歐洲央行下調(diào)加息幅度是否意味著“轉(zhuǎn)鴿”？不排除出現(xiàn)這一風(fēng)險(xiǎn)

2023-05-06 17:44:06 來(lái)源：指股網(wǎng)

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獨(dú)立經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)TS Lombard：歐洲央行將加息幅度降至25個(gè)基點(diǎn)并不會(huì)讓歐洲央行更接近于暫停加息。事實(shí)上，正如我們所說(shuō)，“從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來(lái)看，這樣做將使歐洲央行在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)方面具有靈活性”，從而有可能使最終利率高于定價(jià)水平，或者使利率在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持在高位。畢竟，歐洲央行很清楚，“通脹前景在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍然過(guò)高”，而且“還有更多的理由需要考慮”。因此，問(wèn)題仍然是歐洲央行將在何處止步。現(xiàn)在，我們還是堅(jiān)持3.75%的終端利率預(yù)期。不過(guò)，也有可能出現(xiàn)歐洲央行終端利率走高的情況。最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自2023年下半年年全球增長(zhǎng)前景的不確定性，尤其是美國(guó)年中出現(xiàn)衰退及其對(duì)歐元區(qū)的溢出效應(yīng)的可能性。歐洲央行在其自身的增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中對(duì)全球前景只字未提。我行分析師的核心觀點(diǎn)仍然是，科技與金融之間的聯(lián)系將在年中引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)的其他領(lǐng)域仍然強(qiáng)勁，因此衰退有可能進(jìn)一步推遲。雖然這不是我們的基線(xiàn)情境，但在后一種情況下，歐元區(qū)增長(zhǎng)將得到提振，在仍然緊張的就業(yè)市場(chǎng)中，更高的工資增長(zhǎng)可以更好地緩沖貨幣緊縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，推動(dòng)歐洲央行在7月之后加息。另外，歐洲央行提前宣布了在7月份停止資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃再投資的意圖，將量化緊縮的速度從每月150億歐元提高到每月250億至300億歐元。正如我們所寫(xiě)的那樣，在市場(chǎng)允許的情況下，減少過(guò)剩流動(dòng)性是歐洲央行的首要“目標(biāo)”，歐洲央行將繼續(xù)追求這一目標(biāo)。總之，歐洲央行尚未轉(zhuǎn)向“鴿派”。