全球最大的50家礦業(yè)公司在2023年第一季度實現(xiàn)了上漲，但隨著并購熱潮席卷該行業(yè)，它們的估值仍遠低于去年同期。

【資料圖】

去年這個時候，金屬和采礦業(yè)都在沸騰，人們對疫情后中國經(jīng)濟復蘇寄予厚望，認為發(fā)達國家的通脹將是暫時的，當時剛剛爆發(fā)一個月的烏克蘭戰(zhàn)爭也是如此。

在2022年第一季度末，MINING.COM全球最大礦商的前50強排名創(chuàng)下了1.75萬億美元的歷史紀錄，因為從銅和黃金到鈾和錫的所有商品都大幅上漲。

但暴跌是迅速的，到6月底，由于中國仍在實施零疫情封鎖，加息以遏制頑固的通貨膨脹，以及烏克蘭戰(zhàn)爭擾亂了能源市場，前50強的市值合計損失了驚人的6000億美元。

自那以來，礦業(yè)公司的評級穩(wěn)步改善，但在今年第一季度末，前50強的市值僅彌補了自2022年3月峰值以來的一半多一點，總市值為1.43萬億美元。這并不遠高于2021年3月底的水平，自去年年底以來增長了相對溫和的490億美元。

銅電荷

原銅生產(chǎn)商在上個季度表現(xiàn)良好，表現(xiàn)優(yōu)于大盤，市值上漲了16%以上，因為看漲預期繼續(xù)令銅這種領頭羊金屬受益。

在國內外進行了一系列收購之后，快速增長的紫金礦業(yè)(Zijin Mining)領漲銅業(yè)，第二季度上漲21%，在上海上市的估值達到460億美元。

以2022年可歸屬產(chǎn)量計算，紫金礦業(yè)超過第一量子，成為全球第五大銅生產(chǎn)商。此前，第一量子在巴拿馬的糾紛(已解決)導致產(chǎn)量下降。這家中國銅金公司在鋰領域的野心也越來越大。

波蘭KGHM是世界第七大生產(chǎn)商，2022年產(chǎn)量約為54萬噸，兩年多前跌出排名，目前在華沙排名第61位，市值57億美元。

煤炭保持盈利

嘉能可的漲勢使得該公司全年保持其2022年3月至2022年的估值，而其他股票則在下跌。今年，該公司的漲勢出現(xiàn)逆轉，這家瑞士礦商和交易商僅位列全球第三。

嘉能可(Glencore)主動競購正在剝離其煤炭業(yè)務的泰克資源(Teck Resources)，至少在紙面上可能會誕生一個最罕見的野獸——一家市值超過1000億美元的礦業(yè)公司。

除了常年排名前兩名之外，只有總部位于里約熱內盧的淡水河谷(Vale)實現(xiàn)了這一成就，盡管每次的時間都很短。

自2022年3月的峰值以來，泰克首次進入前20名，投資者押注，一家獨立的銅實體，由一家姐妹公司的煤炭利潤提供，將吸引一批新的投資者。

盡管煤炭價格已開始放緩，但由于俄羅斯石油和天然氣制裁，全球大部分地區(qū)轉向傳統(tǒng)能源，排名中的煤炭企業(yè)保住了大部分漲幅。

濃縮鈾庫存

在全球能源市場動蕩之際，鈾類企業(yè)也繼續(xù)受到投資者青睞，哈薩克斯坦國家原子能公司(Kazatomprom)在短暫缺席之后，重新進入了榜單的最后一個位置。

加拿大的Cameco公司在福島核事故后的大部分時間里都在荒野中度過，在三個月的時間里表現(xiàn)最佳。

這家哈薩克斯坦鈾生產(chǎn)商是全球最大的鈾生產(chǎn)商，由于Fresnillo的白銀表現(xiàn)相對遜于黃金，這家總部位于墨西哥城的公司被迫退出。

黃金年代

紐克雷斯特礦業(yè)(Newcrest Mining)在漲幅排行榜上名列榜首，部分原因是該公司收購了加拿大的Pretium Resources。

隨著紐蒙特(Newmont)本周宣布提高對這家澳大利亞礦商的收購報價，合并后的公司價值可能在550億美元左右，標志著一家專注于黃金的公司重返前十。

由于金價近期走強，表現(xiàn)最佳的黃金企業(yè)占據(jù)了榜單的一半，鑒于黃金行業(yè)較低級別企業(yè)的并購熱潮，該榜單中的黃金企業(yè)比例注定會增加。

鉑undercard

鉑金價格疲軟，加上電力危機導致南非生產(chǎn)商經(jīng)營困難，英帕拉鉑金(Impala platinum)首次跌出前50名。

在Impala之前，Sibanye Stillwater在一年前退出了榜單，盡管該公司多年來一直采取多元化戰(zhàn)略，遠離南非和PGMs，不到兩年前還排在第30位。

英美資源集團(Anglo American Platinum)是本季度表現(xiàn)最差的公司，今年市值縮水逾三分之一。

鋰徘徊盡管2023年迄今為止鋰價格大幅回調，但前50強中的5只鋰股票表現(xiàn)良好，總價值達970億美元。

皮爾巴拉礦業(yè)(Pilbara Minerals)和IGO礦業(yè)(IGO Minerals)分別排在第52和53位，這兩家澳大利亞鋰礦公司的排名可能會有所增加，而黃金公司奮進礦業(yè)(Endeavour Mining)和金羅斯(Kinross)(退出俄羅斯)都傾向于收購，它們可能會進入前50名。

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*注:

來源:MINING.COM、Mining Intelligence、晨星、谷歌財經(jīng)、公司報告。2023年4月3日主要上市交易所的交易數(shù)據(jù)(如適用)，2023年4月7日貨幣交叉匯率。

百分比變化基于美元市值的差異，而不是當?shù)刎泿诺墓蓛r變化。

與任何排名一樣，入選標準也是有爭議的問題。由于信息不足，我們一開始就決定將非上市企業(yè)和國有企業(yè)排除在外。當然，這還不包括智利的Codelco公司、擁有世界最大金礦的烏茲別克斯坦納沃伊礦業(yè)公司、主要鉀肥公司Eurochem、新加坡貿易商托克(Trafigura)，以及中國和世界各地發(fā)展中國家的一些實體。

另一個核心標準是企業(yè)在被稱為礦業(yè)公司之前對該行業(yè)的參與程度。

例如，擁有礦業(yè)資產(chǎn)少數(shù)股權的冶煉廠或大宗商品交易商是否應該包括在內，尤其是如果這些投資沒有運營成分，也不能保證在董事會中占有一席之地?

這在亞洲是一種常見的結構，排除這類公司后，日本丸紅和三井、韓國鋅業(yè)和智利Copec等知名公司被排除在外。

運營或戰(zhàn)略參與程度以及持股規(guī)模是其他主要考慮因素。從采礦業(yè)務中獲得金屬而不持有股份的流媒體公司和特許權使用費公司是否符合資格，或者它們只是專門的融資工具?我們包括佛朗哥內華達，皇家黃金和惠頓貴金屬。

由于電動汽車市場的蓬勃發(fā)展，以及電池制造商和中游化工公司垂直整合的趨勢，鋰和電池金屬也構成了一個問題。例如，電池生產(chǎn)商和精煉商贛豐鋰業(yè)(Ganfeng Lithium)就被納入了榜單，因為該公司通過收購和合資企業(yè)大舉向下游發(fā)展。

美國鋁業(yè)(Alcoa)等垂直整合企業(yè)，以及神華能源(Shenhua energy)等能源企業(yè)(電力、港口和鐵路構成了很大一部分收入)，以及英美資源集團(Anglo American)等擁有獨立上市的多數(shù)股權子公司的多元化企業(yè)，都是一個問題。為了避免重復計算，我們將英美資源集團(Angloplat)納入了排名，但排除了英美資源集團持股70%的昆巴鐵礦石(Kumba Iron Ore)。

許多鋼鐵制造商擁有并經(jīng)常經(jīng)營鐵礦石和其他金屬礦山，但為了平衡和多樣性，我們排除了鋼鐵行業(yè)，以及許多擁有大量礦業(yè)資產(chǎn)的公司，包括安賽樂米塔爾(ArcelorMittal)、馬格尼托戈爾斯克(Magnitogorsk)、特恩(Ternium)、寶鋼(Baosteel)等巨頭。

總部是指任何適用的運營總部，例如必和必拓和里約熱內盧Tinto顯示為澳大利亞墨爾本，但安托法加斯塔是證明這一規(guī)則的例外。我們認為該公司的總部位于倫敦，自19世紀末以來一直在倫敦上市。