(guī)模與利潤(rùn)的同增;新能源車專屬條款發(fā)布，龍頭險(xiǎn)企更為受益。

主要上市險(xiǎn)企的總保費(fèi)增速與我們的分析框架一致：今年上市險(xiǎn)企開門紅較上年普遍推遲+新華、國(guó)壽上年新單高增致今年續(xù)期增速較優(yōu)，新華、國(guó)壽、太保1-11月總保費(fèi)增速優(yōu)于同業(yè)。從新單恢復(fù)情況看，目前開門紅普遍推遲、但預(yù)計(jì)銷售情況好于過(guò)去負(fù)增長(zhǎng)的預(yù)期。平安受過(guò)往新單增速不力的拖累，今年續(xù)期保費(fèi)承壓，加之2022年開門紅對(duì)11月新單分流等對(duì)當(dāng)下的影響，預(yù)計(jì)將隨人力企穩(wěn)、開門紅打響而呈現(xiàn)趨勢(shì)性回暖態(tài)勢(shì)。

投資建議：當(dāng)前主要上市險(xiǎn)企PEV僅0.5-0.7倍，位于歷史底部。