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原標題：社會融資量增價降

姚 進

新增貸款較7月、8月增長勢頭明顯回升；廣義貨幣供應量余額增速維持10%左右的較高水平；企業(yè)貸款加權平均利率持續(xù)處于歷史低位；小微貸款、制造業(yè)中長期貸款增長繼續(xù)快于全部貸款……一系列最新發(fā)布的金融數據顯示，三季度以來貨幣政策逆周期調節(jié)力度加大，金融為實體經濟提供的支持更穩(wěn)固有力，這將對企業(yè)和居民信心帶來支撐。

分析來看，今年前三季度金融數據呈現出量增價降的特點。前三季度，社會融資規(guī)模增量為29.33萬億元，同比多增1.41萬億元，其中9月份社融增量為4.12萬億元，超出市場預期；前三季度，人民幣各項貸款增加19.75萬億元，同比多增1.58萬億元，其中9月份人民幣貸款增加2.31萬億元，環(huán)比大幅增加。金融數據總量的企穩(wěn)回升，顯示出了經營主體融資需求和信貸投放內生動力的逐步恢復。同時，前三季度，1年期和5年期以上LPR分別下降20個基點、10個基點，推動企業(yè)貸款利率進一步下行，9月份企業(yè)新發(fā)放貸款加權平均利率為3.85%，比上年同期低14個基點。

從經濟高質量發(fā)展的要求來看，金融數據不但要看總量，更要看“成色”。今年以來，信貸結構持續(xù)優(yōu)化，金融支持更加精準有力，持續(xù)加大對制造業(yè)、普惠金融、科技創(chuàng)新、基礎設施建設等國民經濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。尤其是9月末，制造業(yè)中長期貸款余額同比增長38.2%，比各項貸款增速高27.3個百分點；普惠小微貸款余額同比增長24.1%，比各項貸款增速高13.2個百分點，顯示出結構性貨幣政策工具的正向激勵作用得以有效發(fā)揮。

金融數據的超預期表現也回應了此前市場疑慮。7月單月信貸數據一度偏弱，引發(fā)市場擔憂情緒。事實證明，單月短暫波動不足以說明問題，從前三季度來看，貸款總體保持較快增長。此外，年初《政府工作報告》中提出，要保持廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配。應認識到，“基本匹配”是中長期概念，至少是指按年度，甚至在更長時間段衡量是否做到基本匹配，而不是要求每個季度甚至每個月都要匹配，以保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

一味追求單月信貸同比多增并不切合實際。信貸的持續(xù)增長可能會導致債務的持續(xù)積累，不利于經濟結構調整優(yōu)化，也容易產生金融風險隱患。就像爬山一樣，前面跑得過快，大多數人就需要一定喘息時間以恢復體力繼續(xù)向上爬。信貸增長也是這樣，一方面留足時間消化前期增量，另一方面越往上爬必然坡陡步艱，則需要蹄疾步穩(wěn)，維持有序節(jié)奏才能持續(xù)勇攀高峰。

目前來看，隨著多項政策利好密集落地，市場信心正逐步回暖，經濟運行新亮點新變化明顯增多。投資支撐穩(wěn)定，基礎設施、制造業(yè)民間投資增勢較好?？偟膩砜?，中國經濟持續(xù)向好的基本面依然堅實，在全球大型經濟體中保持領先。下一階段，應繼續(xù)發(fā)揮好貨幣政策總量和結構雙重功能，對結構性矛盾突出領域加大支持，更好服務經濟高質量發(fā)展。