周五，美元/加元徘徊于1.3258關(guān)口下方，現(xiàn)交投于1.3258附近，漲幅0.04%。

(相關(guān)資料圖)

市場(chǎng)基本面分析

近期加元保持在1.32加元水平反復(fù)糾結(jié)，雖然依托美元在100點(diǎn)上方偏弱運(yùn)行，以及油價(jià)中性水平波動(dòng)，短期強(qiáng)于其它商品貨幣。綜合2023年以來(lái)的波動(dòng)來(lái)升值并不明顯，尤其是未來(lái)升值動(dòng)力與空間存在分歧。加元作為美元指數(shù)一攬子貨幣之一，年內(nèi)一直不溫不火窄幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)下半年將成為調(diào)節(jié)美元指數(shù)節(jié)制美元升值的重要抓手。

6月加拿大央行突發(fā)加息支撐加元貶值有限，貨幣穩(wěn)定性強(qiáng)于其它商品貨幣。6月7日加拿大央行在宣布暫停加息3個(gè)月后首次加息25個(gè)基點(diǎn)，利率水平至4.75%。政策聲明中刪除了“央行準(zhǔn)備在必要時(shí)進(jìn)一步加息”的措辭，并表示貨幣政策限制力度不夠，無(wú)法平衡供需并使得通脹回到2%水平。通過(guò)研究加拿大央行利率與美聯(lián)儲(chǔ)利率歷史對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，加拿大央行利率政策跟隨美聯(lián)儲(chǔ)利率非常緊密，尤其是加拿大央行利率經(jīng)常高于美聯(lián)儲(chǔ)利率25個(gè)基點(diǎn)是歷史動(dòng)向，也是加拿大央行有可能進(jìn)一步加息的理由。

加拿大與美國(guó)的地理位置以及貿(mào)易關(guān)系決定了經(jīng)濟(jì)依靠美國(guó)的循環(huán)模式，外向型經(jīng)濟(jì)需要借助美國(guó)的投資與消費(fèi)，特別是2018年美墨加三國(guó)協(xié)議（USMCA）替代北美自由貿(mào)易協(xié)定后，北美自貿(mào)區(qū)制度標(biāo)準(zhǔn)化。因此，我們不難發(fā)現(xiàn)美墨加三國(guó)的貨幣與其它國(guó)家貨幣相比總是保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)或弱勢(shì)的同步性，差別在于加元處于美元指數(shù)一攬子貨幣中與美元保持著負(fù)相關(guān)性，墨西哥比索反而不會(huì)過(guò)度受制美元束縛。這也是加元在美元需要貶值的周期可以作為調(diào)節(jié)貨幣形成有利條件。因此，加拿大央行加息雖在預(yù)料之外，但也是順應(yīng)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)利率的重要體現(xiàn)。

比較6月全球央行貨幣政策來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家央行加息潮依舊，比如同期澳聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)至4.1%，歐洲央行加息25個(gè)基點(diǎn)至4%，英國(guó)央行加息50基點(diǎn)至5%。以上與美聯(lián)儲(chǔ)6月例會(huì)暫停加息形成鮮明反比，進(jìn)而市場(chǎng)忽視了美聯(lián)儲(chǔ)利率的5-5.25%依然處于發(fā)達(dá)國(guó)家至高水平，美元節(jié)制升值回貶102點(diǎn)水平。目前加元匯率依然比較穩(wěn)定處于1.32加元水平反復(fù)，尤其在商品貨幣中與澳元的快升快貶相比具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。這主要是加拿大經(jīng)濟(jì)狀況相對(duì)較好，通脹雖然偏高但央行已經(jīng)開(kāi)始著手進(jìn)一步加息抑制通脹。而加元與美元利率仍然存在一定的利差，并且未來(lái)根據(jù)加拿大經(jīng)濟(jì)狀況與利率政策將適度調(diào)節(jié)。

加元作為商品貨幣的另一個(gè)關(guān)鍵支撐是石油價(jià)格。由于加拿大主要生產(chǎn)與出口重質(zhì)石油，這種石油的價(jià)格相較于美國(guó)生產(chǎn)的WTI原油與頁(yè)巖油、OPEC生產(chǎn)出口的布倫特原油價(jià)格更低廉，需要經(jīng)過(guò)再次加工提煉才能達(dá)到歐美使用標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)際上加拿大石油品質(zhì)與基礎(chǔ)使得對(duì)由油價(jià)的受益有限，也難以影響油價(jià)趨勢(shì)，反之受制國(guó)際油價(jià)下跌時(shí)，加拿大石油企業(yè)利潤(rùn)更低。尤其是油價(jià)調(diào)整周期未結(jié)束時(shí)，加元?jiǎng)t表現(xiàn)升貶兩難局面。加拿大的重質(zhì)石油主要出口美國(guó)進(jìn)行深加工提煉 ，從這個(gè)角度去看可以理解為加拿大石油是美國(guó)的主要油庫(kù)。

由于加拿大貿(mào)易出口中石油占比超過(guò)10%，因此加元匯率跟隨油價(jià)波動(dòng)。非美貨幣在波動(dòng)中不可回避的與美元指數(shù)負(fù)相關(guān)，市場(chǎng)投機(jī)的短期因素與關(guān)注點(diǎn)經(jīng)常分化在美元與油價(jià)之間徘徊。但中期趨勢(shì)來(lái)看，美原油價(jià)格在70美元的反復(fù)震蕩是2019年之前的高位水平，對(duì)加元存在較強(qiáng)的支撐性。進(jìn)而在美元過(guò)度升值周期，加元總是保持相對(duì)貶值有限的狀態(tài)。加元中期區(qū)間波動(dòng)或已經(jīng)到達(dá)一個(gè)階段，上下半年過(guò)度交替的周期加元或有較好的潛在升值動(dòng)力，尤其是油價(jià)有可能出現(xiàn)相對(duì)的反彈是關(guān)鍵。

本文討論加元未來(lái)的趨勢(shì)的原因在于央行重啟加息，油價(jià)或?qū)⒎磸?，美元貶值的周期加元可能存在較好的升值環(huán)境。然而，海外市場(chǎng)動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)前景不明、地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇階段，特別是歐洲將陷入衰退可能有可能推動(dòng)美元、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)偏強(qiáng)。加元在高投機(jī)性的商品貨幣中持續(xù)穩(wěn)定未來(lái)或?qū)⒂锌赡苷鹗幧?，這既有節(jié)制美元升值的作用，也依托加拿大經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)較好的前景，預(yù)計(jì)未來(lái)回到1.30加元以?xún)?nèi)值得期待。

美元/加元走勢(shì)圖分析

美元兌加元昨日交易積極，試圖脫離1.3205水平，增強(qiáng)了持續(xù)日內(nèi)看漲趨勢(shì)的預(yù)期，我們認(rèn)為實(shí)現(xiàn)我們等待的1.3350目標(biāo)的道路是開(kāi)放的。

隨機(jī)指標(biāo)明顯獲得積極勢(shì)頭，并接近超賣(mài)區(qū)，等待激勵(lì)價(jià)格恢復(fù)積極交易，提醒您重要的是保持在1.3205上方，以繼續(xù)預(yù)期的牛市。

支撐位：1.3234 1.3239 1.3246

阻力位：1.3257 1.3261 1.3268