原標題：全面注冊制下現(xiàn)金分紅漸成主流

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一年一度的分紅季來臨，截至3月31日收盤，A股市場已披露年報的公司中，超七成發(fā)布分紅方案，800多家上市公司合計派現(xiàn)超7000億元，多家龍頭公司出手“闊綽”，大手筆現(xiàn)金分紅頻現(xiàn)。

隨著全面注冊制改革的推進，價值投資理念被越來越多投資者認可。專家學者認為，當前A股分紅情況呈現(xiàn)良性變化，全面注冊制將帶來更多的優(yōu)質(zhì)標的，促進公平競爭和價值投資，進而引發(fā)分紅行為的規(guī)范化和長期化。

大手筆現(xiàn)金分紅頻現(xiàn)

近年來，隨著上市公司治理規(guī)范化，監(jiān)管層也不斷強調(diào)，上市公司應(yīng)該拿出切實的投資收益來回報投資者，A股現(xiàn)金分紅規(guī)模整體呈現(xiàn)不斷上升趨勢。

截至3月31日收盤，共有逾800家公司公布了分配方案，其中，66家公司2022年度現(xiàn)金分紅超過10億元，建設(shè)銀行、中國移動、貴州茅臺、中國神華、招商銀行、中國平安等13家龍頭公司登上分紅“百億榜”。

建設(shè)銀行以超過972億元的分紅規(guī)模暫居榜首；貴州茅臺以每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利259.11元暫列“A股分紅王”；一直有著高分紅傳統(tǒng)的煤炭龍頭，中國神華、兗礦能源擬再次豪氣分紅，兩家公司的現(xiàn)金分紅比例均達70%，合計送出超700億元的現(xiàn)金“大禮包”。

其中，中國神華擬發(fā)超500億元的“大紅包”。3月25日，中國神華發(fā)布分紅預(yù)案，擬每10股派25.5元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金股息506.65億元（含稅）。把時間拉長看，自A股上市以來，中國神華已連續(xù)15年實施了現(xiàn)金分紅，累計分紅金額達3711億元，整體分紅率達51.79%。

如此大手筆的分紅和中國神華“穩(wěn)定增長的業(yè)績”有關(guān)。中國神華年報顯示，受益于商品煤產(chǎn)量及售價提升，中國神華在2022年實現(xiàn)營收3445億元，同比增長2.6%，實現(xiàn)凈利潤696.3億元，同比增長39%。

值得注意的是，上述大手筆分紅的上市公司多是央企國企，以后這一趨勢還將持續(xù)強化。中國移動表示，為更好地回饋股東、共享發(fā)展成果，公司充分考慮盈利能力、現(xiàn)金流狀況及未來發(fā)展需要，2023年以現(xiàn)金方式分配的利潤提升至當年公司股東應(yīng)占利潤的70%以上，持續(xù)為股東創(chuàng)造更大價值。

中信建投證券首席策略官陳果表示，尋找高分紅國企的未來估值重構(gòu)機會，需要考慮歷史分紅、派息分紅能力和派息分紅意愿三個角度。企業(yè)在過去進行分紅的具體情況是判斷未來企業(yè)分紅水平的重要參考，擁有長期業(yè)績穩(wěn)定、現(xiàn)金流充足的基本面是國企能夠進行持續(xù)高分紅的前提，而企業(yè)的派息分紅意愿也至關(guān)重要，需要重點考慮企業(yè)所處的行業(yè)邏輯。

注冊制下分紅成主流

隨著現(xiàn)金分紅力度的加大，讓投資者的投資觀念從找“噱頭”轉(zhuǎn)向看重企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力。對于上市公司而言，在注冊制大背景下，長期、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅能吸引部分基石投資者，對于穩(wěn)定公司市值有很好的促進作用。

中國移動的股價上漲就是很好的證明，從去年的8月初至今，中國移動股價漲幅約七成，同期大盤指數(shù)微跌，注冊制下績優(yōu)、慷慨分紅且穩(wěn)定的上市公司會被市場給予更高的估值溢價。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，上市公司分紅是回報股東的主要渠道之一，也是估值定價的重要依據(jù)。上市公司穩(wěn)定增長的長期分紅行為，能夠促進資本市場的長足健康發(fā)展。當前，A股上市公司對于分紅也愈發(fā)重視，注冊制下的投資邏輯，比拼的就是上市公司的業(yè)績，盈利能力越強越好，盈利水平越穩(wěn)越好。尤其是在經(jīng)濟大環(huán)境不景氣的時候，也能交出一份讓投資者滿意的業(yè)績答卷，這樣的上市公司才能在注冊制下立于不敗之地。

“隨著注冊制改革的全面深化，更多優(yōu)秀的公司將被匯集到資本市場，市場擁有最終選擇權(quán)和決定權(quán)，各類主體歸位盡責的良性資本市場生態(tài)正在加速形成，A股投資者結(jié)構(gòu)或走向機構(gòu)化、長線化?！北本┦猩鐣茖W院研究員王鵬指出。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也認為，全面推行注冊制之后，A股市場估值定價會更加關(guān)注上市公司的成長性和投資價值。隨著A股市場的機構(gòu)化愈加明顯，投資者對現(xiàn)金分紅也會越來越重視，從而倒逼上市公司主動現(xiàn)金分紅，進而形成有規(guī)律的分紅政策。投資者也會變得更理性，更崇尚價值投資和長期投資。（記者 程丹）