原標(biāo)題：（經(jīng)濟(jì)觀察）中國(guó)的低通脹為何不等于通縮？

中新社北京4月23日電 (記者 夏賓)中國(guó)官方近期公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比增長(zhǎng)0.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期，較上月增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，核心CPI同比增長(zhǎng)0.7%，連續(xù)12個(gè)月小于或等于1%。

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同期，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比下降2.5%，環(huán)比持平，低于市場(chǎng)預(yù)期的下降2.3%，跌幅連續(xù)三個(gè)月擴(kuò)大。

上述數(shù)據(jù)回落，市場(chǎng)擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)偏冷，可能陷入通縮。多位政府官員、專家學(xué)者認(rèn)為，總體看中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開(kāi)局良好，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)明確。低通脹不等于通貨緊縮，不應(yīng)將低通脹或前期反通脹力量簡(jiǎn)單視為通貨緊縮，中國(guó)不存在系統(tǒng)性和可持續(xù)的通縮壓力。

先看低通脹原因。中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉稱，今年以來(lái)的CPI漲幅回落主要受一些季節(jié)性、階段性因素影響。首先是季節(jié)性因素。二是部分食品價(jià)格走低。三是能源價(jià)格回落。四是汽車價(jià)格特別是燃油小汽車價(jià)格下降。五是地緣政治和疫情影響。

摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)則認(rèn)為，近期通貨膨脹率較低與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的階段有關(guān)。通脹是滯后指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)和需求先起來(lái)，才會(huì)逐漸傳導(dǎo)到通脹。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，通脹回落也符合經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的時(shí)滯特點(diǎn)。

中國(guó)央行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾表示，經(jīng)濟(jì)基本面和高基數(shù)等因素使得近期物價(jià)有所回落。一方面，供給能力較強(qiáng)，另一方面，需求恢復(fù)較慢。同時(shí)，去年3月國(guó)際油價(jià)暴漲和國(guó)內(nèi)鮮菜價(jià)格反季節(jié)上漲，也帶來(lái)高基數(shù)擾動(dòng)。

需要注意的是，不應(yīng)僅盯住一兩個(gè)價(jià)格指標(biāo)判斷是否處于通縮。

鄒瀾稱，通縮一般具有物價(jià)水平持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)、貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降的特征，且常伴隨經(jīng)濟(jì)衰退。當(dāng)前中國(guó)物價(jià)仍在溫和上漲，廣義貨幣(M2)和社融增長(zhǎng)相對(duì)較快，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)，與通縮有明顯區(qū)別。

中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗也認(rèn)為，中國(guó)目前處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇早期，需求驅(qū)動(dòng)的通脹正在回溫，而非即將步入通縮，應(yīng)從更多角度和指標(biāo)進(jìn)行判斷。例如，貨幣供應(yīng)增速創(chuàng)新高，信貸持續(xù)改善；一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體較快，未來(lái)大概率進(jìn)一步修復(fù)；內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的價(jià)格及GDP平減指數(shù)都在改善等。

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在穩(wěn)步復(fù)蘇之中。瑞銀證券首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤稱，一季度經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)4.5%，二季度有望在低基數(shù)推動(dòng)下進(jìn)一步回升至8%左右，下半年有望維持在5%以上。中國(guó)不會(huì)面臨持續(xù)的通縮壓力。

鄒瀾也強(qiáng)調(diào)，隨著金融支持效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，消費(fèi)需求有望進(jìn)一步回暖，下半年物價(jià)漲幅可能逐步回歸至往年均值水平，全年CPI呈“U”型走勢(shì)。中長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預(yù)期穩(wěn)定，不存在長(zhǎng)期通縮或通脹的基礎(chǔ)。

中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長(zhǎng)張斌亦判斷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入通縮。中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于疫情后的復(fù)蘇階段，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資在溫和復(fù)蘇進(jìn)程當(dāng)中。一季度全社會(huì)信貸增長(zhǎng)較高，有助于擴(kuò)大總需求。在進(jìn)一步的政策支持和市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)力逐漸提升環(huán)境下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入通貨緊縮局面。

汪濤則認(rèn)為，隨著居民收入反彈和消費(fèi)者信心逐漸修復(fù)，預(yù)計(jì)與經(jīng)濟(jì)重啟相關(guān)的消費(fèi)活動(dòng)價(jià)格將進(jìn)一步上升，包括餐飲、外出、旅行、娛樂(lè)和居民服務(wù)等。

邢自強(qiáng)指出，與美國(guó)主要依靠政策刺激不同，本輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更多依靠?jī)?nèi)生動(dòng)力，以休養(yǎng)生息重振信心。對(duì)比而言，內(nèi)生性復(fù)蘇的特征之一是勞動(dòng)力供給和制造業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)略快于需求恢復(fù)，有利于保持較低的通脹壓力。在全球發(fā)達(dá)國(guó)家被高通脹所困之際，中國(guó)通脹形勢(shì)給決策者提供了充足的政策空間，無(wú)需擔(dān)心通脹掣肘。