3月29日，上證指數(shù)全天窄幅整理為主，創(chuàng)業(yè)板指沖高回落。大市成交0.86萬億元，環(huán)比略減少。上證指數(shù)收盤報(bào)3203.94點(diǎn)，跌0.33%;創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2592.67點(diǎn)，跌0.06%;深證成指報(bào)11895.08點(diǎn)，跌0.46%;滬深300報(bào)4134.14點(diǎn)，跌0.35%;科創(chuàng)50報(bào)1079.93點(diǎn)，跌0.99%;上證50報(bào)2842.15點(diǎn)，跌0.39%;萬得全A報(bào)5017.68點(diǎn)，跌0.52%。

北向資金全天小幅凈賣出3.28億元，盤中一度凈賣出近30億元;其中滬股通凈買入8988萬元，深股通凈賣出4.18億元。

一般而言市場(chǎng)底部需要伴隨成交量收縮的驗(yàn)證會(huì)更為穩(wěn)妥。目前縮量不是非常明顯，后續(xù)大概率繼續(xù)磨底。

安信證券指出，市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)地或大幅地下跌，這意味持續(xù)大跌期間市場(chǎng)往往存在某些深層次的中期矛盾遲遲未能化解。只有當(dāng)這些核心矛盾出現(xiàn)明顯改善信號(hào)，持續(xù)下跌的格局才能得到根本性扭轉(zhuǎn)。如果A股持續(xù)大跌背景下伴隨盈利的惡化，那么往往來自基本面的信心對(duì)于股市大跌后的反轉(zhuǎn)是最重要的，這種信心可以來自上市公司的盈利增速走勢(shì)，也可以來自于重要政策、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和外圍關(guān)系的變化。

看下近期漲幅較高的行業(yè)，煤炭和養(yǎng)殖。養(yǎng)殖ETF(159865)3月29日上漲3.72%，煤炭ETF(515220)上漲1.35%。

養(yǎng)殖行業(yè)當(dāng)前處于過剩產(chǎn)能的去化階段，隨著明顯的供需缺口產(chǎn)生，下一輪持續(xù)高景氣周期上行才有望開啟。速度上來看，從農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，整體去化速度仍偏慢，同時(shí)由于產(chǎn)業(yè)內(nèi)普遍對(duì)下半年豬價(jià)回暖抱有較樂觀預(yù)期，產(chǎn)能去化節(jié)奏有待進(jìn)一步驗(yàn)證。后續(xù)價(jià)格空間來看，考慮到行業(yè)硬件產(chǎn)能建設(shè)高峰后逐步投產(chǎn)，后備種豬數(shù)量充足，預(yù)計(jì)下一輪周期高度與19/20年很難同日而語。但是從確定性上來看，業(yè)績好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)不會(huì)改變，這也是吸引資金左側(cè)布局的原因。

煤炭行業(yè)供需依然緊張，價(jià)格居高不下。2022年3月25日，煤炭龍頭公司發(fā)布2021年年報(bào)，歸屬于公司股東的凈利潤502.69億元，同比增長28.3%;基本每股收益2.53元。并擬向全體股東派發(fā)2021年度末期股息每10股人民幣25.4元(含稅)。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下，算是亮眼的行業(yè)。

從后續(xù)供需格局來看，煤炭行業(yè)供不應(yīng)求的格局有望持續(xù)。供給端，從海外主要煤企近10年來數(shù)據(jù)看，其資本開支情況也呈現(xiàn)周期變化，行業(yè)景氣高點(diǎn)往往資本開支也較高，而在行業(yè)景氣下行期資本開支有明顯收縮。雖然煤炭行業(yè)2021年景氣度高，但是作為一個(gè)強(qiáng)監(jiān)管行業(yè)，其產(chǎn)能擴(kuò)充有限。而且長期來看，碳中和背景下引導(dǎo)能源轉(zhuǎn)型，較低的資本開支也使得中長期擴(kuò)產(chǎn)能力受限。

根據(jù)IEA對(duì)海外主要煤礦建設(shè)項(xiàng)目的梳理，預(yù)計(jì)22-25年新建項(xiàng)目投產(chǎn)產(chǎn)能分別為0.61億噸、0.61億噸、0.36億噸和0.36億噸，增量較21年(1.44億噸)明顯回落。從需求角度來看，展望2022-2024年，根據(jù)IEA的觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)全球煤炭需求在2021年強(qiáng)勁復(fù)蘇后增長放緩，但會(huì)在2022年超過2013年的記錄。

除了行業(yè)本身的供需不平衡，當(dāng)前煤炭還是天然氣的替代能源，2020年下半年以來天然氣價(jià)暴漲，煤炭價(jià)格相對(duì)低廉，歐洲部分燃?xì)鈾C(jī)組已經(jīng)開始在調(diào)整使用煤炭作為替代。而在地緣沖突、歐洲天然氣預(yù)期供給緊張的背景下，歐盟國家也在試圖減少對(duì)俄羅斯天然氣的依賴，轉(zhuǎn)向?qū)で笾Ц兜闷鸬?、安全可持續(xù)能源，預(yù)計(jì)歐美國家未來三年削減煤炭消費(fèi)趨勢(shì)可能比預(yù)期的慢，也在一定程度上進(jìn)一步支撐全球煤炭需求增長。對(duì)于A股的煤炭行業(yè)盈利預(yù)測(cè)也可以看出，2022年和2023年有望在2021年的高基數(shù)下繼續(xù)實(shí)現(xiàn)正增長。

市場(chǎng)面臨經(jīng)濟(jì)下行和政策不確定性的壓制，價(jià)值型以及逆周期行業(yè)、弱周期表現(xiàn)優(yōu)于成長型行業(yè)。但度過磨底階段后，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，市場(chǎng)有望回歸成長風(fēng)格，如醫(yī)藥，芯片，軍工板塊，板塊也位于相對(duì)低估的狀態(tài)，整體大幅繼續(xù)向下殺跌的空間可能不大，但由于今年美聯(lián)儲(chǔ)加息等外圍市場(chǎng)的影響，資金敏感型的科技成長板塊波動(dòng)將有所放大。建議以長期的視角看待包括上述板塊和新能源車和新能源在內(nèi)的相關(guān)板塊，拉長回報(bào)預(yù)期的周期。

醫(yī)藥板塊從長期的角度來講，老齡化和消費(fèi)升級(jí)的投資邏輯都沒有受到任何的傷害。高端制造遵循自身產(chǎn)業(yè)周期，在產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)壓力下，光伏、新能源車的需求仍超預(yù)期;芯片產(chǎn)能則持續(xù)緊缺。投資者可以持續(xù)關(guān)注新能源車ETF(159806)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)和醫(yī)療ETF(159828)等。