上周上證綜指震蕩上行，單周上漲0.80%，收于3490點(diǎn);其他主要寬基指數(shù)中，滬深300漲1.08%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.93%，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)漲3.96%。A股成交額環(huán)比有所縮量，日均成交額僅8400多億元，仍然維持在年初以來(lái)的低位。行業(yè)板塊方面，成長(zhǎng)板塊在快速下跌后迎來(lái)反彈，電力設(shè)備、醫(yī)藥生物等領(lǐng)漲，與此同時(shí)大金融板塊領(lǐng)跌，不過(guò)調(diào)整幅度不大。

受俄烏局勢(shì)緊張影響，全球市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩，避險(xiǎn)情緒升溫，北向資金上周也小幅凈流出23.99億元。分市場(chǎng)看，繼續(xù)呈現(xiàn)滬強(qiáng)深弱的格局，滬股通凈買入逾31億元，深股通則凈賣出超55億元。

展望后市，當(dāng)前市場(chǎng)位置并不悲觀。短期內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策大概率會(huì)繼續(xù)密集驗(yàn)證，3月中旬兩會(huì)前后可能都是政策出臺(tái)的窗口，這使得穩(wěn)增長(zhǎng)板塊有望延續(xù)不錯(cuò)的表現(xiàn)。此外政策涉及面不斷擴(kuò)大，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后，政策導(dǎo)向上側(cè)重于基建地產(chǎn)。上周發(fā)改委等十二部委印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的若干政策》，強(qiáng)調(diào)了包括光伏風(fēng)電建設(shè)、“東數(shù)西算”工程、5G基站等多個(gè)領(lǐng)域在內(nèi)的新基建方向，政策擴(kuò)散也有利于成長(zhǎng)風(fēng)格的逐步企穩(wěn)。

海外因素的壓制主要來(lái)自兩個(gè)方面。一方面美聯(lián)儲(chǔ)加息一定程度上已經(jīng)被市場(chǎng)反應(yīng)，沖擊效應(yīng)有所減弱。在3月議息會(huì)議前美聯(lián)儲(chǔ)較難釋放更鷹派的信號(hào)，對(duì)A股后續(xù)走勢(shì)形成支撐，不過(guò)在3月首次加息后，美聯(lián)儲(chǔ)的縮表節(jié)奏仍存在超預(yù)期的可能，這一點(diǎn)在中期可能仍偏謹(jǐn)慎。

另一方面俄烏地緣形勢(shì)存在不確定性。自周四起俄烏形勢(shì)再度升級(jí)，并延續(xù)到周五。上周美股三大指數(shù)均下跌，周五標(biāo)普500指數(shù)跌0.72%，納斯達(dá)克指數(shù)跌1.23%。從上周A股的表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于這方面擾動(dòng)也具備了一定的韌性。

市場(chǎng)相對(duì)低位、預(yù)期偏低的背景下，“穩(wěn)增長(zhǎng)”加力并有希望看到社融信貸回升，可關(guān)注基建、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的基建ETF(159619)、建材ETF(159745)和家電ETF(159996)等。下周一央行將公布LPR報(bào)價(jià)，市場(chǎng)對(duì)于繼續(xù)降息有較強(qiáng)的預(yù)期，有望對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)預(yù)期起到良好作用。

成長(zhǎng)風(fēng)格經(jīng)歷前期調(diào)整后，一些賽道如新能源車ETF(159806)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)、醫(yī)療ETF(159828)等估值回落到近兩年的相對(duì)低位，進(jìn)一步大幅調(diào)整的可能性相對(duì)較小，當(dāng)前也逐步出現(xiàn)了較好的配置窗口期，可以保持關(guān)注。

另外近期煤炭行業(yè)走勢(shì)較強(qiáng)，煤炭ETF(515220)年初至今已漲超10%。煤炭ETF標(biāo)的指數(shù)中證煤炭指數(shù)已有26只成分股披露2021年年報(bào)預(yù)告，其中20家上市公司預(yù)增，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速上下限的中位數(shù)分別為124.84%和106.18%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。

短期來(lái)看，地產(chǎn)邊際放松，疊加穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力，催化行情上漲。考慮國(guó)內(nèi)產(chǎn)量基本已達(dá)極限，且進(jìn)口倒掛下進(jìn)口補(bǔ)給作用有限，短期需求稍有釋放，煤價(jià)易漲難跌。只有當(dāng)進(jìn)入3月需求淡季后，煤價(jià)才可能呈現(xiàn)季節(jié)性下行趨勢(shì)。但若沿海低庫(kù)存的問(wèn)題不能得到有效解決，煤價(jià)在階段性下跌后可能還會(huì)再度上漲。

中長(zhǎng)期看，我國(guó)仍將立足以煤為主的基本國(guó)情，傳統(tǒng)能源不會(huì)過(guò)快退出，在新增產(chǎn)能及存量挖潛空間有限的背景下，煤價(jià)中樞抬升，有助于煤炭企業(yè)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定釋放和估值修復(fù)。目前老能源中，中證煤炭指數(shù)和中證鋼鐵指數(shù)股息率分別為4.07%和3.51%，均高于滬深300的2.02%。因此在美聯(lián)儲(chǔ)加息的宏觀環(huán)境下，高股息的鋼鐵ETF(515210)、煤炭ETF(515220)也是性價(jià)比不錯(cuò)的選擇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!