美國9月就業(yè)數據走強

【資料圖】

當地時間10月4日，美國ADP就業(yè)數據公布。就業(yè)人數環(huán)比增加8.9萬人(道瓊斯公司預計新增16萬人)，遠低于前值的18萬人，是2023年以來ADP就業(yè)人數單月新增首次不及10萬人。

然而，在10月6日公布的非農就業(yè)數據中，美國9月新增非農就業(yè)人數達到33.6萬人(共識17萬人，前值22.7萬人);新增私人部門非農就業(yè)人數達到26.3萬人(共識16萬人，前值17.9萬人)。

其他就業(yè)數據方面，失業(yè)率維持在3.8%(共識3.7%);勞動參與率維持在62.8%;私人時薪維持在34.4美元(共識34.4美元)。

10年美債收益率交易邏輯或正脫離貨幣政策

本周，10年美債收益率維持了較強的漲勢，收益率一度達到近4.9%，是2008年以來的最高位。

從貨幣政策的角度來看，近期10年美債收益率的上漲是反常的。一方面，盡管就業(yè)數據一波三折，但衍生品市場上隱含的市場貨幣政策預期變化不大;另一方面，美聯儲貨幣政策預期的主要代表性利率是2年美債收益率，而本周10年美債收益率上漲23bp，2年美債收益率僅上漲4bp，說明長端利率上行主要不是短端利率的變化所驅動的。綜上所述，我們認為10年美債收益率的快速上漲主要不是就業(yè)數據的波動帶動貨幣政策預期的變化所導致的。

觀察股票和債券的變化關系，本周，債券收益率與美股股價同時上漲，我們傾向于將這個現象解讀為市場的風險偏好正在逐步提高，市場對基本面的預期正變得更加樂觀。因此，10年美債收益率的上升可能主要是因為市場更加傾向于配置股票。

維持短線看多美股，港股反轉仍有待確認

本周，美股一度沖破了我們上周建議的止損位置，隨后再次呈現出反轉信號并收漲。在科技巨頭的帶動下，本周納斯達克100和納斯達克綜指在周頻和日頻價格數據上共同發(fā)出了趨勢轉向上行的信號，標普500的周頻信號尚未成熟，但日頻數據已經提示趨勢開始扭轉。雖然目前10年美債收益率還有一定的不確定性，但是我們認為當前通過美債收益率的變動來判斷美股，存在一定因果倒置的風險(我們認為美債跌可能是美股漲的結果)。因此，拋開美債收益率的不確定性，從基本面和技術信號觀察，我們仍然傾向于做多美股。

港股方面，技術角度看，日頻數據呈現出反轉信號，但是不能被周頻數據所驗證(周頻的趨勢指標仍然指示向下);同時，量價不能互為驗證(上漲縮量、下跌放量)。估值層面，我們的風險溢價模型輸出的最新港股多頭勝率是61%，不構成鮮明的操作建議。短期建議以攻守兼?zhèn)涞淖藨B(tài)配置港股。建議優(yōu)先配置盈利能力穩(wěn)定的互聯網巨頭、海外龍頭可選消費以及食品飲料。

風險提示：經濟周期下行的風險，國際政治局勢的不確定性，國內貨幣政策的不確定性。

本文編選自“?學恒的海外觀察”，智通財經編輯：葉志遠。