原標(biāo)題：2022年社融增量“縮水” 超額儲蓄待轉(zhuǎn)化

(資料圖)

2022年全年金融數(shù)據(jù)出爐。1月10日，央行發(fā)布2022年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。數(shù)據(jù)顯示，2022年12月末，廣義貨幣(M2)余額266.43萬億元，同比增長11.8%；12月人民幣貸款增加1.4萬億元，同比多增2665億元；12月社會融資規(guī)模增量為1.31萬億元，比上年同期少增1.05萬億元。

整體來看，12月人民幣、社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一，但2022年總體實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)收官。分析人士認(rèn)為，2023年信貸“開門紅”可期，信用擴(kuò)張有望繼續(xù)加力提效，新年貨幣政策將維持穩(wěn)健寬松格局，降準(zhǔn)降息仍有空間。

居民貸款需求不足

從單月數(shù)據(jù)來看，2022年12月，人民幣貸款增加1.4萬億元，同比多增2665億元。環(huán)比2022年11月，12月新增信貸同樣上漲，上月人民幣貸款增加1.21萬億元。

北京商報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，分部門來看，2022年12月企(事)業(yè)單位貸款增加1.26萬億元，同比增加6017億元，其中企業(yè)中長期貸款增加1.21萬億元，同比大幅增加8717億元；12月居民貸款新增1753億元，同比減少1963億元，其中居民短期貸款減少113億元，居民中長期貸款增加1865億元。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析指出，2022年12月新增信貸表現(xiàn)積極，對公中長期貸款仍為重要支撐。12月以來，雖然全國各地相繼進(jìn)入疫情感染的高峰階段，生產(chǎn)和消費(fèi)依然受到較大擾動，但在政策發(fā)力拉動以及2023年信貸“開門紅”接續(xù)下，12月信貸增量表現(xiàn)較好。信貸結(jié)構(gòu)延續(xù)“對公穩(wěn)、零售弱”格局，短期居民貸款需求仍不足，居民中長期貸款整體仍偏弱，但在各項房地產(chǎn)支持政策逐步顯效下，降幅有所收窄。

“從12月人民幣貸款、存款數(shù)據(jù)來看，居民端融資需求偏弱，房地產(chǎn)銷售表現(xiàn)低迷?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華同樣表示，居民信貸同比收縮，居民儲蓄存款同比多增，也反映短期疫情對經(jīng)濟(jì)活動干擾，影響居民消費(fèi)活動，房地產(chǎn)處于筑底企穩(wěn)階段，樓市需求暫時偏弱。

“同時，企業(yè)端新增貸款同比繼續(xù)保持多增，企業(yè)信用擴(kuò)張明顯，反映國內(nèi)紓困、穩(wěn)增長政策有所體現(xiàn)，中小企業(yè)融資環(huán)境改善，重點(diǎn)基建與新興領(lǐng)域信貸支持力度持續(xù)增大，寬信用效果明顯。”周茂華解釋道。

另一方面，2022年全年人民幣貸款增加21.31萬億元，同比多增1.36萬億元。分部門看，住戶貸款增加3.83萬億元，其中，短期貸款增加1.08萬億元，中長期貸款增加2.75萬億元；企(事)業(yè)單位貸款增加17.09萬億元，其中，短期貸款增加3.03萬億元，中長期貸款增加11.06萬億元，票據(jù)融資增加2.96萬億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1254億元。全年人民幣存款則增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元。

在溫彬看來，2022年全年人民幣貸款同比多增，表明金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度進(jìn)一步增強(qiáng)。面對經(jīng)濟(jì)下行和有效信貸需求不足的壓力，2022年一攬子穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，大型金融機(jī)構(gòu)和政策支持領(lǐng)域不斷發(fā)力，有效支撐了經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上和信用平穩(wěn)擴(kuò)張。

存款保持較高增速

在貨幣供應(yīng)方面，根據(jù)央行發(fā)布的2022年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，2022年12月末，廣義貨幣(M2)余額266.43萬億元，同比增長11.8%，增速比上月末低0.6個百分點(diǎn)，比上年同期高2.8個百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額67.17萬億元，同比增長3.7%，增速比上月末低0.9個百分點(diǎn)，比上年同期高0.2個百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額10.47萬億元，同比增長15.3%。全年凈投放現(xiàn)金1.39萬億元。

自2022年4月以來，M2同比增速始終保持在10%以上的較高水平，2022年11月同比增速為12.4%，為年內(nèi)最高。2022年11月末，M2余額為264.7萬億元；2021年12月末，M2余額則為238.29萬億元。而M1同比增速環(huán)比有所回落，2022年11月末為4.6%。

此外，在本次發(fā)布的報告中，央行還特別提到，自2022年12月起，“流通中貨幣(M0)”含流通中數(shù)字人民幣。12月末流通中數(shù)字人民幣余額為136.1億元。修訂后，2022年各月末M1、M2增速無明顯變化。

周茂華指出，2022年12月M2同比繼續(xù)維持高位，略高于名義GDP增速，反映穩(wěn)健貨幣政策支持力度持續(xù)增大，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇營造適宜的貨幣環(huán)境。同期M1同比回落與房地產(chǎn)銷售低迷有關(guān)；企業(yè)增加投資一定程度會適度減少短期存款，對M1同比增速構(gòu)成拖累。另外，疫情短期沖擊對企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)構(gòu)成拖累，一定程度影響了企業(yè)短期交易活躍度。

在人民幣存款方面，數(shù)據(jù)顯示，2022年12月，人民幣存款增加7242億元，同比少增4403億元。其中，2022年12月居民存款2.89萬億元，同比多增1萬億元，環(huán)比多增6400億元。全年來看，人民幣存款增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元。

溫彬表示，新增信貸較上月明顯回升，存款派生效應(yīng)增強(qiáng)，此外，當(dāng)前理財贖回壓力依然較大，居民存款繼續(xù)保持較高速度增長，也對M2增速形成一定支撐。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟則認(rèn)為，居民暫時性地削減消費(fèi)支出、階段性地增加預(yù)防性儲蓄或?qū)①Y金和金融資產(chǎn)向銀行定期存款或大額存單產(chǎn)品切換，帶來超額儲蓄規(guī)模上升，給M2增速帶來支撐。

高存款背后不容忽視的還有高額儲蓄難題。對此，天風(fēng)證券宏觀首席研究員宋雪濤認(rèn)為，收入修復(fù)是2023年消費(fèi)修復(fù)的前置條件，收入預(yù)期和收入來源都會影響消費(fèi)修復(fù)。除非直接發(fā)錢，否則只有等到居民收入預(yù)期好轉(zhuǎn)時，超額儲蓄才有可能轉(zhuǎn)化為超額消費(fèi)。

融資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

在社會融資規(guī)模方面，數(shù)據(jù)顯示，2022年12月社會融資規(guī)模增量為1.31萬億元，比上年同期少增1.05萬億元，相較2022年11月的1.99萬億元，環(huán)比少增6.8萬億元。2022年末社會融資規(guī)模存量為344.21萬億元，同比增長9.6%。

溫彬告訴北京商報記者，12月社會融資增量出現(xiàn)較大規(guī)模縮量，企業(yè)債券融資、政府債券融資是主要拖累，信托貸款和表內(nèi)人民幣貸款是主要支撐。12月政府債凈融資規(guī)模2781億元，在地方政府專項債發(fā)行時間錯位和高基數(shù)效應(yīng)下，同比大幅少增8893億元。受債券市場大幅波動影響，企業(yè)債券取消發(fā)行較多。

另在2022年全年，社會融資規(guī)模增量累計為32.01萬億元，比上年多6689億元，其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加20.91萬億元，同比多增9746億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1.18萬億元，同比少376億元。結(jié)構(gòu)上，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資是主要拉動項，人民幣貸款、政府債券亦對社融形成支撐，企業(yè)債券、外幣貸款和股票融資均為負(fù)增。

“2022年全年，社融存量同比增長9.6%，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放貸款同比增長10.9%，表外融資收縮，債券和股票融資明顯多增，反映金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度明顯增大，融資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化?！敝苊A分析稱。

周茂華評價稱，2022年12月新增人民幣貸款、社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一，整體反映國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱，尤其是居民端。但與此同時，國內(nèi)信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，企業(yè)長期貸款明顯多增，寬信用政策效果明顯，預(yù)計后續(xù)居民信貸、企業(yè)融資需求有望明顯改善。從M2同比增速看，國內(nèi)貨幣環(huán)境繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支撐，繼續(xù)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新型領(lǐng)域的支持力度，預(yù)計M2同比增速將維持高位。

溫彬認(rèn)為，2023年信用擴(kuò)張“總量要穩(wěn)、結(jié)構(gòu)要進(jìn)”，有望繼續(xù)加力提效。在穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需訴求和海外加息約束弱化下，新年貨幣政策將維持穩(wěn)健寬松格局。降準(zhǔn)降息仍有空間，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本保持在較低區(qū)間，以鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)。2023年信貸“開門紅”可期，基建、制造、地產(chǎn)、消費(fèi)、小微和綠金依然為重要信貸方向。

在下一階段貨幣政策發(fā)展上，周茂華預(yù)計，穩(wěn)健貨幣政策繼續(xù)采取總量+結(jié)構(gòu)工具組合，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)，重點(diǎn)繼續(xù)圍繞穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價和防風(fēng)險，為部分行業(yè)企業(yè)紓困，加大經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持。落實(shí)好穩(wěn)樓市一攬子政策措施，促進(jìn)內(nèi)循環(huán)，最大限度降低疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊，加快內(nèi)需恢復(fù)。同時，海外通脹繼續(xù)維持高位，能源商品市場波動等，貨幣政策繼續(xù)實(shí)施好結(jié)構(gòu)工具，加強(qiáng)與其他部門政策配合，暢通物流運(yùn)輸，落實(shí)保供穩(wěn)價政策。