近期，券商板塊搶過“賽道股”的風(fēng)頭，不斷出現(xiàn)在熱門話題中。市場(chǎng)連續(xù)超萬億成交，主力資金蠢蠢欲動(dòng)，恰逢中報(bào)預(yù)披露期，多數(shù)預(yù)喜的券商半年報(bào)再添一把火……線索紛繁，券商妹逐一梳理，呈上基本面、政策面、資金面、情緒面和技術(shù)面“五碗面”，看看此時(shí)的券商能否擺脫“渣男”標(biāo)簽，御風(fēng)而起?

1、基本面：業(yè)績向上，估值向下

券商板塊中報(bào)“預(yù)喜”模式開啟。

新晉券商“市值一哥”東方財(cái)富最先披露半年報(bào)，公司營業(yè)總收入57.80億元，同比增長73.17%，凈利潤37.27億元，同比增長106.08%。在業(yè)績?nèi)〉迷鲩L的同時(shí)，東方財(cái)富的股價(jià)也在經(jīng)歷調(diào)整之后迎來新高，截至23日收盤，報(bào)34.12元/股，市值超3500億元，已超過中信證券、中金公司等行業(yè)龍頭。

此外，23家上市券商發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)報(bào)或快報(bào)，其中21家業(yè)績呈正增長。

當(dāng)前凈利潤排名前5的券商分別是中信證券、海通證券、招商證券、國信證券、中信建投，中信證券上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤107.11億元至116.04億元，繼續(xù)穩(wěn)坐“行業(yè)一哥”寶座。

業(yè)績?cè)鏊俜矫妫艘寻l(fā)布半年報(bào)的東方財(cái)富，方正證券、財(cái)達(dá)證券、中原證券業(yè)績同比增長在100%左右，海通證券、國信證券、中金公司、興業(yè)證券、長江證券等多家券商業(yè)績?cè)龇咏虺^50%。

拉長來看，自2019年以來，券商行業(yè)始終處于景氣向上周期中。

2019年，上市券商歸母凈利潤1017億元，同比+71.0%，年化ROE為6.9%，同比增長2.65%。

2020年，上市券商合計(jì)凈利潤分別為1456億元，同比+34%，年化ROE為8.35%，同比增速19.8%。

中信建投預(yù)計(jì)，2021上半年上市券商歸母凈利潤之和將同比+30%左右，ROE維持正增長。

與景氣向上的業(yè)績相對(duì)的，是券商板塊相對(duì)低迷的估值。截至7月21日，證券公司指數(shù)估值為1.79倍PB，低于十年平均1.92倍PB。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為券商板塊的估值與其業(yè)績存在明顯錯(cuò)配，有向上修復(fù)的勢(shì)能。

券商整體業(yè)績實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長，當(dāng)前券商板塊估值仍處于歷史低位，隨著券商行業(yè)ROE中樞穩(wěn)固抬升，估值將迎來修復(fù)。

東吳證券近期就指出，

2、政策面：全面注冊(cè)制信號(hào)頻出

2018年下半年，設(shè)計(jì)科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制如一聲驚雷，劃過中國資本市場(chǎng)的夜空，標(biāo)志著浩浩蕩蕩的新一輪資本市場(chǎng)改革正式拉開序幕，此后，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、注冊(cè)制、新三板、滬倫通、并購重組、分拆上市、退市政策……政策組合拳不斷打出。

與此同時(shí)，作為投融資體系的“橋梁”，券商行業(yè)在經(jīng)歷了2018年質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)寒冬之后，也迎來了紓困資金，開始輕裝上陣。股指期貨、再融資、股權(quán)管理、短融管理、基金投顧試點(diǎn)……行業(yè)利好不斷出臺(tái)。

全面注冊(cè)制的政策信號(hào)。

近期，在浦東新區(qū)政策紅包中，管理層提出允許QFII投資者參與科創(chuàng)板股票發(fā)行交易和引入科創(chuàng)板做市商制度。對(duì)此，不少機(jī)構(gòu)解讀為

A股市場(chǎng)全面注冊(cè)制的加速推進(jìn)以及做市商制度的推出

東方證券認(rèn)為其核心內(nèi)容無疑是，將對(duì)券商業(yè)績帶來最直接的重磅利好，充分利好投行與重資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

安信證券表示，伴隨著對(duì)全面注冊(cè)制和科創(chuàng)板做市商制度的的研究啟動(dòng)，未來一旦實(shí)施，機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)的參與比重將進(jìn)一步提升。同時(shí)結(jié)合對(duì)T+0等創(chuàng)新機(jī)制的預(yù)期，市場(chǎng)交易制度的復(fù)雜化以及投資門檻的提高最終將加速機(jī)構(gòu)化的形成。

3、資金面：北向資金、主力資金雙雙掃貨券商

近期，主力資金一改對(duì)以往券商板塊的“忽視”態(tài)度，開始連續(xù)地、大力度買入券商。wind數(shù)據(jù)顯示，21日至23日的三個(gè)交易日，券商板塊的主力資金凈流入額分別為25億元、43億元、35億元，在104個(gè)申萬二級(jí)行業(yè)中分別排名第5、第2、第2。

北向資金同樣連續(xù)買入券商，外資歷來偏好權(quán)重白馬，頭部券商自然成為首選。北向資金21日凈買入東方財(cái)富11.66億元，位居陸股通股票第1;22日凈買入中信證券2.04億元，東方財(cái)富1.04億元。

有左側(cè)投資者開始布局傳統(tǒng)券商板塊

信達(dá)證券指出，近期我們感受，今年半年報(bào)已經(jīng)體現(xiàn)業(yè)績強(qiáng)勢(shì)、但估值逐漸回落至2018年股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)最大時(shí)附近，業(yè)績?cè)鲩L和資產(chǎn)質(zhì)量與當(dāng)前估值不匹配。

4、技術(shù)面：長周期向上，短周期突破

周線角度，券商板塊正處于2018年10月以來的向上通道中，且目前處于通道底部區(qū)域，向上空間較大，向下具備安全邊際。

日線角度，券商指數(shù)于7月23日放量突破年初以來的壓力線，或標(biāo)志著短周期向上突破。

5、情緒面：連續(xù)成交超萬億，人氣升溫

隨著資本市場(chǎng)的不斷放開以及改革的深化推進(jìn)，市場(chǎng)活躍度明顯提升。A股市場(chǎng)7月初至23日的16個(gè)交易日中，除了7月20日兩市成交金額低于1萬億(9667億元)外，其他交易日的成交金額均超過萬億元。

兩融余額繼續(xù)攀升。截至7月22日，滬深兩市兩融余額為18260.66億元，較前一交易日增加93.49億元。其中，融資余額為16663.78億元，較前一交易日增加73.46億元;融券余額為1596.88億元，較前一交易日增加20.03億元。

海通國際指出，7月的交易量連續(xù)突破萬億，央行降準(zhǔn)或進(jìn)一步提升市場(chǎng)的活躍度，而作為直接受益于成交量放大的券商，其中的低估值優(yōu)質(zhì)龍頭和高增長彈性標(biāo)的頭部優(yōu)勢(shì)顯著。

總結(jié)：借道券商ETF有效提高階段行情勝率

綜合來看，目前券商板塊“五碗面”具備，反彈行情或一觸即發(fā)。作為板塊投資利器，越來越多投資者更愿意通過券商ETF(512000)分享板塊行情，據(jù)上交所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月22日，券商ETF年內(nèi)份額增長32.47億份，排名所有行業(yè)ETF第一。

除了交易費(fèi)用更低之外，相對(duì)個(gè)股的投資勝率也更高，如1月12日券商ETF大漲6.78%，漲幅超過90%成份股!

趨勢(shì)行情如2020年5月28日至7月9日區(qū)間券商ETF(512000)漲幅為51.34%，全面復(fù)制了證券公司指數(shù)表現(xiàn)。券商ETF(512000)跑贏了45中成份股中的32只，跑贏了同期71%的券商成份股。