周日（4月9日），在日本央行前行長(zhǎng)黑田東彥結(jié)束了其十年的任期后，日本央行迎來(lái)了日本戰(zhàn)后首位學(xué)者出身的央行行長(zhǎng)——現(xiàn)年71歲的植田和男。

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盡管植田和男至今尚未釋放明確政策信號(hào)，但市場(chǎng)普遍猜測(cè)，日本央行將在植田和男的領(lǐng)導(dǎo)下調(diào)整或結(jié)束收益率曲線控制政策（YCC）——日本央行前副行長(zhǎng)、此前被猜測(cè)可能成為黑田東彥繼任者之一的中曾宏也表達(dá)了類(lèi)似觀點(diǎn)。

早在2013年4月，在黑田東彥執(zhí)掌日本央行后不久，便開(kāi)始推出了量化質(zhì)化貨幣寬松（QQE）政策，并從此開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)10年的大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)。

為了實(shí)現(xiàn)日本央行2%的通脹目標(biāo)，2016年1月，日本央行引入負(fù)利率政策，同年9月又推出了收益率曲線控制政策（YCC），將日本的貨幣寬松政策推向了從“量”轉(zhuǎn)向“價(jià)”的持久戰(zhàn)。

根據(jù)YCC計(jì)劃，日本央行將短期利率指導(dǎo)固定在-0.1%，并通過(guò)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的方式，將10年期日本國(guó)債收益率限制在零左右。

而如今，隨著黑田東彥結(jié)束任期，日本央行是否要繼續(xù)大規(guī)模刺激措施，尤其是是否要調(diào)整或結(jié)束YCC政策，成為擺在新任行長(zhǎng)植田和男面前的一大難題。

日本央行觀察人士普遍認(rèn)為，植田的任務(wù)是實(shí)現(xiàn)大規(guī)模刺激計(jì)劃的軟著陸，而不是進(jìn)一步擴(kuò)大大規(guī)模刺激措施，因?yàn)檫@一措施的副作用已經(jīng)越來(lái)越明顯。

在提名確認(rèn)過(guò)程中，植田對(duì)外界整體表露出中立的貨幣政策態(tài)度，這與他的前任黑田東彥截然不同——在2013年黑田東彥上任時(shí)，曾明確承諾將加強(qiáng)刺激措施。

植田和男此前曾表示，無(wú)論是政策轉(zhuǎn)向正常化還是繼續(xù)刺激政策，他的最大責(zé)任是在正確的時(shí)間根據(jù)需要做出正確的政策決定，“我的任務(wù)不是提出某種神奇的貨幣政策”。

植田和男將于東京時(shí)間周一晚上7點(diǎn)15分（北京時(shí)間晚上6:15）左右舉行就職新聞發(fā)布會(huì)，并可能在這場(chǎng)發(fā)布會(huì)上暗示其對(duì)于未來(lái)政策路線的規(guī)劃。

盡管植田大概率將暗示仍會(huì)暫時(shí)維持一切政策不變，但日本10年期債券收益率已回升，這表明交易員們已經(jīng)在防范YCC可能調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。這與其他主要經(jīng)濟(jì)體形成了鮮明對(duì)比——在銀行危機(jī)之后，美國(guó)和歐洲的債券收益率上升的壓力已經(jīng)有所緩解。

周日（4月9日），日本央行前副行長(zhǎng)中曾宏在接受采訪時(shí)表示，日本央行很可能會(huì)修改或終止其YCC政策，原因是該政策的副作用越來(lái)越多，比如會(huì)打擊金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)。

中曾宏表示，盡管黑田東彥所實(shí)施的大規(guī)模刺激措施確實(shí)有助于結(jié)束日本的通縮，但未能持續(xù)實(shí)現(xiàn)央行2%的價(jià)格目標(biāo)，因?yàn)槿毡镜耐涱A(yù)期仍然很低。而這帶來(lái)的結(jié)果就是，日本央行將不得不在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)繼續(xù)維持超寬松政策。

但他同時(shí)也提到，大規(guī)模刺激措施的政策成本已經(jīng)在不斷上升，比如給日本銀行業(yè)帶來(lái)痛苦，并導(dǎo)致日本債券市場(chǎng)的功能失調(diào)。

他表示：“越來(lái)越多的副作用表明，YCC的政策效果正在通過(guò)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮作用。當(dāng)合適的時(shí)機(jī)到來(lái)時(shí)，日本央行的新領(lǐng)導(dǎo)層可能會(huì)修改或廢除YCC?！?/p>

他認(rèn)為，日本央行的下一個(gè)挑戰(zhàn)將是結(jié)束負(fù)利率，開(kāi)始全面的政策正?；２贿^(guò)，需要在有明確跡象表明日本的產(chǎn)出缺口正在改善，工資水平將持續(xù)上升時(shí)，日本央行才會(huì)放棄負(fù)利率。

他在談到預(yù)期結(jié)束負(fù)利率的時(shí)間時(shí)表示：“當(dāng)日本央行確認(rèn)日本通脹率達(dá)到2%的勢(shì)頭可以持續(xù)時(shí)，它將做出適當(dāng)?shù)臎Q定?！?/p>

植田和男曾在今年2月表示：“貨幣政策的制定會(huì)更加依賴數(shù)據(jù)?！币虼?，外界普遍猜測(cè)，如果今年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹、薪資等數(shù)據(jù)能有明顯改善，植田和男很可能會(huì)在年內(nèi)放棄或大幅修正YCC。