受隔夜海外大跌影響，A股三大股指5月6日早盤大幅低開，盤中弱勢(shì)運(yùn)行，上證指數(shù)一度跌破3000點(diǎn)關(guān)口。行業(yè)板塊上，旅游、地產(chǎn)、釀酒、航空等板塊帶頭調(diào)整，金融、芯片、汽車、光伏等普遍低迷;石化、軟件等少數(shù)板塊表現(xiàn)活躍。截至收盤，上證指數(shù)收盤報(bào)3001.56點(diǎn)，跌2.16%;深證成指報(bào)10809.88點(diǎn)，跌2.14%;創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2244.97點(diǎn)，跌1.90%。兩市5月6日成交0.76萬(wàn)億元，較上日明顯萎縮。北向資金5月6日暫停交易。

市場(chǎng)較大幅度調(diào)整的原因主要在于海外隔夜美國(guó)市場(chǎng)股債雙殺，避險(xiǎn)情緒濃烈;國(guó)內(nèi)疫情防控更趨嚴(yán)格，短期經(jīng)濟(jì)壓力加大。內(nèi)外因素干擾A股下跌。

美股昨晚又是驚魂一夜。股市不僅回吐了周三議息日行情的大漲，而且迎來(lái)了今年最大跌幅，標(biāo)普500指數(shù)大跌3.56%，納斯達(dá)克指數(shù)跌近5%。此外，其他主要資產(chǎn)也劇烈動(dòng)蕩，10年美債再度向上突破3.1%，美元指數(shù)逼近104，黃金跌至1880美元/盎司以下。

中金海外分析認(rèn)為，過(guò)去兩天市場(chǎng)預(yù)期的劇烈擺動(dòng)，說(shuō)明市場(chǎng)在擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際加速緊縮與緩和預(yù)期之外更快緊縮之間仍在反復(fù)糾結(jié)，而決定這一天平走向的在于對(duì)通脹和增長(zhǎng)前景的判斷。在通脹壓力尚未明顯改善的背景下，緊縮和增長(zhǎng)壓力卻在不斷擠壓。往前看，需要關(guān)注緊縮、通脹與增長(zhǎng)的“不可能三角”能否在5月出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。因此，有幾個(gè)關(guān)鍵驗(yàn)證點(diǎn)需要確認(rèn)，即5月FOMC會(huì)議(5月5日)和美國(guó)4月CPI數(shù)據(jù)(5月11日)、5月中旬中國(guó)疫情和穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力情況，將提供觀察緊縮、通脹和增長(zhǎng)三股力量強(qiáng)弱對(duì)比的關(guān)鍵驗(yàn)證。

國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，防疫措施更趨嚴(yán)格，經(jīng)濟(jì)面臨短期下行壓力加大。盡管上海疫情有所緩和，但包括北京在內(nèi)的更多地方疫情形勢(shì)仍然十分嚴(yán)峻，疫情已經(jīng)成為遏制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最重要短期矛盾，因此5月5日中央政治局常委會(huì)專門就疫情防控形勢(shì)召開會(huì)議，要求抓緊抓實(shí)疫情防控重點(diǎn)工作，堅(jiān)持“動(dòng)態(tài)清零”總方針，態(tài)度堅(jiān)決、言辭激烈、工作緊迫。

此次政治局會(huì)議并未提及“統(tǒng)籌疫情防控與經(jīng)濟(jì)發(fā)展”，“努力用最小的代價(jià)實(shí)現(xiàn)最大的防控效果，最大限度減少疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響”等表述。由此來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)中國(guó)政府將堅(jiān)持推進(jìn)“動(dòng)態(tài)清零”政策，甚至可能會(huì)加強(qiáng)防控力度。

內(nèi)外因素影響下，A股盈利進(jìn)入下行區(qū)間，本輪表觀“盈利底”或在中報(bào)。A股非金融石油石化一季報(bào)利潤(rùn)增速3.3%(21年報(bào)28.7%)，上游資源利潤(rùn)貢獻(xiàn)擴(kuò)張，中游制造基本持平，下游消費(fèi)利潤(rùn)貢獻(xiàn)收斂。2021Q4-2022Q1A股盈利能力和成長(zhǎng)性加速下行，驗(yàn)證了實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退。

雖然A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)低迷，但行業(yè)上軟件一枝獨(dú)秀。軟件ETF午盤一度漲近3%，最終回落并收漲0.89%。

消息面上，彭博社報(bào)道稱國(guó)產(chǎn)設(shè)備替代潮正在到來(lái)，預(yù)計(jì)在2年完成5000萬(wàn)臺(tái)以上電腦替換，提振板塊表現(xiàn)。此外，也是前期跌得太狠，年初以來(lái)已跌逾30%，在利好消息刺激下更容易反彈。

對(duì)于板塊后市的表現(xiàn)，可以由其推動(dòng)因素的當(dāng)前情況來(lái)分析。華創(chuàng)證券認(rèn)為，計(jì)算機(jī)板塊行情所需的四要素：一是流動(dòng)性邊際放大，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升;二是基本面向上出現(xiàn)垂直賽道板塊效應(yīng);三是有主題效應(yīng)疊加或輪動(dòng);四是起步估值合理。目前來(lái)看，要素一和要素三相對(duì)缺乏明顯的支撐;要素二則有望在疫情復(fù)工后開始出現(xiàn)拐點(diǎn);要素四方面，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中的計(jì)算機(jī)目前PE估值僅位于近10年的6%分位，所以估值方面也已經(jīng)具備條件。

我們?cè)诠?jié)前給大家分析過(guò)，對(duì)于當(dāng)前的投資布局，可以考慮前期超跌、估值回落至低位的成長(zhǎng)板塊，包括計(jì)算機(jī)ETF(512720)、軟件ETF(515230)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)等。一方面這些超跌板塊當(dāng)前性價(jià)比較高、反彈起來(lái)可能力度更強(qiáng);另一方面由于高成長(zhǎng)性加持，長(zhǎng)期投資這些領(lǐng)域的價(jià)值也更為可觀。但也要注意在美國(guó)加息周期中，高科技高成長(zhǎng)板塊可能還會(huì)有所波動(dòng)。

近期豬價(jià)傳來(lái)了反彈的消息。5月6日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月下旬與4月中旬相比，生豬(外三元)價(jià)格最新為14.6元/千克，比上期增加1.6元/千克，環(huán)比上漲12.3%?；厮輸?shù)據(jù)來(lái)看，生豬價(jià)格自3月下旬以來(lái)已連續(xù)四期上漲，目前價(jià)格相當(dāng)于今年1月末的價(jià)格。

在前期豬價(jià)下跌的沖擊下，養(yǎng)殖行業(yè)陷入深度虧損;同時(shí)原材料價(jià)格上漲，使得利潤(rùn)進(jìn)一步擠壓。從基本面數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年生豬養(yǎng)殖板塊合計(jì)扣非凈利潤(rùn)同比下滑179.1%，2022年一季度生豬養(yǎng)殖板塊合計(jì)扣非凈利潤(rùn)同比下滑252.9%。長(zhǎng)江證券認(rèn)為，在行業(yè)普遍大幅的虧損背景下，短期豬價(jià)反彈并不改變行業(yè)產(chǎn)能去化趨勢(shì)，隨著養(yǎng)殖產(chǎn)能持續(xù)去化，豬周期拐點(diǎn)預(yù)期有望持續(xù)加強(qiáng)。

近期有資金已經(jīng)開始悄悄關(guān)注養(yǎng)殖板塊。從下表中可以看到，養(yǎng)殖ETF近兩周持續(xù)迎來(lái)凈申購(gòu)，總申購(gòu)份額超4.5億份，反映了投資者對(duì)養(yǎng)殖板塊的投資熱情和信心。感興趣的投資者可在當(dāng)前調(diào)整階段通過(guò)“逢低+分批”的姿勢(shì)入場(chǎng)，借道養(yǎng)殖ETF(159865)把握左側(cè)布局機(jī)會(huì)。